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play 怪獸充電赴美上市 ！馬云孫正義斥資入股，網(wǎng)友@王思聰 吃翔

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　　作者/何玥陽(yáng)

　　來(lái)源：市值榜（ID:shizhibang2021）

　　一個(gè)企業(yè)的創(chuàng)立往往和創(chuàng)始人的經(jīng)歷或者遭遇相關(guān)。

　　因?yàn)樽夥渴茯_，左暉自己干中介，創(chuàng)立了鏈家及貝殼；美團(tuán)進(jìn)軍酒店的一個(gè)原因也是一位負(fù)責(zé)人在回到老家縣城之后訂不到酒店；胡瑋煒因辦卡的值崗?fù)りP(guān)門(mén)，沒(méi)辦法租到自行車(chē)，創(chuàng)立了摩拜······

　　同是共享經(jīng)濟(jì)的怪獸共享充電寶，誕生也源自一段糟心的經(jīng)歷。

　　2017年初，剛剛卸任Uber相關(guān)職務(wù)的蔡光淵在上海靜安寺附近辦完事，準(zhǔn)備打車(chē)回家時(shí)，發(fā)現(xiàn)手機(jī)沒(méi)電了，他找了不下5家商戶(hù)請(qǐng)求幫忙充電，均遭拒，最后一個(gè)美妝柜臺(tái)的業(yè)務(wù)員幫他充了5%的電，他才回到家。

　　盡管一些共享充電寶企業(yè)成立更早，但一直不溫不火，在共享單車(chē)的光環(huán)之下毫不起眼，直到2019年，共享充電寶開(kāi)始提價(jià)，公眾才注意到原來(lái)共享充電寶還活著，而且實(shí)現(xiàn)盈利了，怪獸就是之一。

　　2021年4月，怪獸充電在納斯達(dá)克上市，成為名副其實(shí)的共享經(jīng)濟(jì)第一股。共享經(jīng)濟(jì)和盈利，概念和增長(zhǎng)，面子和里子，怪獸都有了，投資人卻不買(mǎi)賬，股價(jià)跌跌不休。本文將從商業(yè)模式、業(yè)績(jī)和外部因素的角度探究原因。

　　矛盾：在夾縫中生存

　　在怪獸充電身上，存在兩個(gè)矛盾。

　　第一個(gè)矛盾是業(yè)績(jī)大增，股價(jià)下滑。

　　今年上半年，怪獸充電營(yíng)業(yè)收入18.19億元，同比增長(zhǎng)89.7%，歸母凈利潤(rùn)則實(shí)現(xiàn)扭虧，從虧損1.08億元轉(zhuǎn)為盈利0.23億元，而2.9美元的股價(jià)較8.5美元的上市價(jià)格，跌去了66%。

　　第二個(gè)矛盾存在于規(guī)模和利潤(rùn)之間，同時(shí)也是第一個(gè)矛盾的答案。

　　站在市場(chǎng)的角度，點(diǎn)位鋪設(shè)的提升，行業(yè)整體滲透率的提高，有利于培育消費(fèi)者的習(xí)慣。如果借充電寶這一過(guò)程不夠便捷，消費(fèi)者會(huì)更傾向于自己攜帶充電寶，只有投放夠多，鋪排合理，消費(fèi)者的取用和歸還都方便，才能完成市場(chǎng)的培育工作。

　　這一過(guò)程為非零和博弈，各大玩家都是行業(yè)發(fā)展的推手，有互利之功。同時(shí)也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，奉行的都是快速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，收獲粉絲的原則，價(jià)格越低越容易規(guī)模化。

　　所以初期的共享充電寶基本上是每小時(shí)收費(fèi)0.5元到1元。

　　在完成這些工作后，市場(chǎng)上形成了三電一獸（街電、來(lái)電、小電和怪獸）的競(jìng)爭(zhēng)格局。有了共享單車(chē)火拼到最后一地雞毛的前車(chē)之鑒，漲價(jià)成了共享充電寶的主旋律。

　　頻繁漲價(jià)之后，有的酒吧、夜店已經(jīng)高至10元/小時(shí)，24小時(shí)封頂價(jià)格也從20元、40元漲到99元。對(duì)待漲價(jià)，有些人的心態(tài)是，就是漲到10元/小時(shí)，該用也得用，也有一些人覺(jué)得，這就是趁火打劫。

