圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

　　作者：王月倫 來(lái)源：界面新聞

　　“主辦方非常狡猾，為了篩選出對(duì)行業(yè)真正有信心的人，把最為重磅的儲(chǔ)能資本專(zhuān)場(chǎng)放在了最后一天”。主持人半開(kāi)玩笑地說(shuō)。

　　9月9日，是為期三天的中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)能大會(huì)的最后一天，仍有三場(chǎng)分論壇將在當(dāng)天下午舉行，儲(chǔ)能資本分論是其中之一，容納百人的會(huì)場(chǎng)內(nèi)依然座無(wú)虛席。分論壇后半程，不少中途加入的觀眾只能站著聽(tīng)完會(huì)議。

　　由于觀眾在互動(dòng)環(huán)節(jié)不斷向嘉賓拋出新問(wèn)題，原定五點(diǎn)半結(jié)束的論壇拖延了半小時(shí)才散場(chǎng)，總時(shí)長(zhǎng)接近五個(gè)小時(shí)。

　　參與分論壇演講的八位嘉賓來(lái)自投資、證券和電力等不同行業(yè)。當(dāng)他們走下講臺(tái)時(shí)，均被十多位觀眾圍住，要求交換聯(lián)系方式。主持人提議面對(duì)面建微信群后，瞬間突破了100人的上限。

　　“最后一天人氣還這么旺，可見(jiàn)儲(chǔ)能行業(yè)的景氣程度。”本場(chǎng)論壇的主持人楚攀，是中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)廣東電力設(shè)計(jì)研究院的儲(chǔ)能技術(shù)中心主任，在儲(chǔ)能領(lǐng)域已經(jīng)有著11年的從業(yè)經(jīng)歷。

　　楚攀還有另一項(xiàng)衡量行業(yè)景氣度的指標(biāo)：清華大學(xué)畢業(yè)生在行業(yè)內(nèi)的密度。楚攀注意到，最近兩年的儲(chǔ)能行業(yè)，有著清華背景的從業(yè)者越來(lái)越多。

　　分論壇的演講嘉賓馮琢絡(luò)便是其中之一。他2005年進(jìn)入清華大學(xué)，獲得應(yīng)用物理學(xué)學(xué)士學(xué)位，此后赴斯坦福大學(xué)深造，獲應(yīng)用物理學(xué)博士學(xué)位。

　　在以合伙人的身份成立穗和資本之前，馮琢絡(luò)先后在央企華潤(rùn)電力集團(tuán)從事戰(zhàn)略研究，以及頭部私募基金擔(dān)任投資總監(jiān)，多年從事光伏、電池和儲(chǔ)能領(lǐng)域的股權(quán)投資和項(xiàng)目并購(gòu)。

　　“在今年各行業(yè)都感受到寒意的時(shí)候，儲(chǔ)能大會(huì)還有如此高的熱度很難得”，馮琢絡(luò)發(fā)言時(shí)感嘆。

　　他告訴界面新聞，2018年華潤(rùn)集團(tuán)投資儲(chǔ)能電站，1-2 MWh的儲(chǔ)能規(guī)模就算大項(xiàng)目了。今年，投資項(xiàng)目基本100 MWh起步，300 MWh、500 MWh的項(xiàng)目比比皆是，儲(chǔ)能行業(yè)的體量正以百倍的速度增長(zhǎng)。

　　大量原本扎根互聯(lián)網(wǎng)和房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資人開(kāi)始涌入儲(chǔ)能賽道。

　　以互聯(lián)網(wǎng)投資起家的華興資本也出現(xiàn)在此次儲(chǔ)能大會(huì)論壇上，其負(fù)責(zé)先進(jìn)制造賽道的合伙人朱奕表示，華興資本正在積極轉(zhuǎn)型，布局科技、先進(jìn)制造和新能源。

　　作為有產(chǎn)業(yè)和技術(shù)背景的投資人，馮琢絡(luò)認(rèn)為，對(duì)新進(jìn)入的投資人來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)能投資的門(mén)檻并不算特別高。

