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　　來源：環球老虎財經app

　　近期的天茂集團被多路資金青睞。9月18日，天茂集團股價創下近一年新高。整體來看，最近的12個交易日，其股價漲幅超過100%。股價一路上行的B面，這家資本大佬劉益謙執掌的上市公司業績表現卻并不理想，盈利能力顯著惡化。

　　天茂集團成為近期保險業中“最靚的仔”。

　　9月18日，天茂集團股價盤中創下近一年新高。整體來看，8月29日至9月13日的12個交易日內，公司股價累計漲幅達100.6%，已經翻倍。

　　為眾人所熟知的是，天茂集團是“雞缸杯大佬”劉益謙旗下上市公司。就天茂集團本身來說，公司主要通過控股子公司國華人壽和華瑞保險從事保險業務，但公司的近期業績表現似乎與股價如此驚人的漲勢并不匹配。

　　2023年下半年以來，天茂集團一直處于虧損狀態，今年上半年歸母凈利潤虧損3.65億元，虧損規模進一步擴大。同時，國華人壽的核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率分別為74.64%、119.78%，雙雙“壓線過”。

　　值得關注的是，在天茂集團此輪大漲背后，游資頻繁出現。

　　誰在“爆炒”天茂集團

　　自8月29日起，天茂集團股價一路上漲，截至9月13日，已收獲12日9板，連續漲停間，公司股價累計漲幅達100.6%。

　　股價飆漲的背后，有業內人士指出，股價上漲的內因還是利空落地后的利好顯現，尤其是造成上半年業績虧損是由于準備金計提而非業務基本面出現問題；另外一方面隨著銀保報行合一降費、預定利率下調、產品繳費期限拉長，分紅險成為主流產品，當前計提的準備金仍有可能未來變為利潤釋放。

　　股價的暴漲也引來了公司“擔憂”，9月18日，天茂集團發布第四份股價異常波動公告，表示公司基本面未發生重大變化，也不存在應披露而未披露的重大信息。

　　公告提醒，截至2024年9月12日，中上協行業分類“保險業”的靜態市盈率為14.99，而天茂集團2023年凈利潤虧損6.52億元，公司2024年上半年凈利潤虧損3.65億元。

　　除了內因之外，天茂集團也受到游資接力爆炒。

　　9月份以來，天茂集團已經9次現身龍虎榜，買賣席位堪稱游資“團建”。

　　例如，9月18日盤后披露的龍虎榜顯示，共有4個知名游資的常用席位出現在賣方前4位中，合計賣出1.2億元，占天茂集團當日總成交額的近7%。

　　具體來看，知名游資低位挖掘的常用席位國泰君安咸寧咸寧大道為天茂集團賣方榜首，賣出金額為3145.69萬元；陳小群常用席位中國銀河大連黃河路，以3125.50萬元緊隨其后；方新俠常用席位中信證券西安朱雀大街、消閑派常用席位國泰君安宜昌珍珠路則分列賣方第三和第四，賣出金額分別為3033.73萬元和2879萬元。

　　從游資上榜次數來看，wind數據顯示，玉蘭路常用席位東莞證券南京分公司共6次上榜，其間累計買入5830.76萬元、賣出5599.19萬元。

　　緊隨其后的是思明南路常用席位東莞證券湖北分公司和山東幫常用席位東方證券廈門仙岳路，均上榜五次，其間前者累計買入5849.78萬元、賣出5766.62萬元，后者累計買入3348.94萬元、賣出3693.83萬元。

　　除了上文提到的游資，毛老板常用席位國泰君安北京光華路、作手新一常用席位國泰君安南京太平南路、流沙河常用席位中國銀河紹興等，均多次上榜。

　　可以說，天茂集團的股價暴漲，離不開這些游資的扎堆“爆炒”。

　　盈利能力惡化

　　股價的大幅上漲與天茂集團的業績形成了鮮明對比。

　　自2023年2季度以來，天茂集團便一直處于虧損狀態，2023年全年歸母凈利潤虧損6.52億元，同比下滑337.82%、

　　8月30日，天茂集團剛披露2024年半年報，上半年公司實現營收290.58億元，同比下滑13.08%；歸母凈利潤虧損3.65億元，同比下滑94.79%。

　　資料顯示，天茂集團主要通過控股子公司國華人壽和華瑞保險從事保險業務，公司總營收中保險業占比達100%，近期國華人壽的表現也并不好。

　　據天茂集團披露，截至8月末，國華人壽累計原保險保費收入約為290.3億元，去年同期這一數據為323.07億元。

　　2024年上半年，國華人壽實現原保險保費收入246.08億元，同比下降13.28%；凈利潤為-7.16億元，同比下降82.31%。虧損規模進一步擴大。

　　保險公司影響凈利潤的指標有退保金、賠付支出、手續費以及傭金支出等。而對于國華人壽來說，其賠付支出在上半年激增。數據顯示，上半年國華人壽的賠付支出達到了206.18億元，同比激增了2259.51%。

