來源：茅臺時空

　　據(jù)財經(jīng)自媒體報道，2023年股市起起落落，在A股市值前二十的五大制造業(yè)企業(yè)中，只有貴州茅臺和美的實現(xiàn)了市值正增長，而尤為可貴的是，貴州茅臺的業(yè)績增長再一次走到了股價漲幅前。

　　以下為報道全文。

　　剛剛過去的2023年，是“市市操心”的一年——房市、股市、債市，都不省心。其中最讓大眾煩心的無疑是股市，好在2023年的“尾巴尖”那幾天，股市有了企穩(wěn)的跡象。2024年，中國股市要重拾信心，關鍵是要有“底”——企業(yè)有底線，市場有“價值底”，股民才能有底氣。

　　▋ A股市場缺失的“價值底”

　　市場開門做生意，漲漲跌跌很正常，資本市場也不例外。隔海的日經(jīng)指數(shù)、跨洋的道指、納指，都曾有過股指跌到“爹媽不認”的黑歷史，也沒多可怕。所以說，股指跌并不可怕，可怕的是股市沒有底——漲起來心里沒底，跌下去深不見底。這就是大A股牛短熊長、病病歪歪的根本問題——缺少優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)“鎮(zhèn)場”，導致“價值底”缺失。

　　首先，A股上市企業(yè)的體量不夠大。前二十大上市公司的平均市值僅為8587億元，遠遠低于美股的9145億美元。相差近八倍，遠遠大于兩國的經(jīng)濟體量差距。甚至與港股平均市值10554億港元都有一定的差距。A股的“巨無霸”不是太多了，而是太少了，甚至不夠“巨”。

　　其次，A股大型企業(yè)集中于上游的金融行業(yè)和能源行業(yè)，“接地氣”的制造業(yè)企業(yè)僅5家——貴州茅臺、寧德時代、比亞迪、五糧液和美的。

　　上游大型企業(yè)不是不好，但是太宏觀、太“抽象”。“宇宙第一大行”、“兩桶油”的經(jīng)營表現(xiàn)受很多非市場因素制約，很難給市場提供“價值底”。

　　這就導致A股投機氛圍濃厚。A股投資者熱衷“炒題材”，尤其是政策題材。市場熱點隨著政策熱點切換，政策熱度一過，心里就沒底了。這種賭性十足的市場心態(tài)之下，價值投資、長期投資的口號聲再響，也只是口號而已。甚至在技術(shù)上也很難實現(xiàn)，因為“題材價值”、“政策利好”是很難量化計算的，到底能產(chǎn)生多少產(chǎn)值、多少利潤，誰能說得清楚？

　　缺乏市場價值清晰的大藍籌錨定市場“價值底”，A股市場牛起來是“群仙無首”的仙股扎堆，集體飛升。熊起來就是群魔亂舞、恐慌踩踏。投機氛圍濃厚，導致很多上市企業(yè)熱衷講故事、玩概念，而不是踏踏實實干經(jīng)營。“成長性”越吹越玄乎。沒有十幾二十年的業(yè)績積累，幾張PPT就能把賬算到2055年。于是乎，本該注重長期投資、價值投資的二級市場，比一級市場玩得更跳脫。

　　這不該是中國股市應有的樣子。改革開放四十年，中國是有一批久經(jīng)考驗、市場表現(xiàn)長期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)的，完全可以做到心里有底、市場有底。最典型的就是貴州茅臺，孤獨的A股大藍籌。

　　▋ 貴茅之“貴”

　　2001年8月27日貴州茅臺在上交所掛牌上市，首日開盤價34.51元，僅比發(fā)行價31.39元高了3塊多。不需要高拋低吸、這個線那個線的高級藝能、復雜操作，你給5000股貴茅二十年，換一線城市一套房。可是，很少有股民能做到二十年相伴始終。

　　二十年貴茅的股價高高低低，有錯進也有錯出，但是貴茅始終有“底”，是二十多年業(yè)績優(yōu)秀的價值底。貴茅也跌過，而且是深跌。2002年7月除權(quán)后，貴茅的股價一路下跌到03年9月份已跌至25元出頭。股價跌了，但業(yè)績漲，漲得很生猛。2003年到2007年，每年的凈利潤率年增長都在30%以上。

　　2008年史詩級股災，貴茅也沒躲過，63%的跌幅堪稱跌骨級。但是，接下幾年貴茅的業(yè)績很穩(wěn)，足以支撐資本市場的信心。2008年到2011年的凈利潤率增長都在10%以上。2011年更是“放大招”，凈利潤率同比增長73%。漲到2012年，股價漲到千元以上，市盈率也就20倍多點，能說有多貴？而且，貴茅的市盈率是真金白銀年年分紅分出來的市盈率，不摻水。

　　隨之而來的行業(yè)調(diào)整，白酒股直接送進ICU，但是，貴茅的業(yè)績并沒長期趴窩，2017年凈利潤率增長重回兩位數(shù)，并保持了多年。

　　縱觀貴茅上市20多年的表現(xiàn)，任你資本市場風吹浪打，股價上躥下跳，貴茅的業(yè)績增長始終穩(wěn)如泰山。產(chǎn)量、銷量、利潤率、分紅派息，挑不出毛病。要談成長性，這才是真正的成長性。

