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刺激！從首日平均漲212%，到18股中14股跌超10%，創業板注冊制首批新股上市5日體驗“過山車”，投資者該學到什么？
來源：國際金融報
8月28日，創業板注冊制開板的第五個交易日，首批18家上市公司從首日的高開大漲到明顯分化，14只個股跌幅一度超過10%。首日曾暴漲近30倍的康泰醫藥，之后3日更是股價回落，周漲幅僅793.7%，周平均換手率為56.16%。
多位分析人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，首批企業上市前5個交易日，情況可以說是高開低走，預計下周上半周還有下跌壓力，之后將在一個均衡水平上震蕩。注冊制下發行價市場化以及新的交易機制下，首批企業股價表現波動且分化，也屬合理。漲跌幅擴至20%，無疑會加大股價的波動，但并沒有改變股價更多由基本面決定的事實，應該加強對個人投資者的教育。
5日表現波動分化
8月24日，首批18只創業板注冊制企業正式上市，創業板注冊制企業上市前5個交易日不設漲跌幅限制。上市首日集體高開大漲，最高漲幅為1061.42%，平均漲幅為212.37%，成交額合計為230.03億元，平均換手率為59.17%。之后的四個交易日開始出現分化、個股股價波動較大。
《國際金融報》記者統計獲悉，8月25日至8月28日四個交易日平均漲跌幅分別是22.72%、-7.75%、-13%、-11.54%，成交額合計為294.86億元、257.3億元、187.4億元、143.3億元，平均換手率為、62.11%、51.01%、42.14%、36.77%。
個股股價波動性很大，以首日一度漲近3000%的康泰醫學為例子，盡管后3日回落收跌，5周漲跌幅為793.7%。發行價為10.16元/股，盤中最低價為50.08元/股，盤中最高價為308元/股，最終收跌90.8元/股。周振幅為468.95%，周換手率為280.97%，周平均換手率為56.16%。
卡倍億股價波動也很大，發行價為18.79元/股，盤中最低價為94.89元/股，盤中最高價為179.5元/股，最終收跌94.91元/股。周漲跌幅為405.11%，周成交額為51.35億元，周換手率為314.82%，周平均換手率為62.96%。
蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《國際金融報》記者分析，首批企業上市前5個交易日，可以說是高開低走，瘋狂爆炒之后，資金開始退潮，股價出現大滑坡。具體來說，第一天非常瘋狂，新股被資金爆炒，由此也吸引了一大批散戶參與其中；第二天，一些爆炒股票漲幅縮窄，但一些第一天未被爆炒的股票出現明顯瘋漲；第三天及第五天，創業板18只股票股價大面積下跌，估值出現明顯的回歸。
“關于后市，前兩天的高漲幅，被后期三天的跌幅逐步消化，預計下周上半周還有下跌壓力，之后將在一個均衡水平上震蕩。”何南野預計。
如是資本董事總經理、如是金融研究院副院長張奧平在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“注冊制下的18家首發上市企業，以及未來其他創業板企業的市值都將進一步分化。”只有那些或具備行業、細分領域龍頭地位，或具備關鍵技術、資源、研發創新能力的上市企業享受高估值溢價，占據市場內主要的交易份額與市值；而剩下大多數的非行業龍頭、無基本面支撐的上市公司，則會逐漸喪失估值溢價以及流動性，甚至會被退市。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒（金麒麟分析師）告訴《國際金融報》記者，上市以來的五個交易日里，這18只股票出現明顯的分化行情，這其實也合理的。因為注冊制下，股價表現不同和公司的基本面，以及發行價的市場化有密切的關系，另外也與新的交易規則也有一定的關系。
應加大投資者教育
首日暴漲之后分化表現，個股波動較大，券商機構、VC/PE機構等，以及投資者應當注意哪些問題？
“VC/PE機構、券商都是專業的投資者，會更清楚應該從經濟基本面的角度去給公司合理的估值。”謝亞軒向《國際金融報》記者直言，反倒應該加強對個人投資者教育，更大范圍實行注冊制之后，其實做股票投資對專業知識、投入時間的要求更高，所以個人投資者可能會感覺到難度越來越大、風險越來越高，因此需要很好地進行權衡。
何南野向記者強調，對于投資者而言，一是要清楚創業板交易規則，由于前5天沒有漲跌幅限制，因此被資金熱炒。但5日后，將受20%漲跌幅限制，炒作資金也會明顯退潮。因此，這段時間，股價會出現暴漲暴跌。二是要清楚自己的風險偏好，要根據自己的偏好水平謹慎參與創業板新股買賣。三是做好投資研究，擇優選擇優質個股投資。大潮退去，只要優質股才能擁有持續的價值回歸。
張奧平向《國際金融報》記者指出，注冊制拓寬了企業上市的開口，上市資源將不再稀缺，一二級市場的價差也將消失。過去投資機構的Pre-IPO的投資模式將不復存在。PE機構的投資階段或是前移，從更早期陪伴企業成長、享受其估值的更大溢價；或是尋找具備長期價值創造能力的企業，通過長期持有其股票，在二級市場享受其股價的增值。
對存量個股沖擊不大
備受關注的是，創業板注冊制落地后，存量個股漲跌幅限制擴至20%的交易制度改革同步實施，注冊制改革逐步從增量市場向存量市場過渡。新的交易規則實行5個交易日里，對創業板存量個股影響表現如何？
8月24日至8月28日，注冊制創業板成交金額（合計）分別是230.03億元、294.86億元、257.3億元、187.4億元、143.3億元，核準制創業板成交金額（合計）分別是2058.92億元、2418.25億元、2398.62億元、2390.07億元、2504.2億元，全部A股成交金額（合計）分別是8966.55億元、9417.67億元、9779.09億元、8375.31億元、9409.12億元。
“即便創業板股票漲跌幅放寬至20%，但對存量股也影響不大，因為大多數股票都很難觸及20%的漲跌幅。”何南野向記者表示，從科創板的數據看，個股漲跌幅超過±10%的占比很低，僅為3.9%，與主板/中小板相近。
謝亞軒進一步向記者解釋，創業板注冊制落地后，存量個股漲跌幅限制擴至20%的交易制度改革同步實施。新的交易規則顯然對存量個股也是有影響的，存量個股股價波動更明顯，盡管加大了股價的波動，但也更能更靈活地反映公司基本面的變化。簡而言之，股價的更大幅度波動，并沒有改變股價更多由基本面決定的事實。
責任編輯：陳志杰
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