北京時間周五，在杰克遜霍爾央行年會上，英國央行行長貝利稱，可以使用的工具包括負利率。

　　北京時間周五21：05，在杰克遜霍爾央行年會上，英國央行行長貝利稱，可以使用的工具包括負利率。

　　貝利講話期間，英鎊兌美元一度短線下挫，隨后反彈，日內漲超0.6%。

　　英國央行行長貝利對貨幣政策進行了一番評估。貝利稱從今天的優勢來看，我們在疫情之前對剩余的火力過于謹慎。有時候我們需要更大規模和更快速的行動。

　　我們應該盡可能開放使用我們所有的工具，這將得出結論，未來十年的政策組合可能會比之前認為的更加微妙。指引旨在確保寬松的貨幣環境。這一番話被市場解讀為偏鴿派。

　　對于量化寬松政策，他表示在當前情況下，疫情迄今已經證明，量化寬松和圍繞它的前瞻性指引在特定情況下是有效的。量化寬松成功地降低了長期利率，提供了必要的貨幣刺激。

　　退出量化寬松似乎不像是一個迫在眉睫的問題，量化寬松解除的決定因素可能比之前認為的更為微妙，而新冠肺炎危機提供了一個評估其作用的新視角。因此央行資產負債表的逆周期角色和作用可能比過去10年的證據所顯示的還要大。

　　QE顯然是為了打破嚴重的市場壓力向宏觀經濟傳導的危險風險，果斷的量化寬松計劃在市場失靈時期可能特別有效。有證據表明，過去10年量化寬松的影響在市場失靈和流動性不足時最為明顯。

　　如果量化寬松的效果在世界危機狀態下更強大，我們可能需要確保未來有足夠的空間來重復這種做法。低均衡利率的結構性驅動因素表明，利用央行資產負債表制定貨幣政策的時間將比預期的更長。

　　據市場消息，英國央行調整量化寬松規模成為一個可能的選項。英國央行的研究稱，快速的資產購買步伐可能也會增強量化寬松的有效性。

　　然而，談及具體調整，研究指出，當政策立場開始正常化時，英國央行可能更有動力通過退出量化寬松來收緊貨幣政策，而不是提高政策利率。只有在英國央行持有過量的英國國債的情況下，保留未來的量化寬松政策空間才可能成為一個問題。

　　研究還稱，在其他條件不變的情況下，資產負債表上資產存量的減少，為未來大規模、快速購買計劃提供了更大的空間。在其他條件相同的情況下，根據貨幣政策委員會未來關于放松量化寬松的決定，英國央行未來的穩定資產負債表很可能會比現在的規模更小。

　　無論是出于貨幣政策還是金融穩定的目的，支持資產負債表反周期波動的操作框架都是可取的。就應對新冠肺炎疫情的政策效果以及央行資產負債表的作用得出明確結論還為時過早。

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責任編輯：張玉潔 SF107