通脹飆升的兩年來，美聯儲在遏制物價上漲方面取得了有限進展。債券市場的一批投資者認為美聯儲不僅最后能戰勝通脹，而且長期利率也將如聯儲預期所料回歸低位。

　　Columbia Threadneedle Investments全球固定收益主管Gene Tannuzzo就持有這種想法。

　　他說，“我認為美聯儲正慢慢恢復在抗通脹問題上的公信力，隨著通脹率越來越接近目標水平，長期利率將再次成為收益率的可靠錨”。

　　這種看法在市場中并不鮮見。據調查，普遍預測10年期美國國債收益率隨著時間的推移將在2024年和2025年更為接近3%，低于目前約3.69%的水平。但是這種共識預測也并非沒出錯過，大概一年多以前，預測機構認為10年期收益率會低于3%．

　　10年期收益率和美聯儲的長期利率預期之間存在差距，Tannuzzo稱之為“美聯儲信譽風險溢價”。

　　疫情前，投資者認為美聯儲的估測有可能實現，這一定程度上助推了美國國債收益率下行。然而，包括哈佛大學Kenneth Rogoff在內的多位經濟學家預測，由于供應鏈成本上升和國防支出加大等因素，收益率會在更長一段時間內處于較高水平。

　　但是Tannuzzo和一些同道選擇站在美聯儲官員一邊，比如最近說過可能回歸低利率時代的紐約聯儲行長John Williams。他們認為美聯儲為了打敗通脹需要讓經濟陷入衰退，這個結果將提升美國國債吸引力。

　　就目前而言，美聯儲青睞的通脹指標是2%目標水平的兩倍多，如果4月4.4%的同比升幅保持下去，押注10年期收益率低于4%的投資者會面臨更多損失。多頭期待形勢可以改變。

　　“未來兩年，我們認為長期利率應該會更低，”Federated Hermes的高級投資組合經理Donald Ellenberger表示。“如果美聯儲真的想讓通脹率降至2%，經濟會陷入衰退，通常這會推動對國債的避險買盤。”

　　Ellenberger補充說：“現在延長久期不是一個壞時機”，美國國債收益率的任何進一步上漲都提供了補倉機會。

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責任編輯：周唯