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　　國際金融報(bào)

　　機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，周期股的估值處于低位，具備估值修復(fù)空間，此外業(yè)績(jī)具備向好預(yù)期也對(duì)周期股的股價(jià)形成支撐。

　　在經(jīng)歷上周的調(diào)整尤其是“黑色星期四”后，7月20日，A股行情明顯回暖，國防軍工漲近8%火爆全場(chǎng)，金融、地產(chǎn)、鋼鐵等周期股走強(qiáng)，成為滬指漲逾3%站上3300點(diǎn)的重要支撐力量。

　　機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，周期股的估值處于低位，具備估值修復(fù)空間，此外業(yè)績(jī)具備向好預(yù)期也對(duì)周期股的股價(jià)形成支撐。對(duì)于即將到來的科創(chuàng)板解禁高峰，限售股解禁對(duì)相關(guān)個(gè)股的短期走勢(shì)會(huì)形成一定的壓力，但對(duì)公司長(zhǎng)期的價(jià)值并不會(huì)產(chǎn)生太大的影響。

　　三大股指集體反彈

　　7月13日至7月17日，上證指數(shù)累計(jì)下跌5%，創(chuàng)業(yè)板指回落4.18%，深證成指下跌4.07%。

　　7月20日，A股三大股指集體高開低走，探底后震蕩上行。截至收盤，上證指數(shù)上漲3.11%，收?qǐng)?bào)3314.15點(diǎn)；深證成指上漲2.55%，收?qǐng)?bào)13448.85點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.31%，收?qǐng)?bào)2697.30點(diǎn)。滬深兩市一共3523只股票上漲，漲停股138只。今日兩市成交量為1.19萬億元，相比此前略有縮量，連續(xù)13個(gè)交易日突破萬億元。

　　上證綜指1559只成份股中，有1431只股票上漲，漲幅超過5%的有353只，其中85只股票漲幅在9%以上。對(duì)上證綜指貢獻(xiàn)前20只股票中，中國人壽、中國平安、中信證券等金融股提供了支撐力量，海螺水泥、三一重工、中國重工、萬華化學(xué)等個(gè)股也起到提振作用。

　　相比上周的下跌行情，今日A股反彈明顯，市場(chǎng)信心較高，這離不開周末幾大消息的支撐：

　　一是監(jiān)管層發(fā)文鼓勵(lì)券商基金并購重組；

　　二是保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例大幅調(diào)整，投資比例最高可達(dá)45%；

　　三是央行、證監(jiān)會(huì)同意銀行間市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)開展互聯(lián)互通。

　　解禁高峰即將來臨

　　值得市場(chǎng)關(guān)注的是，科創(chuàng)板解禁高峰即將到來。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，科創(chuàng)板開市一周年之際，一些限售股得到解禁，限售股解禁對(duì)相關(guān)個(gè)股的短期走勢(shì)會(huì)形成一定的壓力，但對(duì)公司長(zhǎng)期的價(jià)值并不會(huì)產(chǎn)生太大的影響。解禁之后大小非是否減持以及減持量多少，仍存在很大的不確定性，投資者要具體關(guān)注這些大小非。解禁之后減持的情況一般在減持前會(huì)發(fā)出公告，如果減持量較大，建議投資者可以暫時(shí)規(guī)避該股票，如果減持量不大，對(duì)公司股價(jià)的影響不會(huì)明顯。

　　解禁壓力結(jié)構(gòu)性特征如何？

　　廣發(fā)證券在研報(bào)中提出，以申萬一級(jí)行業(yè)分類來看，首批解禁集中于電子、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)，解禁市值分別為629.14億元、629.09億元、203.18億元，占行業(yè)流通市值分別為265.05%、218.25%、401.00%；分個(gè)股來看，西部超導(dǎo)、天宜上佳、虹軟科技解禁規(guī)模占其流通市值比例較大，分別為639.20%、561.54%、555.71%；交控科技、鉑力特、嘉元科技、杭可科技、安集科技等背后的創(chuàng)投基金占解禁市值比重超90%。

