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play 網(wǎng)易擬分拆網(wǎng)易云音樂(lè)在港交所獨(dú)立上市

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　　文/李永華

　　來(lái)源：螳螂財(cái)經(jīng)（ID:TanglangFin）

　　5月26日，在此前數(shù)次的上市“煙霧彈”消息之后，網(wǎng)易云音樂(lè)此次正式向港交所公開遞交了招股書。

　　磕磕絆絆這么多年，熬死了蝦米音樂(lè)等一眾格調(diào)比自己還高的產(chǎn)品，按說(shuō)網(wǎng)易云音樂(lè)這時(shí)候宣布上市并不令人意外。

　　只是，在一個(gè)資本越來(lái)越精明的時(shí)代，上市這件事操作起來(lái)又并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，對(duì)網(wǎng)易云音樂(lè)而言，它可能面臨不少的挑戰(zhàn)或者說(shuō)麻煩，這些也讓上市之路顯得有些操之過(guò)急。

　　成立8年，“老四”網(wǎng)易云音樂(lè)急于上市

　　雖然網(wǎng)易云音樂(lè)打出了“音樂(lè)社區(qū)第一股”的口號(hào)，但其本質(zhì)依然是在線音樂(lè)平臺(tái)，而作為核心的在線音樂(lè)服務(wù)，網(wǎng)易云音樂(lè)仍然沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　網(wǎng)易云音樂(lè)的招股書顯示，目前在線音樂(lè)月活躍用戶1.81億，這個(gè)數(shù)據(jù)到底表現(xiàn)幾何？我們查看了多個(gè)第三方研究報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易云音樂(lè)均處于在線音樂(lè)領(lǐng)域的第四位置，落后于TME旗下的QQ音樂(lè)、酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)。

　　事實(shí)上，作為單一產(chǎn)品的網(wǎng)易云音樂(lè)，可能連TME旗下一款音樂(lè)產(chǎn)品都還比不過(guò)，更難以去跟擁有多元化業(yè)務(wù)、完整音樂(lè)生態(tài)體系的TME去比。

　　同時(shí)，雖然成立已經(jīng)8年，但是網(wǎng)易云音樂(lè)依然在持續(xù)虧損。招股書顯示，2018年、2019年、2020年虧損超70億元，可以看見(jiàn)，音樂(lè)這檔子生意，網(wǎng)易云音樂(lè)做起來(lái)真的有些艱難，所謂“第二大在線音樂(lè)平臺(tái)”對(duì)網(wǎng)易云音樂(lè)而言，名頭上的價(jià)值可能比實(shí)際更重要。

　　資本市場(chǎng)的前期表現(xiàn)也證明了這一點(diǎn)，在上一輪融資時(shí)，網(wǎng)易云音樂(lè)僅僅估值70億美金，這種鴻溝似乎還看不到縮小的跡象。

　　情懷值得贊揚(yáng)，但可能撐不起更大的資本認(rèn)同

　　客觀地說(shuō)，雖然QQ音樂(lè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先網(wǎng)易云音樂(lè)，擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是，如果這個(gè)市場(chǎng)上沒(méi)有網(wǎng)易云音樂(lè)，無(wú)疑對(duì)在線音樂(lè)產(chǎn)品會(huì)是一種損失，畢竟，總是有些用戶需要這樣的音樂(lè)產(chǎn)品，在音樂(lè)基礎(chǔ)之上，表達(dá)一些情懷、抒發(fā)一些感受。

　　網(wǎng)易云音樂(lè)初期受到了一些小眾群體的歡迎。只不過(guò)，從資本市場(chǎng)的角度看，雖然獨(dú)特性能夠帶來(lái)價(jià)值，但過(guò)分細(xì)小領(lǐng)域的獨(dú)特性，則只能帶來(lái)細(xì)小的價(jià)值。情懷是重要的，但它撐不起更大的未來(lái)故事。

　　最典型的，莫過(guò)于其營(yíng)業(yè)成本過(guò)高的難題。網(wǎng)易云音樂(lè)這些年呈現(xiàn)出的持續(xù)虧損的狀態(tài)，讓其很少有“舒爽”的時(shí)候。再多的情懷，沒(méi)有健康商業(yè)模式與持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新的配合，也很難談得上有什么體驗(yàn)。

　　時(shí)至今日，用戶審美甚至出現(xiàn)了某種疲勞，“網(wǎng)抑云”的嘲諷背后可能是越來(lái)越多的輿論和用戶開始不認(rèn)同網(wǎng)易云音樂(lè)大打情懷牌的做法。

　　造成這種局面，我們相信并非網(wǎng)易云音樂(lè)的本意，只是那些編寫的段子作為社交音樂(lè)的必然副產(chǎn)品，最終總是難以避免要來(lái)拖累原本的產(chǎn)品構(gòu)想，讓一款音樂(lè)產(chǎn)品面臨難堪的輿論，甚至最終影響產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)面向資本市場(chǎng)的展現(xiàn)。

　　最近，網(wǎng)易云音樂(lè)推出的顏色測(cè)試的刷屏，能讓人看到其一線工作者的豐富創(chuàng)意和產(chǎn)品能力，但其中潛在的痛點(diǎn)在于，此類營(yíng)銷與音樂(lè)的關(guān)聯(lián)度很低，無(wú)法讓產(chǎn)品向音樂(lè)這個(gè)基本服務(wù)靠得太近，甚至越走越遠(yuǎn)。畢竟，一個(gè)做音樂(lè)產(chǎn)品的出來(lái)搞了這樣一場(chǎng)刷屏活動(dòng)，又缺乏與產(chǎn)品的充分聯(lián)動(dòng)，總是顯得有些奇怪。

