轉自：華爾街見聞

　　失業數據增強軟著陸信心；市場在美聯儲宣布降息后的即時走勢往往不穩定且不理性；鮑威爾上任以來，美聯儲決策日的交易最后一小時，股市通常下跌；做市商資金流分析顯示，周四標普在5700點得到支撐，大部分由零日期權0DTE的頭寸驅動。

　　本周四，在美聯儲大幅降息后戲劇性轉跌的主要美股指昂首反彈，標普500和道指齊創盤中歷史新高，創新高時標普漲超2%，道指漲近660點、漲近1.6%。有評論認為，周四美股大漲源于，當天公布的上周美國首次申請失業救濟人數意外降至四個月低位，令投資者對美聯儲實現軟著陸更有信心。

　　還有評論認為，周四的走勢可能更多地反映了鮑威爾任美聯儲主席后的交易情況，而不是貨幣政策形勢。Bespoke Investment Group 聯合創始人 Paul Hickey稱，自鮑威爾2018年上任以來，美聯儲決策日的股市交易有一個特點：在交易最后一個小時下跌。之前在美聯儲啟動降息周期時，股市曾在交易最后一小時上漲，不過本周三還是遵循了以往的下跌特色。

　　Catalyst Funds的投資組合經理 Charlie Ashely 表示，美聯儲宣布降息消息后，美股和美債周三的走勢表明市場擔心經濟惡化，周四的情況似乎有所不同。他指出，市場在美聯儲宣布降息后的即時走勢往往不穩定且不理性。

　　期權市場的專家則有不同看法。

　　期權市場分析平臺SpotGamma的創始人Brent Kochuba指出，在美聯儲 FOMC 貨幣政策會議后，發現標普500指數處于一個非常獨特的位置：上行方向的負Gamma。這意味著市場中的大規模頭寸是交易者做多SPX看漲期權，這使做市商處于追逐的負Gamma立場。

　　負Gamma意味著，做市商在標普指數走高時買入期貨，在下跌時則賣出或者做空。顯然，周三FOMC會議及其50個基點的降息讓股市的動能集中在上行，對標普的主要目標點位為5750點。

　　以下SpotGamma交易面板Trace的截圖顯示了SpotGamma利用專用的做市商頭寸估算結果預測SPX做市商的對沖資金流。圖中的紅色代表負Gamma。這個圖模擬了在 5675點 和 5800點有大量賣出看漲期權頭寸的做市商。在 SpotGamma 的Trace圖的左側可以看到執行價。

　　具體到本周四，底部圖表中的藍色可見，5750點是“局部”正Gamma的短期區域。需要注意的是，藍色集中在美東時間下午4 點，在下午 4 點后消失。這是因為周四主要的正Gamma是由零日到期期權（0DTE）的頭寸驅動，這些頭寸在當天收盤時到期。

　　從美東時間周四早上開始，午盤更新顯示，一條正Gamma帶出現在5700點上方，這意味著市場在該水平得到支撐。SpotGamma 指出，這種正Gamma大部分是由0DTE 頭寸驅動的，其中包括 4000手賣方價為 5735的0DTE看漲期權。

　　這些支撐性的做市商頭寸預示，標普收盤將上漲至5735，即美國東部時間下午4點圖表上的白色區域。

　　9月20日本周五是股指、個股和ETF期權大批到期的三巫日。預計股市的這種上行勢頭將在三巫日期權集中到期時發揮巨大作用。本周五和下周一，這些期權到期可能迫使多頭的看漲頭寸平倉和滾動，那可能會暫時阻礙上行勢頭。

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責任編輯：丁文武