藍鯨財經記者 徐曉春
高新發展跨界算力的故事似乎遇到了瓶頸。
去年9月，高新發展籌劃收購華鯤振宇進行跨界，股價應聲走出11個漲停板，牛散、機構紛紛入場。至今，高新發展股價上漲超過4倍，牛散何鵬翔最高持股市值接近5億元，但交易各方就交易作價的談判仍未達成一致。近一個月，高新發展股價下跌接近4成，但股價仍處于高位。6個月有效期即將屆滿，這場交易添上了一層不確定性。
股價大漲，溢價收購承壓
4月11日，高新發展繼續下跌，截至收盤公司股價為56.58元/股，跌幅3.53%，全天換手率為21.02%，成交額達到23.23億元。事實上，本周內高新發展收獲了4根陰線，交易日累計跌幅達到22.49%，超大單凈流出累計超過6億元。
4月8日晚，高新發展曾對收購四川華鯤振宇智能科技有限責任公司（以下簡稱“華鯤振宇”）事項更新了風險提示。其中，高新發展提到，目前交易各方對交易作價的談判尚未最終達成一致。由此存在的不確定性，可能會導致高新發展本次交易無法在法定期限內召開股東大會，從而需重新確定支付對價發行股份的定價基準日，以此存在交易終止的風險。而高新發展距離6個月的期限已經進入了倒計時。
從頭來看，上市以來高新發展的主業一直是建筑業，公司業績的增長主要依賴于當期建筑業工程施工收入的增加。2023年高新發展實現總營業收入約為80.08億元，同比增長21.88%，其中建筑施工收入占比略有下降，但仍然達到91.39%，是公司主要的收入來源。
2022年，高新發展的戰略轉型瞄向了電子信息產業，公司以2.84億元現金收購了成都森未科技有限公司（以下簡稱“森未科技”）和成都高投芯未半導體有限公司（以下簡稱“芯未半導體”）的控制權。當時的交易對手之一為高新發展控股股東高投集團，因此構成了關聯交易。
高新發展收購森未科技時，溢價達到344.25%，森未科技主業聚焦于IGBT等功率半導體器件，高新發展的轉型通過收購切入功率半導體領域。2023年，高新發展功率半導體業務收入約為1.45億元，同比增長139.47%，但占比仍不高。跨界功率半導體對高新發展業績的影響并不算大，但讓公司股價進入了上行通道，2022年6月高新發展漲幅約為35.95%。
一年之后，高新發展加深對人工智能產業鏈的布局，這一次公司籌劃以現金及發行股份的方式收購華鯤振宇的控制權，對華鯤振宇100%股權給出的估值為不超過30億元。其中，發行股份部分定價為不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%，具體確定為12.24元/股。
華鯤振宇為算力產業企業，主要提供基于數據中心、人工智能處理器的自主品牌計算、存儲等系列產品，高新發展給出的預估值較華鯤振宇9月末的凈資產溢價1354.05%。當時高新發展控股股東高投集團持有華鯤振宇30%股權，該筆交易仍為關聯交易。
需要注意的是，高投集團在今年1月通過公開競價的方式取得了四川長虹持有的華鯤振宇22%股權，同月又受讓了申萬宏源長虹基金所持有的華鯤振宇5%股權。1月末高投集團已經完成了25%股權全部交易價款的支付，但相關股權并不參與高新發展的此次收購交易。也就是說，即使收購完成，高新發展將持有華鯤振宇70%股權，高投集團則仍有25%的持股。
截至4月11日收盤，高新發展股價為56.58元，若期限屆滿重新定價必然遠高于此前確定的12.24元/股。在估值確定的情況下，發行定價越高，華鯤振宇原股東所能獲得的股數相應減少，在后續限售期等政策規則下，原股東所承擔的風險也有所增長，或是由于此造成了該筆收購遲遲未能完成落地。高新發展董秘回復21財經記者也承認收購過程承壓。
股價漲超4倍，
牛散高點持股市值近5億元
在高新發展緊鑼密鼓推進收購的這6個月里，眾多二級市場投資者涌入期望分一杯羹。
2023年9月26日晚，高新發展首次公告收購華鯤振宇的籌劃并公告停牌，這次停牌一直持續到10月19日。停牌前一個交易日，高新發展盤中最高漲幅達到6.76%。收盤后，高新發展前十大股東中包括5為自然人股東，其中朱永存最早從2015年一季報開始出現在前十大股東中，劉馨蓮則最晚，2021年年報才首次出現在前十大股東中。
復牌后的高新發展套上了“算力概念股”的帽子，一口氣十一連板。到2023年12月31日時，高新發展的股價達到49.68元/股，從起初的16元左右計算，累計漲幅超過204%，期間峰值曾達到71.63元/股。
到年末時，停牌前長期曾持有高新發展的自然人股東全部消失在公司前十大股東中。其中，持股時間最長的朱永存減持至少184萬股，期間高新發展股價均值約為55.71元/股，粗略計算朱永存至少套現1.02億元。
同時，新增何鵬翔、唐杰暉、章建平和包日來4個自然人進入前十大股東，分別持有高新發展1.42%、0.99%、0.9%和0.77%的股權，所持股份均為公司復牌后新增買入。而上述自然人均是A股市場的常客。
比如，章建平就有“第一牛散”“章盟主”等多個稱號，其一致行動人包括方文艷、方德基以及背后的投資機構知春投資等。之前章建平方曾投資過游族網絡、樂視、東方財富等多家上市公司，目前章建平仍為海利生物第二大股東、拓普集團第四大股東等。唐杰暉曾經出現在石頭科技、天齊鋰業、三生國健、魯西化工等多家上市公司前十大流通股股東中。包日來則在2023年大筆持有劍橋科技、捷榮技術和德恩精工等多只股票。
與此同時，機構也聞風而來，三季報時0家機構持股高新發展。到年報時，持股機構上升至44家，總持股數量達到695.53萬股。其中諾安積極回報靈活配置混合型證券投資基金第四季度新增持有307.04萬股，成為高新發展第九大股東。
今年2月，高投集團從四川長虹等方新增取得華鯤振宇股權的前后，高新發展在二級市場風又起，13個交易日里拿下9個漲停板，期間累計漲幅達到148.47%。隨后在3月19日，高新發展刷新歷史最高股價，達到95.7元/股，彼時持股數量最多的何鵬翔持股市值接近5億元。
3月19日，高新發展定期披露收購進展公告，彼時公司仍然只提及各方正在積極推進本次重大資產重組的各項工作，但公司股價卻是急轉直下。至今的14個交易日里，高新發展股價累計下跌34.97%，期間換手率高達376.96%，交易總額達到573.66億元。而公告收購華鯤振宇以來，高新發展股價累計漲幅超過473%。
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