為了遏制通脹，美聯儲意在全面收緊金融環境，但迄今尚未對美國企業的融資狀況產生太大影響。

　　投資者對美國投資級和高收益債券市場風險所要求的額外收益率仍低于20年均值，且遠低于過去經濟陷入壓力時的水平。借款依然強勁，一項衡量信用質量的指標正在以創紀錄的速度改善，部分負債最重的企業近期所發布的財報也強于預期。

　　在美聯儲以四十年來最快的速度上調基準利率，并將其調升至22年高點的情況下，出現這樣的現象著實令人驚訝。也再次提出了決策者是否已將利率上調至他們認為“足夠限制性”的水平，或是維持在高位是否夠久的問題。

　　“如果兩年前你告訴我，美聯儲會在短時間內加息這么多，我會說，他們將導致企業信貸領域尸橫遍野，”前美聯儲理事、現為哈佛大學教授的Jeremy Stein表示。“我真的沒有什么充分的理由來解釋為何如此具有韌性。”

　　由于加息需要一些時間才會影響實體經濟，美聯儲官員正在密切關注金融狀況，通過這些實時指標來評估政策效果如何。迄今為止，僅影響了美債收益率，其目前處于金融危機以來的最高水平附近，而股價和油價則大體維持堅挺。

　　目前，信用環境的韌性成為了華爾街辯論的核心。美聯儲是否還必須進一步加息，還是可以把利率維持在目前水平，給政策以時間，來滲透到強勁的家庭和企業資產負債表中？

　　“在滯后性方面存在很多不確定性，”美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾早前在一次活動上表示。“我們今年顯著放慢腳步的原因之一就是要給貨幣政策時間來起效。”

　　鮑威爾和他的同事預計會在本周的會議上連續第二次維持利率不變，投資者將會尋覓線索，觀察是否仍有可能進一步加息。

　　對美聯儲來說，現在像是在走鋼絲。官員們已開始談論兩方面的風險，一方面是加息過高導致經濟陷入衰退的風險，而另一方面則是行動力度不夠，進而導致通脹揮之不去。

　　“當前的利率水平基本可以，可能還需要有所行動，可能不用。需要更多時間來觀察和等待，”PGIM Fixed Income首席投資策略師Robert Tipp表示。

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責任編輯：周唯