對摩根大通來說，收購貝爾斯登是項有利可圖的交易；對美聯儲來說，挽救貝爾斯登，就是在挽救瀕臨崩潰的市場信心，否則貝爾斯登就會成為華爾街倒塌的第一塊“多米諾骨牌”

　　記者 崔曉偉

　　過去數月，動蕩的華爾街讓全球金融市場一并經歷洗禮，處于這場洗禮風暴眼的是一家與中國頗有淵源的金融巨頭———貝爾斯登。

　　遭遇劫難

　　一年前，當貝爾斯登的CEO剛成為紙上億萬富翁之時，怎么也不會想到其所任職的這家投資銀行卻行將破產。去年年初的時候，這家投資銀行的股價還保持在171.51美元的歷史高位附近，但從今年3月13日到3月15日，短短3天的時間內，貝爾斯登170億美元現金儲備就瞬間蒸發。

　　由于傳言稱，貝爾斯登不能很好地履行其義務，眾多投資者開始抽離資金，直接導致貝爾斯登流動資金狀況在幾天內迅速惡化，現金擠兌又迫使它陷入必須獲得緊急援助或申請破產保護的境地。

　　這也意味著，這家華爾街著名的投行公司，雖然曾多次經歷危機而屹立不倒，卻在去年8月開始席卷全美的抵押貸款市場危機面前難逃一劫。同之前深陷危機的英國老牌銀行諾森羅克一樣，貝爾斯登成為次貸陰霾下又一個倒下的犧牲品。

　　有分析認為，不利的傳言雖然加速了貝爾斯登的死亡，但不是其最終死亡的原因。貝爾斯登的死因還是自身風險控制方面存在致命因素，歸根到底還是慢性自殺。有報道稱，在貝爾斯登陷入危難之時，其領導人所采取的姿態卻是：只要員工們有信心，一切都會沒事。他們沒有采取任何努力來讓外界放心，并讓大家了解到事情的進展，甚至其CEO仍沉迷于紙牌競賽之中。另外，其管理層也沒有盡力改善其賬面狀況，雖試圖與中國的經紀公司進行10億美元的股權互置，但終究無法解決資產當中的一大塊抵押擔保證券部分。況且，它還需要擁有更多的資本、以及期限更長的擔保融資來解決麻煩。

　　等待救贖

　　作為依賴短期資金的投行來說，貝爾斯登的倒閉就是一個典型的因為流動性問題和信心衰退立刻導致信貸危機的典型案例。

　　從去年開始的次貸危機已使華爾街眾投行遭受了巨額損失和大規模的資產沖減，并導致數家投行的首席執行長黯然下臺，也引起外界對金融體系正面臨著更為嚴重動蕩普的遍擔心。顯然，這已經不是貝爾斯登一家公司的問題，美聯儲關注的是整個金融系統是否有恙。

　　作為應急措施，美聯儲作出決定：讓紐約聯邦儲備銀行通過摩根大通銀行向貝爾斯登提供應急資金，以緩解該公司的資金流動性短缺危機。這也是自1929年美國經濟大蕭條以來，美聯儲第一次向非商業銀行提供應急資金。此前，越來越多的人擔心，如果這家危機四伏的投資銀行找不到買家，可能會導致華爾街進一步深陷信任危機當中。

　　對摩根大通來說，收購貝爾斯登則是項有利可圖的交易，而最吸引摩根大通的是后者以對沖基金客戶為主的優質經紀生意。對于美聯儲來說，挽救貝爾斯登，實質是在挽救瀕臨崩潰的市場信心，否則貝爾斯登就會成為華爾街倒塌的第一塊“多米諾骨牌”。

　　節外生枝

　　根據摩根大通與貝爾斯登達成的交易協議，每0.05473股摩根大通普通股置換1股貝爾斯登股票，收購價相當于每股2美元。兩家公司的董事會都已批準該交易，根據貝爾斯登的總股本，其估值僅為2.36億美元。

　　就在市場人士質疑該交易有“賤賣”之嫌時，最新消息稱，交易雙方通過了合并協議修訂案。根據修訂后條款，每股貝爾斯登普通股將換得0.21753股摩根大通普通股，根據3月20日紐約交易所摩根大通普通股的收盤價計算，這意味著貝爾斯登普通股的隱含價值約為每股10美元。不過，該交易還是引起了美國參議院金融委員會的關注。

　　美國參議院金融委員會主席多德3月26日稱，摩根大通對貝爾斯登的收購要約引發了監管層和美國納稅人的關切。

　　多德稱，他邀請了美聯儲主席伯南克、財長保爾森和美國證券交易委員會主席考克斯將在4月3日的一次聽證會上作證詞陳述，以檢視他們在此宗交易中的作用。他還邀請了摩根大通和貝爾斯登的CEO作證，來解釋這宗避免貝爾斯登進入破產的交易。

　　“美聯儲、財政部以及其他機構最近所采取的一些行動是前所未有的，值得委員會對此進行全面和公開的檢視。”多德還想對美聯儲所擔保的一些證券資產進行“詳細清算”，包括選擇這些資產的時期和緣由。

　　由此，摩根大通與貝爾斯登達成最終交易幾成事實之際，仍波折縱生，變數猶存。