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　　來源：信托百佬匯

　　在信托公司持續推進“非標”轉“標”的過程中，資產管理信托成為重要發力方向。

　　中國信托業協會最新數據顯示，截至2024年6月末，信托資產規模突破27萬億元，已連續9個季度實現同比增長。信托資金配置向標準化資產轉移的趨勢進一步凸顯，其中投向證券市場（含股票、基金、債券）的規模達到8.34萬億元，在資金信托總規模中合計占比為41.81%。

　　近年來中建投信托持續發力資本市場業務，也是較早開展FOF探索的信托公司之一。近日，中建投信托資本市場業務宏觀分析師黃春華博士向信托百佬匯記者表示，在經濟轉型背景下，單一資產、單一策略的表現很難成為“常勝將軍”，而多資產、多策略的FOF組合可以熨平宏觀經濟對于各個資產類別的波動影響，取得經波動率調整之后比較好的收益。相對于信托其他業務，FOF業務尤其是自主管理FOF規模占比仍較小，但未來發展前景廣闊。

　　自主管理FOF前景廣闊

　　隨著信托“三分類”持續推進，信托公司紛紛選擇資產管理信托作為發展重點之一。其中，主動管理類資產管理信托充當的角色又尤為關鍵。不過，相較其他資產管理機構，信托公司在投資類業務的布局起步較晚。

　　黃春華表示，當前信托公司紛紛選擇FOF業務作為轉型方向之一，相對于信托其他業務，FOF業務尤其是自主管理FOF規模占比仍較小，但該業務未來發展前景廣闊。

　　在黃春華看來，在經濟轉型背景下，單一資產、單一策略的表現很難成為“常勝將軍”。而多資產、多策略的FOF組合可以熨平宏觀經濟對于各個資產類別的波動影響，取得經波動率調整之后比較好的收益。比如黃春華博士管理的云棲1號就表現出低波穩健的特點。

　　“從產品設計角度而言，由于分散的特點，FOF產品回撤低，同時如果通過資產配置、專業篩選等提升產品收益，以達到產品‘低波穩健’的特征，是最有可能替代信托‘非標’資產的一款產品。”黃春華說。

　　黃春華表示，相較于基金、券商等資產管理機構，信托公司投研能力、運營能力以及系統支持等方面相對薄弱。但信托在資管業務領域有其自身獨特優勢，主要體現在兩個方面：一是制度優勢，信托具有財產規劃、風險隔離、財富傳承等功能，在家族信托、家庭服務信托領域具有天然優勢；二是跨市場優勢，信托具備跨市場、跨策略、跨資產的全方位資產配置能力。

　　黃春華同時認為，以FOF業務為例，信托公司要做好資產管理信托業務，需加強如下方面建設：一是提升投資研究能力，尤其大類資產配置；二是提升風控合規能力；三是提升運營管理能力；四是提升系統支持能力。

　　未來將持續深耕FOF業務

　　中建投信托是較早開展FOF探索的信托公司之一。談及中建投信托的實踐探索，黃春華介紹，從投資資產類別而言，中建投信托在FOF方面主要布局了兩條產品線：一條是私募FOF組合，另一條是公募FOF組合。從風險收益特征而言，主要布局了進取型、穩健型以及平衡型。

　　“今年公司重點探索了在組合中加入ETF輪動策略、同時不斷拓展資產研究與配置范圍，提升主動管理與大類資產配置能力，以提升組合的抗風險能力、挖掘更多的收益來源。”黃春華說。

　　其介紹，中建投信托從2021年開展FOF業務以來，搭建了投研一體化體系，同時持續加強風險合規制度建設，加強運營等配套支撐等基礎建設工作，產品業績持續保持穩健、回撤較低。

　　據了解，未來中建投信托將持續深耕FOF業務，一是重點做好宏觀大類資產配置研究、私募不同策略復盤和預判、公募不同風格產品復盤和預判等研究，提高投研聯動和動態資產配置能力，不斷提升產品業績；二是持續投入系統運營建設；三是加強與同業資管機構的交流，提升對資本市場的敏感度。

　　將從四方面積極參與資本市場

　　推動中長期資金入市以支持資本市場穩健發展是市場關注的熱點話題之一。前不久，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，優化激勵考核機制，暢通入市渠道，提升權益投資規模。

　　中建投信托副總經理奚潔表示，目前經濟增長動能正在逐步切換，從要素驅動轉向創新驅動，從地產基建拉動為主轉向大力發展新質生產力。隨之而來的是，融資模式從以“間接融資”為主逐漸過渡到以“直接融資”為主，政策層面也在持續強調對資本市場的支持。在這一大背景下，信托公司緊跟國家發展戰略，積極參與資本市場的重要意義不言而喻。

　　“從‘非標’到‘標’，從預期收益到凈值曲線，信托公司參與資本市場雖然面臨不小挑戰，但總體來說機遇大于挑戰。”奚潔說，中建投信托積極轉變經營思維、通過幫助客戶構建相對穩定的核心資產組合來參與資本市場。

　　奚潔介紹，公司未來將從四方面展開工作：一是通過做好大類資產配置來打造低波動、相對穩健的絕對收益產品系列；二是以組合投資FOF、固收+策略為切入點參與資本市場；三是發揮股債結合的優勢，積極參與Reits和定增、可轉債、可交債等投資；四是發揮信托自身制度優勢，與家族/家庭服務信托業務充分融合，實現資產管理與財富管理的雙輪驅動。