原標(biāo)題：銀行股全線飄紅，這家封住漲停，何時(shí)走出全面破凈？

　　多家股價(jià)續(xù)創(chuàng)新高。

　　4月17日，在A股市場一片“漲聲”中，銀行板塊尾盤全線走強(qiáng)，42家上市銀行悉數(shù)飄紅，多家銀行股價(jià)續(xù)創(chuàng)新高，中信銀行午后封住漲停。上一次銀行股漲停是在2月，LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）超預(yù)期大幅下調(diào)次日，平安銀行在大金融板塊持續(xù)走強(qiáng)中漲停。

　　截至17日收盤，中證銀行指數(shù)收漲1.78%，本周以來三個(gè)交易日累計(jì)漲3.69%，跑贏大盤近2個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，除中信銀行以9.98%領(lǐng)漲外，寧波銀行漲4.58%，西安銀行、平安銀行、蘭州銀行、青農(nóng)商行漲幅也均在3%以上，當(dāng)天合計(jì)19股漲幅超過2%，漲幅靠前個(gè)股以股份行、城農(nóng)商行為主。

　　得益于去年以來的強(qiáng)勁表現(xiàn)，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行周三股價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，其他幾家國有大行股價(jià)也持續(xù)創(chuàng)下階段性新高。股份行中，中信銀行、招商銀行等也創(chuàng)下幾個(gè)月以來新高。

　　就在上周五（4月12日），工、農(nóng)、中、建四大行披露了去年10月以來中央?yún)R金增持情況，半年內(nèi)合計(jì)增持四大行近11億股，期間四大行均實(shí)現(xiàn)了股價(jià)雙位數(shù)漲幅，市值合計(jì)增加了6500多億元，其中A股總市值合計(jì)增加了約5200多億元。總體來看，截至上周五，六大行總市值較6個(gè)月前合計(jì)增約6667億元，其中A股總市值合計(jì)增加了約5273億元。

　　去年以來，銀行股成為市場避險(xiǎn)情緒中的重要支撐，其中股價(jià)頻創(chuàng)新高的農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行股價(jià)分別漲了63.18%、56.49%，中信銀行、交通銀行則分別以54.36%、52.33%漲幅緊隨其后。

　　從去年12月11日中證銀行指數(shù)階段性觸底往后看，中信銀行持續(xù)領(lǐng)漲，至今漲幅接近37%，南京銀行、成都銀行漲幅也接近30%，其后是北京銀行、滬農(nóng)商行、農(nóng)業(yè)銀行、江蘇銀行、招商銀行、長沙銀行、杭州銀行等，漲幅均在20%以上。

　　不過從市凈率來看，行業(yè)全面破凈的局面并未改變。截至最新收盤日，招商銀行PB（市凈率）已經(jīng)回升至0.9倍以上，市凈率0.8倍以上個(gè)股回升至4只，但仍有華夏銀行、貴陽銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行PB在0.4倍以下。

　　在不少機(jī)構(gòu)人士看來，低估值、高股息等是資金看好銀行股的重要因素，尤其在利率下行、避險(xiǎn)情緒濃厚的環(huán)境下，銀行板塊防御特性明顯。在新的“國九條”要求下，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀行股高分紅優(yōu)勢或得到更多青睞。

　　從去年年報(bào)中已經(jīng)披露的分紅方案來看，銀行板塊尤其國有大行仍出手最為大方（詳見報(bào)道《去年大手筆分紅5500億，銀行股高股息率能否持續(xù)？》）。另外從股息率的角度，據(jù)華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)，盡管銀行板塊整體PB已經(jīng)較前期低點(diǎn)上行至了0.48倍，但仍處于歷史8.22%的較低分位數(shù)水平，股息率仍有5.24%，個(gè)股股息率多數(shù)在5%以上，具備長期配置價(jià)值。

　　“銀行持倉仍在低位、分紅和撥備提供銀行股投資的安全墊。”從華創(chuàng)證券銀行分析團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)來看，經(jīng)過1~2年的調(diào)整，當(dāng)前銀行板塊內(nèi)部各項(xiàng)銀行品種的估值都已經(jīng)下行至歷史低位，進(jìn)一步下行空間有限。短期內(nèi)，對資金吸引力較強(qiáng)的仍是基本面穩(wěn)健的國有大行、高股息的優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行，長期則更考驗(yàn)各家銀行的商業(yè)模式。

　　從已經(jīng)披露的2023年業(yè)績來看，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量整體持續(xù)改善，但因?yàn)橄⒉钍照⒅惺詹患邦A(yù)期等因素面臨的盈利壓力依然不小，撥備反哺效應(yīng)仍在。同時(shí)，房地產(chǎn)、地方城投等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)仍是主要擔(dān)憂。

　　隨著銀行股股價(jià)逆勢走高，關(guān)于高股息行情能否持續(xù)的分歧也加劇。廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師倪軍認(rèn)為，息差及資產(chǎn)質(zhì)量壓力下，銀行業(yè)正減少規(guī)模訴求尋求高質(zhì)量發(fā)展，投資者可以適當(dāng)降低絕對收益預(yù)期，用更長期的配置眼光看待銀行股投資。

　　“近期市場由于數(shù)據(jù)發(fā)布呈現(xiàn)了波動調(diào)整，銀行股跑出了相對收益，但高股息已經(jīng)漸顯疲態(tài)，預(yù)計(jì)年內(nèi)最好的銀行絕對收益投資階段已經(jīng)過去，后續(xù)將會進(jìn)入平淡期，建議投資者降低絕對收益預(yù)期，以倉位配置的眼光看待銀行股投資。”倪軍在研報(bào)中表示。

　　在2023年業(yè)績發(fā)布會上，多家大行、股份行高管均提到未來將減少規(guī)模訴求，倪軍認(rèn)為，這意味著信用供給的低價(jià)低效部分減少，供求會保持相對平衡，行業(yè)整體貸款加權(quán)利率下行的速度會趨緩。

　　另外，低價(jià)信用通過高信用大型企業(yè)傳導(dǎo)到中小型銀行的負(fù)債端的量會減少，這意味著中小銀行獲取廉價(jià)負(fù)債的量會被擠壓，中小銀行一般存款的獲取難度會加大，追求過高規(guī)模增幅的中小銀行平衡資產(chǎn)負(fù)債的難度也會加大，除非中小銀行也順勢降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擴(kuò)張速度。“銀行高質(zhì)量發(fā)展也意味著，過去幾年脫離資本留存增速的信用擴(kuò)張速度將向合理中樞回歸。”

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責(zé)任編輯：李琳琳