來(lái)源：用益觀察

　　2023年注定會(huì)成為信托行業(yè)發(fā)展歷程中最具變革之年，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和防范化解風(fēng)險(xiǎn)仍是行業(yè)發(fā)展的主題。一方面，“信托業(yè)務(wù)三分類”及系列配套文件正式出爐，信托公司轉(zhuǎn)型路徑逐漸清晰，但行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)之路并不是一蹴而就，信托業(yè)仍舊處于轉(zhuǎn)型陣痛期。面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境和市場(chǎng)調(diào)整的壓力，信托業(yè)面臨內(nèi)外雙重壓力，轉(zhuǎn)型發(fā)展任重道遠(yuǎn)。另一方面，信托公司仍處在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品暴雷的高發(fā)期，信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)處置和問題公司的資產(chǎn)重組表明信托行業(yè)的市場(chǎng)出清短期內(nèi)難以徹底解決。從本次信托公司排名變化也反映出當(dāng)前行業(yè)的境況，非標(biāo)業(yè)務(wù)占比較大的信托公司排名都有不同程度的下滑，而非標(biāo)業(yè)務(wù)占比小的公司則因業(yè)績(jī)變化小，風(fēng)險(xiǎn)壓力小而排名上升。

　　用益-信托公司綜合實(shí)力評(píng)價(jià)體系自推出十幾年以來(lái)，得到市場(chǎng)的認(rèn)可和接受，很重要的一點(diǎn)是我們的排名都以客觀數(shù)據(jù)指標(biāo)為依據(jù)，并會(huì)根據(jù)行業(yè)和市場(chǎng)的變化來(lái)不斷調(diào)整評(píng)價(jià)指標(biāo)及其權(quán)重，以期更接近反映行業(yè)和市場(chǎng)的變化。近幾年來(lái)，行業(yè)和市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，我們也根據(jù)這些變化對(duì)一些相應(yīng)的指標(biāo)和權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整，主要包括：（一）降低業(yè)務(wù)能力的整體權(quán)重，由原來(lái)的21%降到19%，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力的整體權(quán)重，由原來(lái)的21%提高到23%；（二）鑒于股東，尤其是控股股東在信托公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力中的重要作用，我們?cè)黾恿诵磐泄竟蓶|實(shí)力和背景資源兩個(gè)指標(biāo)；（三）調(diào)整了部分指標(biāo)的權(quán)重。

　　截至2023年5月17日，全行業(yè)67家信托公司已有59家披露了2023年年報(bào)，另有8家公司因各自原因公告推遲年報(bào)發(fā)布。從業(yè)績(jī)看，59家信托公司2023年度的平均凈利潤(rùn)（母公司）為5.97億元，同比下滑1.82%；共有30家信托公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了不同程度的下滑，較上年減少10家；另外，虧損的信托公司有6家，較上年減少2家，虧損面和虧損程度均有所收斂。信托行業(yè)業(yè)績(jī)下滑的信托公司數(shù)量減少，說明信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型和風(fēng)險(xiǎn)處置是有成效的。在信托業(yè)“三分類”新規(guī)之下，推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成為信托公司的首要任務(wù)，但創(chuàng)新業(yè)務(wù)利潤(rùn)點(diǎn)尚未成熟，信托行業(yè)的業(yè)績(jī)壓力仍然存在。從排名上來(lái)看，部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比較高且違約情況較多的信托公司，甚至是頭部機(jī)構(gòu)，排名下降非常明顯。

　　從本次排名來(lái)看，處在第一梯隊(duì)的10家信托公司，平均排名變化為3.00位，較上年大幅增加，其中有4家公司是新進(jìn)機(jī)構(gòu)，分別是上海信托（排名第二）、華鑫信托（排名第八）、外貿(mào)信托（排名第九）、英大信托（排名第十）。排名首位的是華潤(rùn)信托，較上年上升1位，股東背景實(shí)力強(qiáng)大、融資類業(yè)務(wù)占比低、風(fēng)險(xiǎn)處置壓力小、新業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)都是華潤(rùn)信托的優(yōu)勢(shì)所在。類似的頭部信托公司還有排在第5位的建信信托、排在第9位的外貿(mào)信托和排在第10位的英大信托：華潤(rùn)信托和外貿(mào)信托證券投資類業(yè)務(wù)占比超過八成，建信信托和英大信托則依托股東資源大力發(fā)展服務(wù)信托業(yè)務(wù)，各家公司不同的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路徑均取得了較好的成效。值得一提的是位于排名第2位的上海信托，受出售子公司股權(quán)巨額收益的影響，其2023年的凈利潤(rùn)超大幅增加，盈利能力排名居首位，理財(cái)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的排名也分別上升了13位和9位，使得其綜合排名較上年上升14位，但這種情況畢竟偶然性較大，能否持續(xù)并保持在第一梯隊(duì)還有待觀察。

