這只基金單日大漲超150%，什么情況？

　　近期，一只成立剛滿三個(gè)月的債基，凈值出現(xiàn)單日大漲引發(fā)關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，1月25日，明亞久安90天持有期債券A類份額和C類份額凈值均出現(xiàn)150%以上的大漲。該基金成立不到半年，成立時(shí)的規(guī)模約為2億元，且是一只典型的以機(jī)構(gòu)資金為主的產(chǎn)品。

　　從以往凈值大漲的案例來(lái)看，上述情況多是因?yàn)樵庥隽舜箢~贖回。券商記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期大額贖回的情況比較常見(jiàn)，多發(fā)生在債基身上，且不少為成立不久的次新基金。

　　展望債市后續(xù)表現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)表示，債券市場(chǎng)運(yùn)行的主要矛盾集中在資金面擾動(dòng)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期差異、政策預(yù)期落地等因素上，對(duì)債券市場(chǎng)投資仍持相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，債市短期可能維持震蕩，但調(diào)整空間有限。

　　單日凈值漲幅翻倍

　　1月25日凈值更新顯示，明亞久安90天持有期債券基金A類份額的凈值大漲156.24%，C類份額的凈值大漲161.51%。從過(guò)往凈值大漲的基金來(lái)看，基本上均是遭遇了大額贖回。

　　公開(kāi)資料顯示，這是一只成立于2023年10月24日的純債基金，且有90天的持有期。募集情況來(lái)看，明亞久安90天持有期債券基金首發(fā)規(guī)模近2億元，認(rèn)購(gòu)戶數(shù)209戶，剛好滿足基金成立的“及格線”。

　　基金經(jīng)理何明等在2023年四季報(bào)中表示，該基金于2023年四季度開(kāi)始建倉(cāng)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)基本面和債券不同品種的信用利差及期限利差，對(duì)組合進(jìn)行了合理的倉(cāng)位配置，以利率債為底倉(cāng)和主要配置，適當(dāng)配置高等級(jí)信用債，合理控制組合久期，降低組合風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)獲取票息和債券的資本利得。

　　截至2023年末，該基金債券倉(cāng)位為85.4%，持有國(guó)債和企業(yè)債的比例分別為39.7%、37.79%，前五大重倉(cāng)債券分別為23國(guó)債10、23國(guó)債13、23國(guó)債24、23國(guó)債20、23國(guó)債16。

　　從持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023年四季報(bào)顯示，三家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有該基金份額占比超達(dá)82.07%，其中，所持份額最多的機(jī)構(gòu)共持有基金7949.9萬(wàn)份，占比達(dá)39.07%，是一只典型的以機(jī)構(gòu)資金為主的產(chǎn)品。

　　該只基金單日暴漲之前，1月17日，明亞基金公告稱，該基金于1月19日開(kāi)放申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，該基金某一類別基金份額凈值是按照每個(gè)工作日閉市后，該類別基金資產(chǎn)凈值除以當(dāng)日該類別基金份額的余額數(shù)量計(jì)算，精確到0.0001元，小數(shù)點(diǎn)后第五位四舍五入，由此產(chǎn)生的收益或損失由基金財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。基金管理人可以設(shè)立大額贖回情形下的凈值精度應(yīng)急調(diào)整機(jī)制。

　　考慮到該基金不收取贖回費(fèi)，本次基金凈值大漲更有可能是因?yàn)樵庥龃箢~贖回后，基金份額凈值四舍五入產(chǎn)生的誤差導(dǎo)致的。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)占比較高情況下，一開(kāi)放贖回就離場(chǎng)，不排除是“幫忙資金”的原因。

　　而明亞久安90天持有期債券基金并不是個(gè)例，不少次新基金凈值或因“幫忙資金”進(jìn)出出現(xiàn)大幅異動(dòng)的現(xiàn)象。比如此前尚正正享債基三個(gè)交易日凈值翻倍、興合錦安利率債C份額，剛成立不到兩周基金凈值單日暴漲超180%等。

　　次新基金頻現(xiàn)大額贖回

　　除明亞久安90天持有期債基外，近期不少基金遭遇了大額贖回。從基金類型來(lái)看，大額贖回大多發(fā)生在債基身上，其中不少為成立不久的次新基金或剛設(shè)立的新份額，在設(shè)立后不久就遭遇大額贖回。

　　1月26日，太平基金公告稱，太平恒泰三個(gè)月定開(kāi)債券基金C類份額于2024年1月24日發(fā)生大額贖回，決定自2024年1月24日起提高基金C類份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位舍去。

