下一個共享單車？愛回收上市背后，是二手交易的回光返照
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原標題：二手交易的回光返照
真正有價值的，是數據之后的東西。
文/周游 編輯 ： 麗雅
來源：陸玖財經
愛回收上市，轉轉融資，一直被人詬病的二手交易似乎迎來了第二春。
618當天，京東本部在慶祝自己的十八周歲生日，由它投資控股的二手交易App愛回收則以首家IPO的二手電商姿態出現，更名萬物新生登陸紐交所，股票代碼“RERE”。上市當天，萬物新生股票報17.21美元，上漲22.93%，總市值37.93億美元。
二手電商市場，資本的活躍不止于此。618前一日，轉轉宣布已經完成1億美元D1輪融資，由小米集團戰略領投，尚珹資本、順為資本跟投，開元資本擔任獨家財務顧問。
但與對京東既有業務的看好態度相反，起初有許多投資界人士并不認為背靠京東的愛回收能獲得太多青睞。“在二手交易這個領域，閑魚和轉轉都更接近行業老大的位置，愛回收作為第二梯隊，獲得肯定的路途艱難是可以想象的。”專注投資領域的專業人士梁化（化名）表示。
而事實上，截至發稿，萬物新生的表現也有所回落，市值縮減為31.52億美元，股價也跌至14.17美金。
新上場的選手，表現飄忽很正常，但就像過去奧運會教練做的那樣，透過許海峰成績并不優秀的靶紙，依然能發現其持槍穩定的優勢。愛回收的成績究竟如何，二手交易App的未來又該何去何從？真正有價值的，是數據之后的東西。
01
同學們成績究竟如何
根據萬物新生5月提交的招股書，2018至2020年期間其收入保持增長，2021年Q1的同比增長率達到118.78%，其中雖然有去年疫情經濟低迷的影響，也不妨礙這個數字體現它的營收實力。
而同樣不可忽視的事實是，盡管虧損幅度在收窄，但萬物新生到目前仍未實現正向盈利。今年一季度Non-GAAP調整后經營虧損3357萬元，同比2020年1季度的1.19億元虧損實現大幅減虧。在過去三年間，萬物新生的凈虧損分別為2.08億元、7.05億元、4.71億元，合計約14億元。從資產負債表看，2021年Q1為止萬物新生的流動資產合計18.72億元，流動負債合計10.8億元，彌補虧損的路，萬物新生還需要繼續走下去。
當然，轉而研究其他指標會發現萬物新生的盈利能力的確有在改善。財報中提到，通過業務規模化效應及提供包括檢測及代運營在內的平臺服務，萬物新生集團在提升毛利率方面得到了很大助力，2020年已達到25.7%。履約費用率也從2019年的16.7%減少為2020年的13.7%，帶動其履約毛利率從2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。
從營收結構來看，萬物新生正在調整平臺服務的占比。凈服務收入從2018年的0.4%到2019年的5.1%，再漲至2021年Q1的13.5%，2020年Q2到2021年Q1四個季度，集團平臺服務收入同比增長速度分別為650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。
除了線上平臺服務之外，線下門店的優勢，萬物新生也不想放棄。數碼博主陳軼亮認為：“愛回收現在線下的門店量很多，一般都是以柜臺的形式出現在消費者的生活當中，為人們省掉郵寄費用，解決了驗機、估價、回收等一系列操作麻煩，讓消費者可以非常快捷地把一部手機回收掉，相比閑魚來說，在時效方面更有優勢。”