　　他解釋道，航空航天、半導(dǎo)體等領(lǐng)域圈子比較小，如果不長(zhǎng)期深耕，行業(yè)內(nèi)的“黑話”可能聽(tīng)不懂，但是儲(chǔ)能行業(yè)相對(duì)透明。“做投資的人學(xué)習(xí)能力都很快，基本上一兩個(gè)月內(nèi)把儲(chǔ)能行業(yè)從頭到尾了解清楚，是不難的。”馮琢絡(luò)說(shuō)。

　　但他也表示，儲(chǔ)能行業(yè)投資的主要難點(diǎn)，在于理解其有別于光伏、風(fēng)電的商業(yè)模式。“風(fēng)電、光伏提供產(chǎn)品，儲(chǔ)能賣(mài)服務(wù)。”

　　馮琢絡(luò)稱，風(fēng)電、光伏發(fā)電按電量計(jì)價(jià)，收益模型相對(duì)簡(jiǎn)單，儲(chǔ)能電站主要參與電力系統(tǒng)的調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務(wù)，沒(méi)有辦法用電表或公式來(lái)計(jì)量，因此相應(yīng)的商業(yè)模式也復(fù)雜一些。

　　馮琢絡(luò)告訴界面新聞?dòng)浾撸瑢?duì)于新進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域的投資人來(lái)說(shuō)，要理性看待這個(gè)行業(yè)，真正理解儲(chǔ)能對(duì)于電力系統(tǒng)的貢獻(xiàn)，而不是短期盲目跟風(fēng)。

　　以下是穗和資本合伙人馮琢絡(luò)的自述：

　　穗和資本去年成立，總部在廣州。儲(chǔ)能領(lǐng)域的投資有兩大方向，一是下游儲(chǔ)能電站資產(chǎn)；二是公司股權(quán)投資，重點(diǎn)關(guān)注上游的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商。

　　投資資產(chǎn)和投資股權(quán)其實(shí)是一套“組合拳”，可以形成儲(chǔ)能投資的良性閉環(huán)。可以先投資一家儲(chǔ)能企業(yè)的股權(quán)，投資建廠、布局產(chǎn)線后，當(dāng)?shù)卣畷?huì)提供相應(yīng)的新能源項(xiàng)目建設(shè)指標(biāo)，我們?cè)僖劳兄笜?biāo)投資儲(chǔ)能電站。電站建設(shè)所需的設(shè)備采購(gòu)和系統(tǒng)集成，又可以形成訂單，派給我們參股的上游企業(yè)，形成投資閉環(huán)。

　　在儲(chǔ)能電站資產(chǎn)方面，穗和資本目前在貴州、河南、青海和廣東儲(chǔ)備了獨(dú)立的集中式儲(chǔ)能電站，在廣東和江蘇還投資了兩個(gè)火儲(chǔ)調(diào)頻項(xiàng)目。

　　選擇投資標(biāo)的時(shí)，電站資產(chǎn)和公司股權(quán)投資所關(guān)注的點(diǎn)不同。前者看重政策的穩(wěn)定性，比如儲(chǔ)能充放電電價(jià)如何核定，儲(chǔ)能參與調(diào)峰應(yīng)該每度電補(bǔ)償多少錢(qián)等等。

　　從去年開(kāi)始，有關(guān)儲(chǔ)能的許多重要邊界條件、政策支持已逐漸形成。隨著政策越來(lái)越平穩(wěn)，儲(chǔ)能資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)逐漸降低，回報(bào)周期也在適度拉長(zhǎng)。

　　早期我們對(duì)儲(chǔ)能項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判比較高。2018年剛開(kāi)始投資時(shí)，會(huì)要求兩年回收資本金，否則風(fēng)險(xiǎn)太大。現(xiàn)在的回收周期可以拉長(zhǎng)到五年。

