貝萊德策略師押注較長期美國國債收益率近期的飆升幅度可能過高、速度可能過快，盡管他們預計利率將保持在高位。

　　“鑒于市場預期政策利率將在較長期維持于高位，我們對長期美債轉持戰術性中性觀點，但在戰略上仍維持低配水平，”這家資產管理公司在周一發布的每周研究報告中表示，“美國10年期國債收益率處于16年高位，這表明他們進行了很多調整——但我們認為這個過程還沒有結束。”

　　貝萊德自2020年末以來一直低配較長期美債，原因是擔心其收益率難以抵御通脹粘性的加劇和債務水平的上升。隨著美聯儲利率接近見頂，“下一步不是超配”，策略師們預計投資者將要求“為債券風險提供更多補償，并在長期戰略層面上保持低配”。

　　最近幾個月美債收益率大幅走高，原因是市場預期美聯儲到2024年將維持高利率。債券供應增加以為政府赤字提供資金的可能性上周將10年期國債收益率推向4.90%，并在招標需求低迷的情況下推動30年期美債收益率升破5%。

　　“我們當前認為美債收益率朝任一方向波動的可能性都差不多，”貝萊德表示，“換言之，我們認為未來會出現雙向波動。”

　　利率重新定價

　　本月早些時候，貝萊德仍在6至12個月的時限內低配長期美債。貝萊德全球首席投資策略師Wei Li表示，近來收益率飆升“是我們最近結束長期以來低配美債策略的原因。”她補充說：“盡管期限溢價還有更大的回升空間，但很多利率已經重新定價。”

　　貝萊德預計“期限溢價的上升可能是收益率走高的下一個推動因素”，在更長的時間內“10年期收益率可能觸及5%或更高”。

　　避險需求令市場企穩，美國國債勢將史無前例地三年連跌。

　　貝萊德指出，在當前收益率水平下市場更趨雙向波動且更為動蕩的理由反映出“決策者轉向評估金融狀況”，且“加息對經濟的進一步損害可能會隨著時間的推移變得更加明顯”。

　　貝萊德表示，經濟活動的下滑料將令美聯儲的壓力從遏制通脹轉向阻止緊縮貨幣政策損害經濟活動。目前他們“仍認為美聯儲會維持政策緊縮以抵御通脹壓力。”

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責任編輯：周唯