　　這兩撥人群的撕裂，戳中了共享充電寶的矛盾之處，即，價(jià)格必須低，才能擴(kuò)大接受共享充電寶用戶(hù)的規(guī)模，而價(jià)格放低，又無(wú)法盈利，所以其生存空間相對(duì)狹窄，整體的盤(pán)子也不會(huì)大。

　　從1元到2元，2元到4元，共享充電寶企業(yè)選擇漲價(jià)，是希望用溫水煮青蛙的方式，讓用戶(hù)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生鈍感，以用戶(hù)對(duì)共享充電寶的依賴(lài)打敗對(duì)漲價(jià)的不滿(mǎn)，來(lái)拓寬生存空間。

　　可是這個(gè)如意算盤(pán)并不那么容易打。

　　第一，國(guó)家對(duì)于共享品牌頻繁提價(jià)做出了指示。

　　今年6月，國(guó)家多部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)行政指導(dǎo)會(huì)，要求8個(gè)共享消費(fèi)品牌限期整改，規(guī)范市場(chǎng)價(jià)格行為和競(jìng)爭(zhēng)行為。哈啰、青桔、美團(tuán)、怪獸、小電、來(lái)電等8個(gè)共享消費(fèi)品牌的經(jīng)營(yíng)企業(yè)正積極整改。

　　第二，即使沒(méi)有行政干預(yù)，市場(chǎng)上認(rèn)可的收費(fèi)已經(jīng)沒(méi)有上漲空間。

　　2020年，依托于線(xiàn)下聚集性場(chǎng)景，以租賃為主要營(yíng)收的共享充電寶行業(yè)收入銳減，下半年恢復(fù)。從怪獸提交的招股書(shū)來(lái)看，去年Q3和Q4的收入分別為9.24億元和9.26億元。今年的Q1和Q2的收入分別為8.47億元和9.72億元，根據(jù)其公告，預(yù)計(jì)第三季度收入為9.0—9.3億元。

　　從去年Q3到今年的Q3，這五個(gè)季度，怪獸的收入很平穩(wěn)，基本無(wú)增長(zhǎng)。而點(diǎn)位、充電寶數(shù)量和注冊(cè)用戶(hù)數(shù)都在上漲，也就是說(shuō)，在單個(gè)充電寶、單個(gè)用戶(hù)產(chǎn)生的收入、復(fù)購(gòu)率這些方面，怪獸沒(méi)有良好的突破。如果有具體的數(shù)據(jù)，還可能已經(jīng)出現(xiàn)了下滑。

　　在沒(méi)有合并等因素的自然狀態(tài)之下，怪獸收入上遇見(jiàn)了天花板。

　　再?gòu)膬衾麧?rùn)來(lái)看，雖然上半年同比扭虧，且增幅巨大，但如果和去年下半年環(huán)比，則縮水超過(guò)87%。

　　這也是今年上半年怪獸業(yè)績(jī)同比大漲，卻沒(méi)有對(duì)股價(jià)形成利好的原因之一。

　　成本：給商家打工

　　提價(jià)引發(fā)消費(fèi)者不滿(mǎn)，共享充電寶又不得不“鋌而走險(xiǎn)”，是對(duì)收益的主動(dòng)追求，也是一種被動(dòng)選擇。

　　怪獸的收入里，購(gòu)置柜機(jī)、充電寶及其折舊的成本只有15%左右。毛利率高達(dá)85%，2021年上半年凈利率只有1.28%。

　　中間部分的錢(qián)花到哪兒了？給商家打工了。

　　對(duì)用戶(hù)來(lái)說(shuō)，哪家供應(yīng)商提供的共享充電寶，幾乎無(wú)差別。無(wú)用戶(hù)粘性的共享充電寶對(duì)場(chǎng)景的依賴(lài)非常強(qiáng)，均為就近取用，滿(mǎn)足應(yīng)急需求，核心在于鋪設(shè)點(diǎn)位越多流量就越多。這導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)的核心變?yōu)闋?zhēng)奪商家。

　　和商家的合作方式有三種，直營(yíng)、代理和服務(wù)商：

　　1、直營(yíng)模式下，共享充電寶企業(yè)向商家交入場(chǎng)費(fèi)，向用戶(hù)收取的費(fèi)用按照約定的比例給商家分成；

　　2、代理模式下，代理商購(gòu)買(mǎi)平臺(tái)產(chǎn)品，負(fù)責(zé)鋪設(shè)與運(yùn)營(yíng)，平臺(tái)僅收取一定比例服務(wù)費(fèi)；

　　3、服務(wù)商則無(wú)需購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，分成方式可以選擇一次性收費(fèi)，或是在收取部分進(jìn)場(chǎng)費(fèi)用后按流水抽成。