作為綜合型平臺，閑魚的優勢在于滲透率和GMV。申萬宏源研報提到，兩個綜合型平臺閑魚和轉轉已經占據二手電商90.9%的市場份額，滲透率分別達到72.9%和33.1%。疫情也提升了二手電商平臺的活躍用戶數和活躍程度，2020年3月閑魚的MAU達8850萬人，同比增長39%，人均單日使用次數也從2019年3月的8次增加至2020年3月的9.8次。
在阿里為數不多提到閑魚的財報里，只披露了2020財年閑魚的GMV突破2000億元，并沒有涉及具體營收，不過阿里給閑魚的定位是“離錢最近，離賺錢很遠”，從中亦能窺到變現艱辛的痕跡。
02
市場雖大卻都不掙錢
從萬物新生招股書中披露的數據來看，GMV和交易的消費品數量呈現連年增長，GMV從2018年的57億人民幣增加到2020年的196億人民幣，交易消費品數量也從690萬提高到2360萬，可見二手市場的生意還遠未到頭。
網經社電子商務研究中心發布的《2020年度中國二手電商市場數據報告》顯示，2020年我國二手電商市場規模達到3745.5億元，較2019年的2596.9億元，同比增長44.22%。預計2021年市場規模將達到4111.7億元，同比增長9.77%。
但與廣闊市場對應的，是大家都不好掙錢。二手電商行業專家吳騰（化名）告訴陸玖財經：“二手市場上，目前來看，能實現規模化并且盈利的僅有二手房、二手車、二手3C和奢侈品箱包行業。”
連年虧損的愛回收自不必說，2018至2020年愛回收的營銷開支始終在上漲，卻沒能實現用戶數量的追趕。比達數據顯示，2021年3月，二手電商App月活躍用戶數中，閑魚與轉轉分別是5734萬人與1461萬人，愛回收僅為51萬。
不過吳騰也指出，愛回收的流量不僅僅來源于官網、App和小程序：“在線上有來自京東和手機廠商合作以舊換新帶來的流量，在線下有來自800家門店帶來的流量，相比粗放式的流量采買，這種方式更加精準。”
網經社電子商務研究中心認為，二手電商已經初步形成“兩大寡頭、四大梯隊”的市場格局，兩大寡頭分別為閑魚、轉轉。阿里近段時間的財報中不曾披露閑魚的相關數據，轉轉集團最新發布的年度二手交易服務白皮書則顯示，集團收入較2019年同比增長了229%，3C數碼的B2C業務支付訂單量同比增長267.2%，全年驗機服務訂單量同比增長219.04%。
3C領域，轉轉將直面競爭對手愛回收，不過據CIC（灼識咨詢）報告，二手3C交易和服務領域，2020年萬物新生集團的交易臺數和GMV均位列中國市場第一名，并且高于行業內第二至第五名的總和。
轉轉與愛回收的對抗輸贏難辨，然而依照陳軼亮的說法，二手交易的消費者對平臺的選擇不具有排他性，這會為平臺的品牌打造帶來困難，市場爭奪更是結局不明。
“其實消費者看重的還是哪個平臺的回收價格會高，最后手上獲得的錢有多少。比如說同樣一部手機，可能在A平臺只有2000塊錢，但是在B平臺可以拿到2500元的回收價，加價或者提供其他優惠這種細微的行為，讓消費者感受到這個平臺的優勢，和哪個平臺跟企業背景倒沒有什么關系。”陳軼亮告訴陸玖財經。
但吳騰對此提出了不同的看法：“C2C模式適合低客單價、非標準化程度高的二手商品，諸如家居用品、書籍、鞋包之類，閑魚就是這種模式的代表，中間平臺的撮合作用大于保障作用和為集團進行流量收攬。而以萬物新生為代表的C2B2C模式適合高客單價、標準化程度高的商品，比如房、車和3C數碼。對于高客單價和高標準化的二手商品，消費者的獨立判斷能力較弱，需要一個專業的中間服務商，提供回收、鑒別、檢驗、售后保障等一系列服務。”
