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　　自4月27日反彈至今，上證指數(shù)已漲逾500點，本月以來兩大市場主力資金——北向資金和融資額雙雙創(chuàng)下單月年內(nèi)新高。

　　全球資管巨頭路博邁表示，當(dāng)前A股風(fēng)險溢價仍處于富有吸引力水平，在當(dāng)前估值水平上，投資者應(yīng)該淡化對短期波動的關(guān)注，堅持高倉位投資。

　　不過，隨著市場波動加大，有機(jī)構(gòu)提醒投資者注意A股短期回調(diào)風(fēng)險，認(rèn)為下一階段上漲動力或?qū)⒂蓸I(yè)績增長主導(dǎo)。

　　兩大主力資金瘋狂掃貨

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，北向資金本月累計凈流入超700億元人民幣，單月凈買入額創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　作為杠桿資金代表，本月融資凈買入額達(dá)到606.82億元，也創(chuàng)下年內(nèi)單月新高，滬深兩市最新融資余額近1.6萬億元。

　　上證指數(shù)自4月27日低點2863.65點至今，反彈已超過500點。不過，資金抄底流入熱情仍然不減。全球資管巨頭路博邁中國量化投資總監(jiān)周平表示，經(jīng)過5月的反彈，A股的風(fēng)險溢價（即潛在長期收益）略有下降，但仍然處于富有吸引力的水平。投資者需要認(rèn)識到股票的長期收益并非均勻分布，而是集中在少數(shù)的交易日里。

　　“錯過最好的幾個交易日，會造成長期收益的大幅下降。因此，在當(dāng)前估值水平上，投資者應(yīng)該淡化對短期波動的關(guān)注，堅持高倉位投資。”周平稱。

　　從資金流向來看，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，本月以來恒生醫(yī)療ETF、房地產(chǎn)ETF、醫(yī)藥ETF的份額分別增長40.95億份、22.44億份、17.92億份，按照成交均價計算，這三只ETF本月以來分別獲得22.27億元、16.73億元和9億元資金凈流入。

　　此外，半導(dǎo)體、新能源和港股互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)ETF也獲得較多資金流入。其中，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF和恒生科技ETF本月以來份額分別增長10.8億份、10.16億份，按照區(qū)間成交均價計算，兩只ETF本月以來分別獲得7.85億元和6.13億元資金凈流入。

　　針對港股互聯(lián)網(wǎng)板塊未來走向，國海富蘭克林QDII投資總監(jiān)徐成表示，大環(huán)境相較于之前有所改善，支持平臺經(jīng)濟(jì)的政策也有望出臺；且部分公司的業(yè)績也超預(yù)期。前段時間也出現(xiàn)了較大的反彈，估值得到一定的修復(fù)，但考慮到廣告和電商與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性比較高，如果宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，企業(yè)成本也得到較好的控制，長期看機(jī)會仍然大于風(fēng)險。

　　上漲動力或回歸業(yè)績增長

　　不過，隨著近日市場波動加大，多家機(jī)構(gòu)提醒A股短期回調(diào)風(fēng)險，認(rèn)為下一階段市場上漲動力或從情緒面回轉(zhuǎn)至基本面。

　　匯豐晉信基金宏觀策略師沈超表示，5月以來疫情的顯著好轉(zhuǎn)以及國內(nèi)出臺的一系列經(jīng)濟(jì)支持政策，都加速了市場對于盈利預(yù)期以及估值的修復(fù)。未來影響市場的最核心因素仍是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的速度和力度、政策的支持力度、貨幣政策是否會進(jìn)一步寬松、房地產(chǎn)和消費等行業(yè)能否持續(xù)企穩(wěn)修復(fù)等等內(nèi)因。全球通脹能否回落，對于A股的整體表現(xiàn)和風(fēng)格也會有重要影響。在上述因素仍存在不確定性的背景下，市場的反彈或許不會一蹴而就，投資者仍然需要注意市場波動的風(fēng)險。

　　“隨著逐步進(jìn)入中報季，我們將重點關(guān)注二季度業(yè)績受疫情沖擊較小、或在疫后能夠?qū)崿F(xiàn)快速修復(fù)的軍工、醫(yī)藥等板塊；此外，伴隨各地促消費政策落地、專項債資金集中投入使用，經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)有望延續(xù)改善，穩(wěn)增長下游行業(yè)以及金融股也存在修復(fù)空間，關(guān)注建材、家電、輕工、金融等。”摩根士丹利華鑫基金稱。

　　摩根士丹利華鑫基金進(jìn)一步認(rèn)為，中報業(yè)績利空消化之后，在社融快速回升期，利好成長股估值擴(kuò)張，中游制造、下游消費也有望受益PPI-CPI剪刀差快速收窄。中游制造方面，關(guān)注風(fēng)電、光伏、新能源車及零部件，下游消費關(guān)注食品飲料、家電等行業(yè)。

　　站在當(dāng)前時點，周平表示，成長股的估值在短期得到比較明顯的提升，進(jìn)一步提升的動力不足，因此未來的收益主要來自業(yè)績增長。同時，估值提升與業(yè)績增長并非獨立事件，業(yè)績增長往往是估值提升的催化劑。他判斷，接下來超額收益主要來自業(yè)績能持續(xù)保持高增長的成長股。

　　責(zé)編：邵子怡   校對：馮雯君   制作：張   巘

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責(zé)任編輯：陳悠然