專題：美聯儲近年最重要決議將來襲 多數大行押注降息25個基點

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　　美聯儲預計將在本周開始逐步放緩加息步伐，這將為中國央行的行動提供空間。因此，華盛頓的舉措也可能對中國股市帶來利好。

　　“美國貨幣寬松可能成為中國市場中增長板塊重新估值的催化劑，增長板塊表現可能優于價值板塊，平均超出44個百分點，”匯豐銀行分析師上周末表示，提到他們認為中國股票可能會擁有更高的市盈率。

　　“我們強調，盈利增長是關鍵，”匯豐前海證券研究部主管Steven Sun領導的分析師在報告中寫道。“我們認為，像半導體和消費電子等在2024年上半年錄得強勁盈利的增長板塊，在即將到來的寬松周期中可能表現優異。”

　　相對于中國，美國較高的利率使得全球機構更傾向于選擇美國國債而非中國股票。英偉達自AI熱潮開始以來的股價漲幅超過600%，也對這一選擇有所助力。今年夏天，有報道稱一座中國城市成為跟蹤納斯達克100指數的中國基金的最大投資者之一。

　　需要的不僅僅是更低的利率

　　其他全球投資者表示，中國股票要想真正變得具有吸引力，需要的不僅僅是寬松的貨幣政策。

　　“全球投資者在做出中國股市分配決策時，最大的驅動因素是業務基本面和宏觀經濟狀況，”摩根士丹利首席中國策略師Laura Wang在9月初的一份報告中表示。

　　她指出，2024年中國股票估值與美國國債收益率之間沒有出現正相關的情況，這可能令人擔憂。

　　iShares MSCI China ETF （MCHI）今年已經趨于穩定，漲幅不到1%，但在過去三年中分別錄得兩位數的跌幅。

　　“從估值角度來看，中國股票的價格非常具有吸引力，”劍橋聯合會亞洲地區負責人Aaron Costello本月早些時候告訴CNBC。他們“只是缺少一個催化劑。”

　　“基本的催化劑是盈利，”他說，但更廣泛的經濟正陷入困境。“這里的問題是通縮壓力依然強烈。”

　　剔除食品和能源價格的核心消費者價格指數在8月份同比僅增長0.3%。前中國人民銀行行長本月早些時候罕見公開表態，指出中國需要關注應對通縮壓力。

　　“這不僅僅是房地產問題，”Costello說。“在某種程度上，這是一場根本性的信心危機。”“政府可以推動利率下降，但如果家庭不愿意花費額外收入，這些資金就不會流入經濟中，”他表示。

　　資本支出的猶豫

　　企業在支出方面也表現得較為謹慎。

　　雖然第二季度的盈利較第一季度有所改善，但上半年資本支出下降了4%，為2017年以來的最低水平，工業和可再生能源領域的支出領跌。

　　瑞銀投資銀行研究部中國策略主管James Wang在周四的一份研究報告中表示，互聯網、消費品和汽車企業的業績和盈利預期相對較好。瑞銀預計MSCI中國指數的每股盈利今年將增長7%。

　　今年早些時候，中國人民銀行行長潘功勝承認，美國聯邦儲備的寬松政策將為中國進一步降息創造空間。在財政方面，北京也在發行超長期債券，但相對保持謹慎。

　　“我們認為，如果美聯儲降息周期中美國經濟避免陷入衰退，中國股市應當從較低的聯邦基金利率和減少的貨幣壓力中受益，”匯豐的Sun表示。

　　匯豐的報告還指出，“具體而言，我們的分析顯示，Wind All-A指數和[恒生中國企業指數]在美聯儲首次降息后的12個月內，分別有望產生24.9%和1.5%的平均回報，假設美國不發生衰退。”

　　在尋找可能受益于較低借貸成本的股票時，匯豐篩選出的企業包括深圳上市的豬肉生產商牧原股份、上海上市的中國南方航空和正在與沙特阿美就收購10%股份進行談判的恒力石化。

　　匯豐的篩選標準僅限于今年預期收入增長超過10%且資產負債率超過60%的中國大陸股票。

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責任編輯：劉萬里 SF014