　　在新能源領(lǐng)域的電站類(lèi)資產(chǎn)投資項(xiàng)目中，儲(chǔ)能電站的回報(bào)周期目前仍然算短的。光伏場(chǎng)站的回報(bào)周期一般為8-12年之間。

　　儲(chǔ)能行業(yè)的公司股權(quán)投資，主要圍繞上游的設(shè)備制造商、系統(tǒng)集成商。目前80%的設(shè)備制造企業(yè)都處在A輪到B輪融資之間，融資額度基本上在1億-5億元左右，行業(yè)的整體融資規(guī)模處于百億級(jí)的水平。

　　大部分上游企業(yè)的技術(shù)演進(jìn)還處于早期階段，在儲(chǔ)能行業(yè)后續(xù)規(guī)模化的過(guò)程中，會(huì)有大量企業(yè)出局。從這一角度來(lái)看，企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)性目前還比較高。

　　股權(quán)投資各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域里，快速增長(zhǎng)并且相對(duì)穩(wěn)健的，是系統(tǒng)集成商。系統(tǒng)集成商起到的作用，就是把儲(chǔ)能電站所用到的電池、逆變器、控制系統(tǒng)等關(guān)鍵核心設(shè)備組裝到一起，像攢電腦一樣。

　　穗和資本在新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)不只是儲(chǔ)能投資，還圍繞分布式和集中式光伏，以及陸上風(fēng)電等項(xiàng)目展開(kāi)。

　　原來(lái)我在央企的體系內(nèi)專(zhuān)注于儲(chǔ)能投資，并沒(méi)有把儲(chǔ)能與光伏、風(fēng)電放在同一視角下去看，存在局限性。

　　沒(méi)有風(fēng)電和光伏，就沒(méi)有儲(chǔ)能需求。我們的電網(wǎng)運(yùn)行需要以光速達(dá)到平衡，否則就會(huì)黑燈，導(dǎo)致電網(wǎng)運(yùn)行垮掉。風(fēng)電、光伏等有不穩(wěn)定的問(wèn)題，我們?cè)陔娫磦?cè)無(wú)法要風(fēng)有風(fēng)、要光有光，因此才需要配備儲(chǔ)能，來(lái)實(shí)現(xiàn)各省風(fēng)電、光伏并網(wǎng)的要求。

　　儲(chǔ)能從2020、2021年才達(dá)到GW的體量，相當(dāng)于光伏行業(yè)2010年前后的規(guī)模。相比于光伏，儲(chǔ)能行業(yè)的商業(yè)化、規(guī)模化發(fā)展還處于早期階段。

　　國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)雖然看起來(lái)熱鬧，但實(shí)際上只有百億規(guī)模。光伏產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模現(xiàn)在為每年5000億-1萬(wàn)億元，產(chǎn)業(yè)鏈上的細(xì)分板塊比如支架、Eva膠膜，其投資規(guī)模就相當(dāng)于整個(gè)儲(chǔ)能行業(yè)。

　　因此，只有當(dāng)儲(chǔ)能行業(yè)的投資體量也達(dá)到千億級(jí)時(shí)，才能說(shuō)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)已經(jīng)規(guī)模化發(fā)展。

　　抽水蓄能是儲(chǔ)能的主要模式之一，但整體規(guī)劃是滯后于需求的。抽水蓄能的建造周期一般是6-8年，這意味著“十三五”規(guī)劃的項(xiàng)目，到“十五五”才能發(fā)揮作用。而到那時(shí)，儲(chǔ)能的需求又已經(jīng)進(jìn)一步擴(kuò)大了。

　　對(duì)于現(xiàn)在缺電的省份，比如浙江、湖南、重慶及四川，短期之內(nèi)必然需要電化學(xué)等新型儲(chǔ)能頂上去。鋰電池是目前電化學(xué)儲(chǔ)能的主要技術(shù)路線。這些新型儲(chǔ)能主要負(fù)責(zé)小巧的活，具備快速響應(yīng)、調(diào)峰的功能，起到穩(wěn)定電網(wǎng)運(yùn)行的作用。

