意見領袖 | 李德林

　　上市第一天，股價拉升，高管和核心員工持股平臺的股票成了做空工具，讓激情滿懷的投資者陷入迷茫。讓希望變成絕望的，還有老板們奮不顧身的套現(xiàn)，以及量化機構們鋒利的刀。叢林之下，眼淚會沖走商業(yè)文明，更會淹沒信心。證監(jiān)會雷霆出擊，連環(huán)三箭，高管們的股票不能成為做空工具；沒有回報的上市公司，老板不能套現(xiàn)；量化交易異常成重點監(jiān)控對象。

　　金帝股份上市第一天，最高漲幅180%，高管和核心員工的資管計劃當天99.98%的股票進行轉融通，最低融出費率21.6%，最高融出費率28.1%。而那些融券做空的對手盤當天拋售97.4%的券。做空往往有兩種情況，一種是劇烈波動的股價有套利的機會，還有一種是不看好上市公司。金帝股份的高管以及核心員工們上市第一天就讓人做空，到底是為什么呢？

　　當激情的投資者們一頭霧水的時候，金帝股份一直沒有公開證實是高管與核心員工們的資管計劃融券。當時符合融券的除了資管計劃，沒有別人了。世人都看清了，上市公司還羞羞答答。讓人憤怒，更讓人困惑。金帝股份的資管計劃難道真是覺得上市第一天是賺融券費的好機會？

　　金帝股份其實不是第一家，之前就出現(xiàn)過盛邦安全上市當天融券賣出9000萬元。當時盛邦安全第一時間承認是戰(zhàn)略投資者融出的。融券是為了買賣供求關系平衡，保護投資者過度追高遭遇利益損失，上市公司高管與核心員工上市第一天就為了融出費那點蠅頭小利，讓做空者鉆空子，損失的不僅僅是上市公司的未來，更是打擊投資者對市場的信心。

　　高管和核心員工是上市公司的未來，證監(jiān)會為了促進上市公司高管專注主業(yè)，決定取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略投資者配售設立的專項資產(chǎn)管理計劃出借。其他戰(zhàn)略投資者上市前5個交易日僅能通過非約定申報方式出借，每天出借不能超過配售股份的20%，合計不能超過50%。那些想融券做空套利的機構，保證金比例提高到80%，私募機構100%。

　　公司上市第一天如果高管及核心員工就想通過融券謀取蠅頭小利，可以想象上市公司老板們的套現(xiàn)沖動。曾經(jīng)出現(xiàn)過無論是業(yè)績還是股價上市即巔峰的上市公司，老板們?yōu)榱斯旧鲜校械纳踔敛幌I(yè)績造假，因為他們總能在股份解禁后套現(xiàn)走人。上市后不愿跟投資者分享公司發(fā)展紅利，甚至躺平等著套現(xiàn)走人的，他們的目的很明確，就是來股市割韭菜

　　對不起，證監(jiān)會緊箍咒來了，股價跌破發(fā)行價，跌破每股凈資產(chǎn)，不分紅的，上市公司的實際控制人都別想套現(xiàn)走人。證監(jiān)會的減持新規(guī)猶如一把匕首，直插七寸。證監(jiān)會意在提醒上市公司的實際控制人，如果搞不好上市公司，股價破發(fā)、破凈，只想自己賺錢，那就別走人了。如果業(yè)績造假上市的，減持新規(guī)牢牢地將實際控制人鎖定，難以金蟬脫殼，早晚要還的。

　　上市公司實際控制人、高管及核心員工如果說是股票的供給方，那么交易端的無差別割韭菜同樣會成為一種市場的隱患。最典型的莫過于量化產(chǎn)品，他們通過融券進行T+0策略交易，可以利用融券的資源優(yōu)勢和通道的速度優(yōu)勢，電光火石之間，可以無差別對公募等機構的非量化產(chǎn)品進行割韭菜，尤其是價值投資在量化毫無節(jié)制地反復虐割下奄奄一息。

　　量化交易是一種策略，豈能毫無節(jié)制呢？證監(jiān)會出臺交易監(jiān)管措施中，對每秒300筆以上最高申報速率的，或者單日最高申報筆數(shù)在20000筆以上的，交易所會重點關注。尤其是那些影響證券交易價格、交易量、或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為，都會成為重點監(jiān)測監(jiān)控的對象，對高頻交易進行差異化管理，在交易細節(jié)上提升透明度，提高監(jiān)管的精準度。

　　市場就像一個舞臺，制度才是保護各方利益的籬笆。證監(jiān)會在持續(xù)打擊違法違規(guī)行為的同時，在供給端和交易端雙管齊下，讓上市公司實際控制人、高管及核心員工，跟投資者形成利益共同體，約束機構們技術驅動下的交易行為，維護良性健康的市場秩序和生態(tài)，保護投資者的合法權益。面對證監(jiān)會的連環(huán)監(jiān)管，也許，老百姓會說，他們是裁縫拿線頭，認真的。

　　(本文作者介紹：尺度商業(yè)，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業(yè)文明、科技創(chuàng)新，官方微信公眾號：delinshe)