文/新浪財經專欄作家 曾軍
P2P平臺的用戶對收益率極敏感，對平臺忠誠度并不高；只要出現新模式，擠壓利差，即使平臺非常努力，成功降低交易費用，整個系統也會崩潰。這種新模式即將破土而出，P2P如何善終是個難題。
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P2P平臺為何費力不掙錢？一般 P2P的業務模式是：平臺搜集借款人信息，計算貸款額度、利率(加上各種費用，年息可達30%左右)，轉手將債權賣給出借人(年息10%左右)，并出具債權列表，列出債務人姓名、身份證號碼，借款金額、用途。利差留給平臺——當然，由于法律限制，平臺名義上收取的不是“利差”，而是“服務費”。
究其本質，P2P是把錢借給生人。這很逆天，帶來很多難以克服的難題，其表現就是交易費用高：
1、征信費用。即使仔細研究債權列表，P2P平臺出借人也不了解借款人。想知道一個生人的還款能力、還款意愿，談何容易！征信是大問題，目前的主流方法是“大數據”——這其實是條死路，成本高，不靠譜。
2、貸款傭金。尋找借款人，成本不低。線上要花錢買流量，線下要花錢雇信貸員。網貸平臺之間還有“飛單”，下家需要向上家付中介費。
3、理財傭金。說服人買理財，更難！平臺需要做大量的“增信”工作，讓理財客戶相信，平臺是靠譜的，買理財很安全。在法律上，平臺沒有義務也不能承諾保本保息，但是事實上又需要暗示用戶，銷售員不容易，傭金自然也高。
4、催收費用。無論是信用貸款還是抵押貸款，都有可能出現逾期、壞賬，催收也不輕松，也不見得有效。借款人欠的是生人的錢，壓力不大，手機一關，就消失在茫茫人海。
5、壞賬撥備。很多平臺會撥備向借款人收取名目各異的“保證金”，一旦有人逾期、壞賬，“風險保證金”賬戶墊付。如果壞賬失控，“保證金”費率會上升，“風險保證金”賬戶可能賠光。
6、運營成本。這跟其他公司差不多，不細說。 別看利差很大(20%左右)，去掉上面這些費用，P2P平臺利潤并不豐厚，甚至大部分在虧損。
不過，P2P平臺的股東和高管們似乎并不著急，畢竟互聯網金融也算互聯網行業，可以先圈用戶，再談利潤。
可是這有前提：用戶有足夠黏性；利差不變，交易費用降低。這兩點都非常可疑：P2P平臺的用戶對收益率極敏感，對平臺忠誠度并不高；只要出現新模式，擠壓利差，即使平臺非常努力，成功降低交易費用，整個系統也會崩潰。這種新模式即將破土而出，P2P如何善終是個難題。
(本文作者介紹：社交金融創業公司CEO，北京大學醫學學士、經濟學學士。 )
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