而在企業一側看來，消化貨物的能力更是需要長期培養。“就比如每年雙十一和九月的蘋果新機發布會，都會讓市場上大量、密集地出現二手機，周轉壓力也會大幅增加。企業能不能應對這些情況，如何快速消耗掉這些貨物讓其開始流轉，這些都是需要解決的問題。”從業者于全（化名）說。
03
未來的光從哪里映射
2020年9月，集團創始人兼CEO陳雪峰宣布愛回收更名萬物新生，表示愛回收的創立初心是“讓閑置不用，都物盡其用”，而“萬物新生”正是這一初心的延續和落地。
有人提出這或許代表愛回收即將從3C領域擴展為全品類，不過一位接近萬物新生的人士告訴陸玖財經，這個看法有失偏頗，“更名前的愛回收旗下已經有很多公司，包括C2B的愛回收、B2B的拍機堂、B2C的拍拍和海外業務，隨著業務的拓展，包含的內容也越來越多，當愛回收這個名字不能包含所有品類時，選擇更名不難理解。”
申萬宏源的研究報告指出，我國整體上仍然處于消費升級的第三消費時代，不同線級城市間出現消費分級，消費觀念上更加注重產品本身的品質，生活觀念上斷舍離開始興起。這給了二手電商極大機會，申萬宏源預測國內更多閑置經濟將通過二手電商的渠道進行交易，頭部企業的集中度會愈發提升，綜合類平臺的優勢將更加凸顯。
不過還應該看到，綜合類平臺和垂直細分領域之間的關系不是你死我活，除了依靠淘寶天貓和騰訊社交流量支持的閑魚和轉轉，上海申銀萬國證券在《掘金萬億閑置經濟 二手電商快速崛起》報告中也表示，愛回收依靠京東強大的供應鏈以及3C數碼品類支持，疊加眾多的線下門店資源，在垂直細分領域將做大做強，值得看好。
于全表示：“質檢一個奢侈品包包或首飾，需要用到的數字化、自動化等設備跟質檢一臺手機完全不一樣，手續、體系和人才儲備等事物無法復用，其實就起不了規模效應，不利于垂直領域轉型全品類。”
資本不會輕易吃虧，他們怎么看二手電商行業，從投資的頻次和投資方就能看出來。轉轉獲得融資，萬物新生成功上市，站在身后的多為小米、京東、老虎環球基金等巨頭。以萬物新生為例，公開資料顯示，2012年以來，五源資本、京東集團、老虎環球基金等投資機構始終在支持萬物新生集團，招股書還顯示除了長期的戰略股東京東，快手也于2021年5月投資了萬物新生集團。
吳騰告訴陸玖財經，無法證明未來的商業模式不會被資本接受，哪怕能一時瞞天過海，也基本會在C輪宣告結束，能堅持到現在這件事本身就足以說明很多。
04
是不是下一個共享單車
不管是人生還是創業的道路，選擇都可能比努力更重要。愛回收創始人陳雪峰曾經在WISE大會上分享自己認為的愛回收關鍵詞，其中一個是大賽道，另一個是重度垂直。他把自己的經歷總結為瞄定一個天然廣闊的賽道，有目的地做得更細分，避免巨頭的競爭，然后構建壁壘。
商業領域中有人選擇做大，海納百川把全品類歸置一體；也有人選擇做小，選好發力方向就不再為旁的事物落下余光。
兩種選擇從本質上來說沒有優劣，只是目前來看，起點相似的公司，發展的路途也逐漸產生區別。閑魚為淘寶聚合大量流量，只說GMV不提凈利潤的本體卻似乎收入甚微；2020年5月合并了找靚機的轉轉，全品類發展的同時開始攻堅3C數碼，顯露轉型意圖。
細分垂類的愛回收作為另一條路上的跑者，十年發展后上市，新征程才剛剛開始，說成功或許也為時尚早。二手交易固然是個大市場，但從開始的入局破冰到最終的體系成型，競爭壓力依舊不小。
愛回收有京東，轉轉有騰訊，閑魚有阿里，三家背后都有巨頭注資控股，是否會成為下一個“共享單車”，只為補充流量而不為產生盈利，問題短期內或許還得不到答案。
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