文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 譚明磊

　　股市大跌理由是不充分的。前階段是因為美聯儲加息，現如今又是擔心中美、美歐貿易戰。空頭可以再找些下挫的理由，偏偏很難阻止全球經濟的復蘇。

　　從基本因素來看，環球經濟前景欣欣向榮，股市長期走向更為樂觀。

　　全球最大重型設備和機械供應商卡特彼勒（Caterpillar）近期公布，由于全球經濟持續改善，建筑、礦務、能源等行業對重型機械的需求強勁，刺激上季設備銷售收入增長35%；對重組成本及稅前開支作出調整后，去年第四季每股經調整盈利達2.16美元，遠高于市場預期的1.79美元，并預期2018年每股經調整盈利介乎8.25至9.25美元。

　　自從2017年3月開始，卡特彼勒的器械環球總銷量已經恢復按年增長，扭轉此前連跌51個月的劣勢；迄今10個月，每月的按年增幅持續擴大，截至去年12月為止3個月，總銷量增幅更升至34%，為2011年8月以來最快。當中，亞太區銷售更是最早扭轉跌勢的地區，并連續10個月增長達40%以上；期內，器械銷量更激增50%。

　　卡特彼勒的成績可算是環球工業的領先指標；亞太區亮麗的業績更能反映區內企業投資意欲續增，企業盈利增長可寄予厚望。甚至包括BDI指數近期也是一路高歌，經濟復蘇號角吹響，你還擔心籌碼松動嗎？

　　實際上，股市盯著美股，而美股的風向標又是美債。

　　市場對美國10年期國債息率臨界點在那里有分歧，瑞信預期債息一旦攀越3.5厘，股市回調壓力將大增。高盛的壓力測試結果則顯示，若債息年底前觸及4.5厘，美股可能暴瀉20%至25%。

　　相關分析指出，債息上揚并非一面倒壞消息，若上升速度稍緩，很可能引發債“債股輪動”，利好股市表現。除非債息升越臨界點，或企業收益率回報與債息息差明顯收窄，甚至出現負息差；否則，目前企業收益率高于債息，企業利用發債所獲得的資金回購股份、推升股價的做法還是很有吸引力。

　　所以，這輪股市調整，反而給了不少基金調倉的最佳良機。單單從港股的市場看，本身就是業績高峰期，需要投資者對上市公司自身質量做個新的評估。

　　從整體看，面包還是多于地雷的。已經公布的結果看，從幾大藍籌股業績依舊靚麗。匯控、港交所、友邦保險等與預期保持穩定，甚至友邦保險還遠遠大于預期。后面的重磅股騰訊應該是最大看點，再加上內銀業績穩定，香港市場并沒有想象中的那么弱。

　　尤其值得我們關注的是，一些中小市值公司，在年報公布后股價表現強勢，完全不顧及恒生指數的調整。筆者感覺內地南下資金對上市公司的質量把握很準，明顯是超級機構操盤，運作大軍團作業。其戰略思維要優于香港大媽，后幾年估計會更明顯。

　　比如去年分拆上市的光大綠色環保（01257），在銀行沒有動用的資金達到了35個億，加上手頭的33億現金共計接近69億，資產負債率非常健康。2017年簽了新的投資項目大概在人民幣55億左右，2018年管理層估計會有一個明顯的增長，可能是接近五六十億的合同。分紅派息率超過30%，不過在二級市場上，該股的市值也才150億港元，讓A股的投資者看得眼饞。

　（數據來源：智通財經APP）

　　這樣的企業，若要在內地掛牌，股價早就上天了，別忘了他也是港股通標的。

　　A股與港股最大區別不是投機性強，而且好公司太少。一邊是錢多得用不完，但優質企業太少；一邊是二級市場缺少流動性，但好企業（實體在內地的企業）被大量低估。所以就需要先知先覺的南下資金做價值重估，這是個長期的持久戰，需要耐心。

　　看看360從美股回歸大A后的市值，讓多少老板眼饞？以2月28日收盤時的3850億元市值來算，回歸A股，目前已經讓360的市值翻了6倍多。

　　今年全國兩會剛開始，資本市場擁抱新經濟成為熱議話題。證監會、交易所表示要大力支持新經濟，互聯網巨頭紛紛表示考慮回歸A股。

　　2月底，監管層對券商作出指導，生物科技、云計算、人工智能、高端制造四個行業若有“獨角獸”，立即向發行部報告，符合相關規定者可以實行“即報即審”。

　　周末，相關媒體報道，這次中證監會迎接新經濟企業采用的是CDR（China Depositary Receipt，中國存托憑證）的設計，第一批入圍CDR名單已出爐，共有8家企業，除了BATJ這四家，還有攜程、微博、網易以及香港上市的舜宇光學（02382）。前七家企業均是中國上市互聯網公司領頭羊。（這八家公司目前總市值是7.86萬億人民幣）

　　香港市場也在搶企業，包括阿里巴巴等回歸。如果沒有一個穩定發展的二級市場，又如何吸引優質公司趨之若鶩呢？優質企業才是股市的根基，場外的情緒波動大多數時間皆浮云，就看你有沒有這個定力了。

　　(本文作者介紹：智通財經執行總編。 )