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　　來源：國際金融報

　　在A股市場上“低調”許久的高景氣賽道上演“王者歸來”，煤炭、石油石化、銀行及消費板塊則顯露弱勢，這會是短期內的新風向嗎？

　　12月15日，A股延續盤整、分化行情，芯片走高，新能源汽車等科技股午后拉升，深市走贏滬市。寧德時代漲逾5%，貴州茅臺漲約1%。

　　如何理解今日科技股跑贏消費股表現，下一步市場將偏愛哪些賽道？

　　分析人士向《國際金融報》記者分析，在沒有新增資金的情況下，市場呈現出明顯蹺蹺板效應。科技板塊在調整一段時間后配置性價比在提升。而在11月經濟數據不及預期，消費板塊出現一定調整。分化行情下，投資者不必盲目追漲，中長期建議布局科技成長股。

　　創業板指午后拉升

　　滬指收跌0.25%報3168.65點，創業板指午后漲幅擴至1.31%收報2399.12點。值得注意的是，市場交易量近期伴隨著A股的盤整有所收縮，今日滬深兩市日成交額下降至7662億元。

　　個股板塊漲跌分化，兩市共計2786只個股收漲，39只個股漲停；2064只個股收跌，6只個股跌停。“低調”許久的高景氣賽道今日“卷土歸來”，煤炭、石油石化、銀行及消費板塊表現弱勢。

　　市場延續盤整、分化行情，今日資金偏向科技成長股，深市強于滬市。電力設備、汽車午后走強，漲幅均超過2%，電子、計算機、通信板塊緊隨其后。

　　新能源汽車、芯片等相關概念股表現不錯，麒麟電池、鈉離子電池、固態電池等概念領漲，Chiplet概念、汽車一體化壓鑄、汽車熱管理、華為汽車、儲能等概念上漲。

　　綜合、紡織服飾、家用電器、社會服務等大消費板塊跌幅靠前，煤炭、建筑材料、交通運輸、石油石化等跌幅超過1%。

　　在線旅游、預制菜、調味品、啤酒、乳業等消費領域跌幅靠前，肝素概念、CAR-T細胞療法、青蒿素等生物醫藥概念也下跌。

　　大消費還是科技股為王？

　　11月以來，板塊分化特點明顯。下一步市場資金將偏愛誰？

　　“《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》在轉型升級方向上略超預期，帶動了今日科技股的表現。”華輝創富投資總經理袁華明向記者分析，觀察年底的政策指引有助于判斷和理解市場的風格方向。《綱要》是經濟發展的長期指引，中央經濟工作會議會提出明年經濟發展的方向和策略，短期影響或許更大。當前穩經濟增長壓力比較大，如果明年上半年強調促進消費和經濟增長，大消費為代表的價值藍籌機會會更多一些。如果經濟企穩后明年下半年開始突出新興產業發展，科技成長板塊有望迎來機遇。

　　就芯片而言，安爵資產董事長劉巖認為，對于國家推出萬億級芯片產業扶持計劃的預期，港股市場已經先期表現，A股隨即掀起科技類板塊整體上揚浪潮。從國家戰略來看，半導體芯片科技產業無疑是未來發展的重點，而在行業基礎設施如半導體設備、封測、設計等領域將有望享受第一輪浪潮的紅利，中長期觀察行業有望保持長期高景氣度。從國家當下經濟工作重點來看，大消費藍籌受疫情放開消費松綁的利好已經走出一波行情，短期繼續沖高難度較大，而科技成長股還在路上，中長期來看估值仍有提升空間，尤其是部分業績有望在2023年爆發增長的個股，更是值得投資者關注研究。