　　本次排名處在第二梯隊(duì)的有15家公司，該組平均排名變化達(dá)到5.67位，是行業(yè)中排名變化最大的一個(gè)群體，其中排名上升超過10位的有中糧信托和財(cái)信信托兩家。中糧信托通過轉(zhuǎn)型標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的優(yōu)秀表現(xiàn)，2023年在主動(dòng)管理型證券投資類信托業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)秀，存量規(guī)模大增超過1500億元，同比增長(zhǎng)3.49倍，中糧信托取得了全行業(yè)2023年度排名上升最高（16位）的好成績(jī)；而財(cái)信信托立足湖南本地、展業(yè)風(fēng)格穩(wěn)健，歷史包袱較小，在資本市場(chǎng)和政信業(yè)務(wù)方面均有相對(duì)良好的表現(xiàn)，且2023年財(cái)信信托的理財(cái)能力表現(xiàn)優(yōu)秀，尤其是主動(dòng)管理型證券投資類業(yè)務(wù)的清算收益率表現(xiàn)居行業(yè)前列，帶動(dòng)該公司的排名明顯上升。另外，一些傳統(tǒng)（非標(biāo)）業(yè)務(wù)規(guī)模較高，風(fēng)險(xiǎn)處置壓力較大的信托公司，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和風(fēng)險(xiǎn)處置的壓力下排名下滑明顯。我們認(rèn)為，隨著信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型，存量非標(biāo)業(yè)務(wù)尤其是房地產(chǎn)類信托項(xiàng)目占比過高或成為信托公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的阻力，監(jiān)管壓力和風(fēng)險(xiǎn)處置都會(huì)較大程度上牽扯信托公司的精力，未來(lái)業(yè)績(jī)將面臨一定的壓力。

　　處在第三梯隊(duì)的25家公司，平均排名變化達(dá)到5.24位。該梯隊(duì)既有轉(zhuǎn)型成果突出的處于上升區(qū)間的新興機(jī)構(gòu)，也有受困于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)處置而導(dǎo)致排名下滑的信托公司，排名波動(dòng)相對(duì)較大。從目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，更強(qiáng)的股東背景、更多的資源投入是信托公司實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要影響因素，但當(dāng)前信托行業(yè)前景不明，股東及投資者對(duì)信托公司的投入有收縮的趨勢(shì)，部分信托公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型仍存在較大的不確定性。值得一提的是建元信托，重組完成后，在股東資金和資源的支持下，風(fēng)險(xiǎn)處置和業(yè)務(wù)開發(fā)正在穩(wěn)步推進(jìn)，2023年的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，排名上升12位，未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展可期，這對(duì)其他仍在重組當(dāng)中的信托公司而言是一個(gè)很好的樣板。

　　處在第四梯隊(duì)的9家公司，由于各自的原因，目前處于相對(duì)艱難的時(shí)刻。從現(xiàn)狀來(lái)看，依托自身的資源稟賦發(fā)展具有特色的業(yè)務(wù)體系是信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要途徑，適當(dāng)尋求外部的資源投入，打造“小而美”的信托機(jī)構(gòu)或許是逆襲的關(guān)鍵所在。

　　展望2024年，信托公司仍將面對(duì)挑戰(zhàn)。從風(fēng)險(xiǎn)處置來(lái)看，行業(yè)最大的不確定性仍是存量房地產(chǎn)信托，但隨著國(guó)家針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)力政策出臺(tái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)可期，疊加信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)處置提速，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)處置或迎來(lái)曙光。從業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來(lái)看，隨著2023年信托業(yè)務(wù)新分類政策出臺(tái)，信托業(yè)務(wù)新格局將逐步成型，部分信托公司已經(jīng)在成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。雖然存量風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)壓力仍在，但是信托行業(yè)前路已經(jīng)明確，未來(lái)制約信托公司發(fā)展的更多的將是資源投入。從業(yè)績(jī)來(lái)看，信托公司雖然持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，以標(biāo)品為主的資產(chǎn)管理信托、服務(wù)信托業(yè)務(wù)預(yù)期將繼續(xù)保持快速發(fā)展，但轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)報(bào)酬率較低且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)行業(yè)整體的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊袎骸Ｎ覀冋J(rèn)為，在目前的行業(yè)環(huán)境下，信托行業(yè)正在重新洗牌，而背景資源、轉(zhuǎn)型進(jìn)度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將成為左右信托公司發(fā)展興衰的重要因素。

　　用益金融信托研究院

　　2024年5月20日

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責(zé)任編輯：張靖笛