　　怪獸充電選擇的是直營(yíng)和代理模式相結(jié)合，2020年，直營(yíng)模式占61%，直營(yíng)模式下，收入的50%—70%會(huì)分給商家（激勵(lì)費(fèi)，包括入場(chǎng)費(fèi)和傭金），代理模式下，分給商家的占75%—90%。

　　這個(gè)行業(yè)本不存在入場(chǎng)費(fèi)，想入場(chǎng)的人多了，就形成了入場(chǎng)費(fèi)，熱門(mén)商家是搶手貨，入場(chǎng)費(fèi)水漲船高，今年央視的調(diào)查報(bào)道中提到，一些客流量大的酒吧，入場(chǎng)費(fèi)可以高達(dá)每年20萬(wàn)元。

　　與之對(duì)應(yīng)的是，從2019年到2020年，怪獸入場(chǎng)費(fèi)占收入的比重從5.5%大幅提升至14%。

　　支付入場(chǎng)費(fèi)來(lái)獲得更多的流量，也不是毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。比如是否簽訂排他協(xié)議？合同期間多長(zhǎng)？

　　值得簽訂排他協(xié)議的商家，用戶(hù)流量必定大且以年輕人為主，停留時(shí)間長(zhǎng)，人均消費(fèi)也偏高，這樣的場(chǎng)所是各家必爭(zhēng)之地，再簽訂排他，勢(shì)必要付出更高的入場(chǎng)費(fèi)和后續(xù)的分成傭金。

　　在怪獸的招股說(shuō)明書(shū)中，市值榜注意到了這樣的描述：“支付給定位合作伙伴的入場(chǎng)費(fèi)在與位置合作伙伴的合同期間以直線(xiàn)方式攤銷(xiāo)”，換句話(huà)說(shuō)，有一些協(xié)議的合同期間比較長(zhǎng)，不是按年簽訂。

　　這會(huì)衍生出一個(gè)問(wèn)題，簽訂長(zhǎng)期協(xié)議的商家往往入會(huì)費(fèi)比較高，商家倒閉了怎么辦？不僅柜機(jī)和充電寶可能拿不回來(lái)，本應(yīng)攤銷(xiāo)的高額入場(chǎng)費(fèi)會(huì)全部變成當(dāng)年的損失。

　　那么激勵(lì)費(fèi)能不能降下去？

　　格局上看，今年以來(lái)，街電和搜電合并為“竹芒科技”，美團(tuán)和來(lái)電科技的業(yè)務(wù)逐漸收縮，市場(chǎng)份額逐漸向“小竹獸”三家傾斜，還沒(méi)有到可以穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)的時(shí)候。

　　空間上看，根據(jù)根據(jù)易觀國(guó)際發(fā)布的報(bào)告，一二線(xiàn)高產(chǎn)區(qū)已經(jīng)得到覆蓋，用戶(hù)習(xí)慣培養(yǎng)成功，各家正發(fā)力下沉市場(chǎng)。

　　怪獸直營(yíng)的主戰(zhàn)場(chǎng)在一二線(xiàn)，當(dāng)一二線(xiàn)城市只剩下存量競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，商家的議價(jià)能力會(huì)更強(qiáng)。2021年半年報(bào)，沒(méi)有詳細(xì)披露，但說(shuō)明了銷(xiāo)售費(fèi)用的增加是因?yàn)橹Ц兜募?lì)費(fèi)增多。

　　那么，下沉市場(chǎng)，就沒(méi)有戰(zhàn)火了嗎？

　　命門(mén)：商業(yè)模式脆弱

　　根據(jù)頭豹研究院的研報(bào)，三四線(xiàn)下沉市場(chǎng)里，企業(yè)更傾向于采用代理的模式。代理模式下，共享充電寶企業(yè)賺取的是售賣(mài)柜機(jī)的差價(jià)和少量分成。

　　下沉市場(chǎng)里，代理商或者直營(yíng)企業(yè)都不能搞大水漫灌，要有選擇性地向生活節(jié)奏慢、收入相對(duì)高的地區(qū)鋪設(shè)，收費(fèi)上也會(huì)有相應(yīng)的調(diào)整，所以即使下沉市場(chǎng)滲透率低，增量也未必廣闊。

　　資本市場(chǎng)看重增量空間大不大，更看重商業(yè)模式是否立得穩(wěn)，前者關(guān)乎股價(jià)的高估與低估、增長(zhǎng)的邏輯是否存在，后者關(guān)乎企業(yè)能活多久，偏偏共享充電寶是一個(gè)比較脆弱的商業(yè)模式。