　　盈利能力惡化顯著，保費規模也下滑明顯。

　　聚焦業務結構來看，上半年國華人壽新單保費、躉交保費業務均有下滑，僅續期保費增長，且續期保費占規模保費比例由去年的28%提升至56%。

　　報告期內，國華人壽合計實現總規模保費260.12億元，同比下降27.1%，其中新單規模保費114.59億元，同比下降55.5%，續期保費145.52億元，同比增長47%；按繳費結構分，上半年新單規模保費中躉交保費63.83億元，同比下降65.2%，期交保費50.76億元，同比下降31.48%。

　　從渠道情況來看，2024年上半年，銀行保險渠道實現原保險保費收入229.46億元，同比下滑12.32%，是保費收入的主要來源。這也意味著拉高其的費用成本，如各類傭金手續費及利息成本。此外，公司直銷及互聯網、其他渠道、團體保險渠道的保費收入分別下滑20.91%、28.72%、45.03%。

　　償付能力方面，國華人壽的核心償付能力充足率為74.64%、綜合償付能力充足率為119.78%，。而根據金融監管總局發布2024年二季度銀行業保險業主要監管指標數據情況，2024年二季度末，保險業綜合償付能力充足率為195.5%，核心償付能力充足率為132.4%。相較之下，國華人壽與之相比，相差較遠。

　　由于業績表現不佳，在此次暴漲前，天茂集團正處于跌跌不休之中，7月9日，盤中股價1.61元/股，達年內最低點。

　　為此，天茂集團實控人劉益謙提議回購，公司擬使用自有資金以集中競價方式回購公司股票，用于注銷以減少注冊資本，回購價格上限為3.34元/股，總金額不低于5000萬元最高不超過1億元。不過，據天茂集團9月18日的公告，公司至今1股未購。

　　劉益謙的投資版圖

　　天茂集團是劉益謙運作時間最長、傾注心血最多的上市公司之一。

　　目前劉益謙通過新理益集團以及直接持股，共持有天茂集團49.96%的股份，是公司的控股股東。

　　據悉，2002年12月，劉益謙控制的新理益以1.4億元的代價收購了天茂集團的前身“百科藥業”20%的股權，成為其第一大股東，2006年7月，百科藥業正式更名為天茂集團，這一年劉益謙也拿下了天茂集團的控制權。一年后的2007年11月，天茂集團主導發起設立國華人壽。2015年，通過增資，天茂集團獲得國華人壽51%的股權，將其收入麾下。天茂集團也隨之由一家醫藥、化工企業轉型為金融保險企業。

　　天茂集團不過是劉益謙成功投資的案例之一，近20年的時間，依托新理益，劉益謙四面出擊，早期投資對象包括北大車行（現ST北車）、盛達資源、安琪酵母等。

　　目前其投資版圖涉及券商、芯片、游戲、醫藥等領域，據不完全統計，目前其直接或間接持有多家上市公司股份、包括新世界、亨迪藥業、長江證券、云從科技、廣晟有色等。

　　此外，劉益謙還有“定增大王”之稱，有媒體粗略估計，僅2013年以來，他和他領導下的國華人壽相繼參與了國金證券、怡亞通、保齡寶、包鋼股份、佳都科技、鴻達興業、電廣傳媒、天齊鋰業、深天馬A、信威集團等公司30余次定向增發，耗資過百億元。

　　不過，2018年后，劉益謙略顯失意，當年11月，其選擇出清安盛天平所有股權，今年4月，其又失去了長江證券第一大股東之位。

　　值得一提的是，3個月前劉益謙還身披宸嘉發展“馬甲”，闖入了豪宅賽道，旗下豪宅項目總銷售額高達61.78億元。

　　資本市場叱咤風云之外，劉益謙真正“出圈”是因為一只雞缸杯。

　　2014年的香港蘇富比拍賣會上，劉益謙以2.81億港元拍下一件由玫茵堂珍藏的、明成化年間的斗彩雞缸杯。事后，劉益謙還用這件價值不菲的古董泡了一杯普洱茶一飲而盡，其“土豪”之名也因此傳播開來。

　　2024年的胡潤全球富豪榜上，劉益謙仍以345億元財富排名第678位。

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責任編輯：楊紅卜