　　剛過去的2023年，A股市值前二十的五大制造業(yè)企業(yè)中，只有貴茅和美的實現(xiàn)了市值正增長，另外三家的跌幅均超20%。貴茅2.62%的漲幅不大，但是穩(wěn)住了2萬億市值，對2023年A股是多么重要。更難能可貴的是，貴茅的業(yè)績依然亮眼。

　　12月30日，茅臺集團2024年度市場工作會披露的信息顯示：2023年，茅臺集團預計實現(xiàn)營收1639億元，同比增長20%，利潤總額首超千億元，同比增長超19%。

　　貴茅的業(yè)績增長再一次走到了股價漲幅前面。尤為難能可貴的是，這是逆勢的超預期增長。

　　沒人能夠準確預言貴茅2024年的股價趨勢，但是貴茅的2030、2035不值得期待嗎？貴茅是有“底”的，是長期積累、有業(yè)績支撐的市場底，這才是真正的信心底。大漲時未必講道理，但是跌下去還能爬起來。因為業(yè)績增長是“講道理”的，真金白銀的分紅派息是“講道理”的，不會跌成無底洞。

　　我們常常說，如果每個股民都抱著賭短期的心態(tài)、每支股票都是短期炒作的工具，股市永遠健康不了。可惜的是，大A股里像貴茅這樣具備長期投資、價值投資的大型企業(yè)太少了。

　　大家都在忙著講故事、玩概念時，貴茅一直在堅持踏踏實實做事。

　　▋ “錯過”不是錯，而是堅守

　　20年來，貴茅“錯過”了很多“風口”。早年間上市公司多元化，從彩電到冰箱，什么熱就造什么，貴茅統(tǒng)統(tǒng)“錯過”。后來流行跨界搞房地產(chǎn)，貴茅默默造酒，錯過了。再后來造車、制藥、造芯片，貴茅還是默默造酒，一一錯過。以至于去年茅臺冰淇淋問世，竟能成了大新聞。張無忌縱橫四海沒人覺得新鮮，掃地僧溜達到少林寺門口小賣部買包煙能轟動武林。

　　“錯過”不是錯，而是堅守本業(yè)的執(zhí)著。每年茅臺的年終大會都是“乏味”的，沒有PPT創(chuàng)業(yè)的花里胡哨，也沒有豪擲千金的跨界新聞，都是怎么做產(chǎn)品、拼市場的樸實無華。

　　12月30日茅臺集團2024年度市場工作會上，丁雄軍董事長分析了白酒市場發(fā)展歷史的四個時期，從計劃經(jīng)濟年代的產(chǎn)品為王到上世紀90年代后的渠道為王，從2010年后的品牌為王再到從當前開啟的終端為王四個時代。產(chǎn)品、品牌、渠道、終端的四步曲，就是茅臺一步一個腳印的成功軌跡。

　　成功的商業(yè)邏輯不需要復雜的“調(diào)味”。制造好產(chǎn)品，才談得上品牌價值的積累。有了好品牌，才能獲得好渠道。今天的茅臺，就差贏得“終端”的臨門一腳。

　　但凡中國人還喝酒，茅臺就不缺市場需求。但是，正如丁雄軍指出的，終端和市場不是一回事。都知道茅臺好，可是茅臺貴、茅臺難買，也是公認的老問題。茅臺多年積極擴大產(chǎn)能，并沒有搞饑餓營銷，可是老問題一直沒解決，問題就是出在了終端不足，是到了非解決不可的時候了。所以，丁雄軍解釋“終端為王”時提出，“終端強則企業(yè)強，終端多則企業(yè)大，終端好則企業(yè)優(yōu)，企業(yè)要做強做優(yōu)做大，所以必須擁有或控制終端”，切中肯綮。好酒還得好好賣，才對得起市場消費者，邏輯很清晰、很硬核，這就是茅臺的風格。貴茅那么多年能讓投資者心里有底，就是因為樸實、純粹的經(jīng)營理念有底線。

　　企業(yè)經(jīng)營有堅守、有底線，有所為有所不為，投資才有“價值錨”，資本市場才能有“價值底”。這才是大A股最稀缺的品格。資本市場的信心，不可能單靠“政策利好”建立起來。我們的大型上市企業(yè)堅守本業(yè)、恪守本業(yè)，甘當市場的“掃地僧”，才能讓投資者心里有底，才能形成市場的“價值底”，中國股市才有希望。

　　▋ 堅守本業(yè)不等于固步自封

　　12月30日，茅臺集團還召開了國際化市場工作會，大舉開拓海外市場箭在弦上。

　　總有人因為文化差異、飲食習慣不同，懷疑中國白酒的出海之路。有懷疑很正常，但是對于實力雄厚的大企業(yè)而言，望洋興嘆的心動轉(zhuǎn)化為行動才是必然。更何況美酒佳肴是全世界的“通用語言”，“美美與共”的文化傳播在哪里都不缺擁躉。茅臺集團在2023年歲末立了一個Flag：從2024年開始，將逐步增加茅臺酒、醬香系列酒和集團家族產(chǎn)品的出口量，力爭在2027年，實現(xiàn)國際出口市場規(guī)劃目標，同時兼顧好國內(nèi)、國際兩個市場，推動形成“互為支撐、互為補充”的新格局。

　　茅臺的2024，值得期待，拭目以待。

　　來源 | “光胖本胖”財經(jīng)自媒體

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責任編輯：李思陽