　　或許，哪一天網(wǎng)易云音樂(lè)放棄“音樂(lè)”這個(gè)關(guān)鍵詞，去做社交、社區(qū)產(chǎn)品，會(huì)更有創(chuàng)新、創(chuàng)意和作為。

　　臨陣換帥應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，但軍心不穩(wěn)可能不利于戰(zhàn)斗

　　3月，根據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，網(wǎng)易云音樂(lè)CEO朱一聞已于2020年底被“內(nèi)部降級(jí)”，同時(shí)原市場(chǎng)副總裁李茵也于今年2月離職。招股書公布后，傳言也被證明了一定程度的真實(shí)性。在招股書中，朱一聞并未出現(xiàn)在董事成員名單中，而是作為網(wǎng)易云音樂(lè)的高級(jí)副總裁出現(xiàn)。

　　網(wǎng)易云音樂(lè)換帥的事鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，無(wú)論是市場(chǎng)還是丁磊，可能都對(duì)原來(lái)的負(fù)責(zé)人不甚滿意，作為舵手，朱一聞最終被撤換的命運(yùn)是被注定的。

　　或者說(shuō)，丁磊果斷換下朱一聞，未必就是壞事，這顯示了一個(gè)在線音樂(lè)產(chǎn)品的積極求變，而不是像很多同行那樣坐以待斃，是這個(gè)產(chǎn)品還想走得更好的表現(xiàn)——更重要的是換上來(lái)的那個(gè)人是誰(shuí)，能否帶領(lǐng)網(wǎng)易云音樂(lè)走得更好。

　　然而事情的發(fā)展走向有些出乎大家的意料，在招股書中，丁磊除了意料之中的董事會(huì)主席位置，還坐到了CEO的凳子上。

　　我們無(wú)法揣測(cè)這其中究竟有什么緣由，或許是網(wǎng)易更加重視音娛板塊的打造，但起碼有一點(diǎn)，網(wǎng)易可能在短時(shí)間內(nèi)還找不出一個(gè)合適的CEO人選，以至于不得不由丁老板親自上陣來(lái)督戰(zhàn)。

　　但這當(dāng)然會(huì)帶來(lái)幾個(gè)方面的問(wèn)題。

　　一是，丁磊原本就負(fù)責(zé)整個(gè)網(wǎng)易的運(yùn)行，他能夠有多大的精力來(lái)負(fù)責(zé)網(wǎng)易云音樂(lè)屬于CEO的事務(wù)性工作？如果精力不能更多地分配，那這個(gè)CEO的意義又是什么？

　　二是，丁磊本人有很強(qiáng)的能力，但是，如果真的要躬身做音樂(lè)，在專業(yè)甚至是處理具體事務(wù)的能力上是否足夠，值得提出疑問(wèn)。

　　三是，這種頂頭上司來(lái)負(fù)責(zé)本產(chǎn)品的做法，眾所周知在很多企業(yè)是帶有批判性質(zhì)的，說(shuō)明上司對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展是不認(rèn)可的，后續(xù)還會(huì)采取一系列動(dòng)作，這種做法是否會(huì)在網(wǎng)易云音樂(lè)內(nèi)部造成軍心動(dòng)搖，還未可知，給資本的感覺(jué)可能也談不上多好。

　　上市求輸血沒(méi)錯(cuò)，但可能更適合初創(chuàng)企業(yè)

　　在招股書中，網(wǎng)易云音樂(lè)過(guò)去三年虧了近70億，光買版權(quán)就花了近百億。

　　而網(wǎng)易2020年一年的凈利潤(rùn)才123億，這個(gè)數(shù)字其實(shí)還算不錯(cuò)，但與網(wǎng)易云音樂(lè)的營(yíng)收表現(xiàn)結(jié)合來(lái)看，就很不夠意思了。

　　顯然，網(wǎng)易云音樂(lè)在前述一系列問(wèn)題下仍然要上市，是為了快速輸血來(lái)贏得競(jìng)爭(zhēng)——至少是不輸?shù)锰h(yuǎn)，光靠網(wǎng)易已經(jīng)不太能撐住了。

　　原本，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，虧損甚至巨虧的企業(yè)上市融資還獲得高估值也不是什么稀奇事，但是，這種玩法往往發(fā)生在那些初創(chuàng)的、增長(zhǎng)較為快速的企業(yè)當(dāng)中，資本愿意為未來(lái)買單。

　　網(wǎng)易云音樂(lè)創(chuàng)立的年頭并不短了，該說(shuō)的故事現(xiàn)在似乎也都說(shuō)得差不多了，在虧損的情況下，“未來(lái)”換“估值”的做法，能不能行得通，恐怕是要打個(gè)問(wèn)號(hào)的。

　　如果還是這樣繼續(xù)虧損，情懷這張牌的價(jià)值還是不斷受到質(zhì)疑、難以快速有效變成現(xiàn)實(shí)的利益，網(wǎng)易云音樂(lè)上市可能就只是拿股東的錢來(lái)繼續(xù)過(guò)去的老做法，沒(méi)有通過(guò)IPO來(lái)實(shí)現(xiàn)本質(zhì)上的轉(zhuǎn)變。

　　有理由相信，丁磊親自操刀，加上外部大量資金涌入，網(wǎng)易云音樂(lè)應(yīng)該會(huì)有所改變。但是，在目前的在線音樂(lè)市場(chǎng)上，網(wǎng)易云音樂(lè)要想翻盤，可能已經(jīng)很難了。對(duì)丁磊而言，讓網(wǎng)易云音樂(lè)存在下去并有力所能及的所發(fā)展，可能會(huì)是最好的結(jié)果。

　　無(wú)論如何，目前遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的網(wǎng)易云音樂(lè)還有很長(zhǎng)的路要走。

（聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表新浪網(wǎng)立場(chǎng)。）