一開始私募信貸公司沖著銀行業利潤豐厚的公司貸款業務而來。現在他們正在搶占消費信貸業務這塊蛋糕。對于這個規模數萬億美元的行業來說，擺在面前的一個緊迫問題是進軍時機是否選錯了。

　　Fortress Investment Group、KKR & Co．和凱雷等公司過去一年在歐洲和美國大舉收購消費貸款。鑒于世界上一些最大經濟體的失業率意外飆升，這一押注看起來比幾個月前更具風險。

　　以往企業融資有賴于華爾街，而過去十年私募信貸通過步步蠶食在這個領域占據了重要地位，它的成功也吸引了大量機構入場，隨著競爭的日益激烈，高企的回報率被壓縮。為了提升對客戶資金的使用效率，一些私募信貸機構開始嘗試進入其他新領域。

　　歐洲和美國人的消費債務，包括“先買后付”和信用卡消費等已經成為私募信貸基金分散化投資的熱門目標，而傳統銀行在收縮陣線。

　　Waterfall Asset Management合伙人兼聯席首席投資官Patrick Lo表示，自去年美國地區銀行業爆發危機后，消費貸款交易開始大規模出現。

　　總部位于紐約的Fortress今年夏天簽署了一項協議，將為一家英國牙科貸款提供商融資7.5億英鎊（9.56億美元）。另一家美國資產管理公司Castlelake LP上周同意購買Pagaya Technologies Ltd．創設的至多10億美元的消費貸款。人工智能金融科技公司Upstart Holdings也采取了類似的做法。

　　Blue Owl Capital Inc．尋求通過收購向消費金融領域擴張。

　　這些公司的基金經理表示，他們只對優質的消費貸款感興趣，但一些人承認在決定投資方向時需要警惕陷入困境的借款人。經濟不景氣意味著人們需要借更多的錢，這對于現金充裕的私募信貸基金而言是一個機會，但同時也會增加舉債人還款的難度。

　　“即使失業率上升會帶來信用惡化，但我們設置了足夠的緩沖資金來應對這種影響，”Fortress Lending Fund聯席首席投資官Dominick Ruggiero表示。“也就是說我們需要不斷地重新評估假設。失業率上升將加劇市場波動，尤其是次貸消費者。”

　　其他人則指出，盡管資產融資通常有房產等實物作為擔保，但消費類貸款時往往沒有任何實物擔保，這增加了貸款方風險。

　　專家警告稱，按某些指標衡量，美國的信用卡拖欠率已升至十多年來最高水平，而高利率環境的影響尚未完全顯現。根據Harris Poll所做的一項調查，“先買后付”人群中約43%的欠款人表示還款逾期。超過四分之一受訪者表示，他們因為“先買后付”的欠債而耽誤了其他債務的還款。

　　一位因討論商業問題不愿具名的私募市場公司高級經理表示，隨著疫情期貨幣刺激措施的消退，次級消費貸款的風險已經上升，他所在的公司正加倍努力為擁有房屋凈值的消費者提供貸款支持，盡量不參與無擔保貸款。

　　這在一定程度上也解釋了為什么傳統銀行在私募信貸進場的時候選擇了撤退。德勤金融風險管理團隊的合伙人Marco Folpmers表示 ，“我認為風險問題讓多數銀行感覺消費類貸款吸引力不足，尤其先買后付的模式很難盈利”。

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責任編輯：歐陽名軍