　　融智投資FOF基金經理胡泊則對《國際金融報》記者表示，近期市場的基本面利空和利多因素交錯，沒有增量資金情況下，市場趨于尋求投資性價比和安全邊際。而科技板已經歷了一段時間的調整，其配置的性價比在提升。同時，政策層面也有扶持芯片科技的傳聞，所以今日以芯片為代表的科技股表現較為強勢。與此同時，在11月經濟數據不及預期的情況下，消費板塊高開低走，出現了一定的調整。“消費和科技在沒有新增資金的情況下，呈現出明顯的蹺蹺板效應，所以我們可能會從追求安全邊際的方式來進行配置”。

　　順時投資權益投資部方面告訴記者，11月以來A股震蕩回暖，但是以寧德時代、隆基綠能等為主的電力設備及新能源板塊不斷尋求支撐中，電子、計算機和通信等板塊也盤整多時。今日科技股的走強還是市場在震蕩過程中板塊輪動的結果。隨著房地產等穩增長板塊的逐步走軟和食品飲料等消費板塊今天高位回調，這些代表成長性的科技股又有所表現。“這種分化行情也是近期市場表現的重要特征之一，投資者不必盲目追漲，堅守自己看好的賽道。后市的布局中，從中長期的角度考慮，還是建議布局科技成長股：一方面，隨著市場的反復震蕩，許多成長型的公司PE大幅下降了，可選的優質標的又多了；另一方面，政策的支持力度還是會持續推進，并不是托底的政策，而是長期發展的規劃，有著更大的想象空間”。

　　明年“春季躁動”可期

　　2022年已接近尾聲，投資者關心的是，當前防疫政策不斷優化，預計2023年行情如何？

　　在12月15日舉辦的申萬宏源2023年投資戰略年會上，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤預計，2023年A股行情有三階段推演：第一，春季躁動，仍是政策表述期，下行風險可控，后續政策預期發酵有望由點及面，由托底到進擊。反彈行情未結束，蓄勢后再出發。第二，在兩會后，景氣驗證期，全球經濟衰退主導A股基本面回落，周期項改善的方向非常稀缺，A股仍需震蕩磨底。第三，2023第二季度之后，從國別經濟相對比較角度找機會。經濟中強美弱，以中國居民適應新防疫措施為前提，要持續則依賴于新的經濟增長點出現。疫后恢復兌現，足以支撐一波行情，但新增長點的線索并不清晰，2023年中行情可能不是牛市級別。

　　傅靜濤進一步表示，房地產融資“第三支箭”，防疫措施優化“新十條”是相關板塊近期最重磅的政策催化，對應房地產風險處置和疫后恢復進入政策效果驗證期。但總體而言，兩會前仍是政策表述期，景氣驗證不是主要矛盾，市場下行風險有限。思考后續政策催化的方向，提示已發酵的政策樂觀預期是點狀的，以托底優化為主；全局性推演，經濟刺激和轉型發展政策是后續預期發酵的重點。下一階段，圍繞著“大力提振市場信心”，關注兩條政策主線：第一，調用居民高儲蓄的政策必不可少，重點是防疫政策優化的落地執行，以及房地產需求刺激政策的堆積。第二，延緩基建投資和制造業投資增速回落的壓力也是必要的，重點是準財政發力，定向寬信用加碼。這些方向后續政策落地有保障。在市場對政策布局做全局性思考的過程中，“大力提振市場信心”的政策目標將逐步實現，這足以支持春季行情。

　　“風格上，價值相對成長（滬深300相對創業板指）的基本面趨勢占優，小盤相對大盤（中證1000相對上證50）的基本面趨勢占優。疫后恢復、地產鏈和計算機是2023年業績困境反轉彈性較大的方向。”傅靜濤表示，2023年結構選擇上，從政策預期到景氣驗證。兩會前政策布局期，圍繞著政策催化選結構，疫后恢復首選醫療基建，大安全首選信創，地產鏈首選房地產和建材。中期景氣驗證仍是核心，計算機和消費核心資產基本面驗證更確定的方向。隨著地產恢復的驗證，地產鏈投資將擴散到家電家居和銀行。新老能源周期未結束，只是需要等待周期項改善驗證，新能源2023年二季度回歸，老能源2023年下半年回歸。

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