　　電化學(xué)儲(chǔ)能成本下降的總體趨勢(shì)是沒(méi)有變的，只是下降沒(méi)有預(yù)期那么快。2018年到去年下半年，我們對(duì)于儲(chǔ)能成本的預(yù)期是以比較快速的曲線往下走，但現(xiàn)在沒(méi)有按照理想的下降趨勢(shì)發(fā)展，甚至還有反彈，這和預(yù)期形成了反差，所以給外界的印象是成本上升得很厲害。

　　當(dāng)前，強(qiáng)美元、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)際貿(mào)易以及疫情等影響因素疊加，供應(yīng)鏈上游出現(xiàn)供給短期偏緊，碳酸鋰價(jià)格不斷攀升。因此，由于占比70%的電芯原材料價(jià)格上漲，電化學(xué)儲(chǔ)能的成本也不斷增長(zhǎng)。

　　不過(guò)從近期的招標(biāo)結(jié)果來(lái)看，儲(chǔ)能并沒(méi)有像光伏行業(yè)那樣出現(xiàn)大幅上漲，只是比較趨平或者有一些波動(dòng)。儲(chǔ)能成本未來(lái)繼續(xù)下降的驅(qū)動(dòng)力，一方面是產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)，另一方面是技術(shù)迭代。從產(chǎn)業(yè)規(guī)模來(lái)看，儲(chǔ)能每年都是翻倍增長(zhǎng)，同時(shí)行業(yè)的新技術(shù)也在不斷推出，這些絕對(duì)可以把成本往下拉。

　　儲(chǔ)能行業(yè)的投資人中，投資產(chǎn)的都在關(guān)心電價(jià)機(jī)制有沒(méi)有出臺(tái)政策，投股權(quán)的基本上則聚焦于新一代技術(shù)，例如問(wèn)鈉電池、液流電池行不行？大家意識(shí)到鋰電成本高、存在安全隱患以及容量衰減的問(wèn)題。

　　當(dāng)然，這也和投資人的常見(jiàn)癖好有關(guān)。已經(jīng)投過(guò)鋰電池的投資人，會(huì)想到萬(wàn)一今后鋰電池不行了，要有新技術(shù)形成對(duì)沖。還有另一類(lèi)投資思路：鋰電池的投資目前已經(jīng)比較飽和了，他們希望能有新技術(shù)把鋰電池打敗。

　　穗和資本也在投早期技術(shù)，關(guān)注的領(lǐng)域包括鎳氫氣電池、液流電池以及壓縮空氣儲(chǔ)能等。

　　我們?cè)谕斗N子輪企業(yè)時(shí)，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注團(tuán)隊(duì)背景，比如團(tuán)隊(duì)依托的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、科研團(tuán)隊(duì)，以及是否有中科院院士領(lǐng)銜的團(tuán)隊(duì)支持等，而歷史業(yè)績(jī)、技術(shù)成本等方面基本上會(huì)忽略不計(jì)。

　　目前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能投資領(lǐng)域存在人才短缺的問(wèn)題，既懂電力市場(chǎng)和新能源投資，又懂技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的交叉人才還比較少。行業(yè)每年以成倍的增速在發(fā)展，但行業(yè)的人才沒(méi)有辦法增長(zhǎng)那么快，真正做過(guò)相關(guān)項(xiàng)目的投資人都是過(guò)去15年慢慢積累起來(lái)的，所以人才缺口比較大。

　　雖然目前大家對(duì)儲(chǔ)能領(lǐng)域的投資熱情比較高，但也出現(xiàn)了短期跟風(fēng)的苗頭，存在不成熟的投資人亂出價(jià)、盲目爭(zhēng)搶項(xiàng)目的情況，他們并沒(méi)有真正理解儲(chǔ)能未來(lái)對(duì)電力系統(tǒng)的貢獻(xiàn)。但這些現(xiàn)象的發(fā)生也很正常，側(cè)面印證了儲(chǔ)能是比較有前景的行業(yè)。