　　解禁影響幾何？

　　廣發(fā)證券表示，科創(chuàng)板“機(jī)”大于“危”（首批解禁的優(yōu)質(zhì)股是長(zhǎng)期持有的最佳節(jié)點(diǎn)），未來分化加劇，預(yù)計(jì)當(dāng)天有內(nèi)部分流沖擊，但實(shí)際影響比預(yù)期稍弱。

　　一是有政策“緩沖墊”：科創(chuàng)板50指數(shù)于7月22日發(fā)布，將吸引增量資金。值得注意的是，首批25只解禁股均納入科創(chuàng)板50指數(shù)，假設(shè)該指數(shù)長(zhǎng)期向上，首批個(gè)股將在解禁后面臨流動(dòng)性分化（機(jī)構(gòu)更青睞于長(zhǎng)期持倉納入或有潛力納入指數(shù)的個(gè)股）。同時(shí)，解禁有特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售創(chuàng)新機(jī)制。

　　二是中芯國際抽血的心理沖擊提前釋放（中芯國際上市首日成交額約480億元，最新總市值為5870億元；中芯國際科創(chuàng)板首發(fā)募集資金532億元，為A股歷史第五，超過上半年科創(chuàng)板首發(fā)規(guī)模之和）。另外，由于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板可能也會(huì)有所波動(dòng)。

　　周期股一路走強(qiáng)

　　7月20日，板塊、個(gè)股收漲居多，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中僅食品飲料下跌0.72%，國防軍工、建筑材料漲幅均超過7%，非銀金融、有色金屬、鋼鐵板塊漲幅均超過5%，電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、化工、汽車、采掘、建筑裝飾板塊漲幅均超過4%。券商概念股收漲4.97%，48只相關(guān)個(gè)股中僅招商證券下跌，其余收漲。

　　粵開證券指出，周期股的走強(qiáng)，可以從估值和業(yè)績(jī)情況兩方面來尋找原因：其一，周期股的估值處于低位，具備估值修復(fù)空間。橫向比較，以銀行、房地產(chǎn)、建筑裝飾、鋼鐵、采掘?yàn)榇淼闹芷诎鍓K的估值較低，較計(jì)算機(jī)、電子等熱門板塊差距明顯；縱向比較，多數(shù)周期行業(yè)的估值均處于近十年以來的低位，存在補(bǔ)漲潛力。

　　其二，業(yè)績(jī)具備向好預(yù)期，也對(duì)周期股的股價(jià)形成支撐。截至7月18日，滬深兩市共1552家公司披露了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，整體上披露率高于20%且預(yù)喜率超過40%的行業(yè)有建筑材料、農(nóng)林牧漁、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、電子和醫(yī)藥生物，周期行業(yè)景氣度提升。

　　“在連續(xù)調(diào)整之后，周期權(quán)重股的全面發(fā)力，對(duì)于激活市場(chǎng)人氣起到了重要的作用。”粵開證券認(rèn)為，后續(xù)可以重點(diǎn)關(guān)注兩方面指標(biāo)：一是領(lǐng)漲板塊是否具有持續(xù)性，以及券商、中字頭藍(lán)籌、科技、消費(fèi)這幾大主線是否能夠延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，這對(duì)于市場(chǎng)情緒的恢復(fù)至關(guān)重要；二是需要關(guān)注量能變化以及北向資金的流向情況，以判斷市場(chǎng)流動(dòng)性是否充足。

　　配置方面，粵開證券建議重點(diǎn)關(guān)注以下四條主線：處于景氣上行優(yōu)質(zhì)賽道的科技股、具備補(bǔ)漲潛力的低估品種、業(yè)績(jī)預(yù)期向好板塊，及主題投資中的國企改革和軍工行業(yè)機(jī)會(huì)。

　　記者 朱燈花

　　責(zé)任編輯 白巖冰

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104