　　第一，外部變革不可控。

　　共享充電寶，最終解決的是電池焦慮，快充技術(shù)、自帶充電寶的習(xí)慣、店里提供的免費(fèi)充電、電池容量的增加，任何一種能解決電池焦慮的方案大面積使用，都可能宣告共享充電寶模式的終結(jié)。

　　這些，都是不受共享充電寶企業(yè)控制的外部因素或變革。

　　共享充電寶在滿(mǎn)足應(yīng)急的需求之下，的確是剛需，可未來(lái)應(yīng)急的場(chǎng)景會(huì)不會(huì)越來(lái)越少？

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，商場(chǎng)與餐飲場(chǎng)景的滲透率最高，高達(dá)61%與55%，其次是機(jī)場(chǎng)與火車(chē)站，KTV、影院、景區(qū)等。

　　比如高鐵、動(dòng)車(chē)上的充電插座排布越來(lái)越密，出遠(yuǎn)門(mén)不帶充電線(xiàn)的應(yīng)該是極少數(shù)。再比如，無(wú)線(xiàn)充電技術(shù)適用大部分手機(jī)型號(hào)后，餐廳、KTV、酒吧會(huì)不會(huì)在大部分桌上或者包房放置無(wú)線(xiàn)充電裝置？

　　有人會(huì)說(shuō)，現(xiàn)在的模式，流量大的商家，可以賺入場(chǎng)費(fèi)和后續(xù)的傭金，何樂(lè)而不為？更何況在消費(fèi)者選擇餐廳、KTV、酒吧時(shí)考慮的要素中，環(huán)境、口味、熟悉度比較重要，能不能充電肯定處于末位。

　　不管從商家利益的角度還是消費(fèi)者偏好的角度來(lái)分析，這個(gè)邏輯都是對(duì)的。不過(guò)，很多時(shí)候，餐廳與餐廳的差異不在于口味的好壞，而在于一個(gè)是川菜一個(gè)是徽菜。此時(shí)，小小的服務(wù)細(xì)節(jié)可能就是幫助消費(fèi)者做出決定的推力。

　　更重要的是，這是一種內(nèi)卷，一旦有商家開(kāi)始提供無(wú)線(xiàn)充電服務(wù)，一整個(gè)商場(chǎng)或者一條美食街都會(huì)跟進(jìn)。因?yàn)楦鶕?jù)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的預(yù)期理論，在可以計(jì)算的大多數(shù)情況下，人們對(duì)“所損失的東西的價(jià)值”估計(jì)要高出“得到相同東西的價(jià)值”的兩倍，對(duì)消費(fèi)者流失的厭惡會(huì)讓一些商家放棄多賺取傭金的現(xiàn)行合作方式。

　　應(yīng)急場(chǎng)景的減少會(huì)動(dòng)搖共享充電寶商業(yè)模式存在的根基。

　　第二，營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一。

　　招股書(shū)顯示怪獸充電的核心收入來(lái)自移動(dòng)設(shè)備充電業(yè)務(wù)，2020年占比達(dá)96.5%，營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。一旦主體翻船，連個(gè)救生艇都沒(méi)有。

　　其余3.5%的收入包含直接銷(xiāo)售柜機(jī)和廣告業(yè)務(wù)收入，廣告正是備受詬病的一點(diǎn)。

　　有媒體報(bào)道，共享充電寶的廣告頁(yè)面通過(guò)“贈(zèng)送特權(quán)福利”“開(kāi)獎(jiǎng)”等方式，誘導(dǎo)用戶(hù)或網(wǎng)購(gòu)虛擬會(huì)員資格，或提交個(gè)人隱私信息，但這些虛擬會(huì)員資格實(shí)際上根本無(wú)法使用，提交了個(gè)人隱私信息的用戶(hù)，此后還會(huì)頻繁被產(chǎn)品推銷(xiāo)、保險(xiǎn)代理等電話(huà)短信騷擾。

　　廣告業(yè)務(wù)之外，怪獸基于現(xiàn)有用戶(hù)和網(wǎng)點(diǎn)，開(kāi)始跨界經(jīng)營(yíng)白酒品牌，培育新消費(fèi)場(chǎng)景。不管充電寶業(yè)務(wù)是否能為白酒帶來(lái)優(yōu)勢(shì)，跨界都是一門(mén)新的生意。