　　值得一提的是，該基金C類份額是2024年1月17日增設(shè)的份額，并且于當(dāng)日開(kāi)通申購(gòu)、贖回與轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。

　　而此前一日，太平恒泰三個(gè)月定開(kāi)債券基金發(fā)布調(diào)整開(kāi)放期的公告，該基金原定開(kāi)放期為2023年12月27日起（含）至2024年1月16日（含），本次調(diào)整將開(kāi)放期截止日調(diào)整至2024年1月24日（含該日）。

　　此外，按相關(guān)約定，若持有時(shí)間不少于7天，該基金C 類基金份額的贖回費(fèi)率為0。也就是說(shuō)，該基金C類份額于2024年1月17日增設(shè)后，在本次開(kāi)放期間內(nèi)遭遇了大額贖回，同時(shí)也滿足了贖回費(fèi)率為0 的條件。

　　同日，融通基金也公告稱，融通通宸債券C類份額于2024年1月25日發(fā)生大額贖回。資料顯示，該基金C類份額也是不久前才增設(shè)，從增設(shè)份額到遭遇大額贖回，也僅有一周左右時(shí)間，同時(shí)也達(dá)到了0贖回費(fèi)的條件。

　　更早之前，還有鵬揚(yáng)淳合債券基金D份額、平安0-3年期政策性金融債債券D、鵬華豐玉債券C、華泰柏瑞穩(wěn)健收益D同樣也都遭遇了大額贖回，這些都是成立不到半年或者新設(shè)都成立于去年9月份，距今也都不到半年時(shí)間。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，債基的大額贖回有可能是部分機(jī)構(gòu)選擇獲利了結(jié)，也反映出多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)債市投資仍持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　債券仍是比較好的配置選擇

　　受宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期和資金面變化的影響，在弱復(fù)蘇和寬貨幣的主基調(diào)下，2023年以來(lái)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)整體表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年四季度末，債券型基金規(guī)模突破9萬(wàn)億元，全年規(guī)模增加1.4萬(wàn)億元，是各類型基金中規(guī)模增長(zhǎng)最多的投資類型。

　　進(jìn)入2024年，A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，債市表現(xiàn)整體明顯優(yōu)于權(quán)益類。Wind數(shù)據(jù)顯示，債券型基金指數(shù)2024年以來(lái)整體下跌0.03%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于偏股混合型基金指數(shù)-8.99%的收益；其中純債基金表現(xiàn)突出，萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)、短期純債型基金指數(shù)累計(jì)漲幅分別為0.33%、0.28%。

　　針對(duì)債市后續(xù)表現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)在2023年四季報(bào)中表示，債券市場(chǎng)運(yùn)行的主要矛盾集中在資金面擾動(dòng)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期差異、政策預(yù)期落地等因素上，對(duì)債券市場(chǎng)投資仍持相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

　　展望2024年一季度債券市場(chǎng)，何明等在2023年四季報(bào)中表示，仍然保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出于避險(xiǎn)考慮，債券仍是比較好的配置選擇之一。隨著商業(yè)銀行存款利率的下降，即銀行負(fù)債端成本的下降，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)降息仍然有預(yù)期，即LPR利率進(jìn)一步下調(diào)。如果MLF或LPR利率下調(diào)，可能帶動(dòng)債券收益率進(jìn)一步下行，但也要警惕靴子落地后的情景。

　　華泰柏瑞穩(wěn)健收益?zhèn)鸾?jīng)理劉禮彬等在2023年四季報(bào)中對(duì)2024年一季度進(jìn)行了展望，美聯(lián)儲(chǔ)在2023年末暫停加息，同時(shí)隨著通脹進(jìn)一步向政策目標(biāo)回歸， 逐步開(kāi)始對(duì)降息的討論。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還將以穩(wěn)為主，一季度更加注重對(duì)政策的觀察，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力仍在，財(cái)政政策是否發(fā)力以及政策效果是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。貨幣政策預(yù)計(jì)保持相對(duì)穩(wěn)定。維持債券市場(chǎng)震蕩的判斷，重點(diǎn)觀察財(cái)政政策的力度以及一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。

　　1月24日，央行宣布將于2月5日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，本次降準(zhǔn)時(shí)間和幅度都超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　長(zhǎng)城穩(wěn)健增利基金經(jīng)理魏建表示，降準(zhǔn)等系列利好政策有望提振股市信心，修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好。債市短期可能維持震蕩，但調(diào)整空間有限。因?yàn)槟壳皞兄衅谙蚝玫幕A(chǔ)仍在，一是高質(zhì)量發(fā)展基調(diào)不變，二是貨幣政策年內(nèi)仍有放松空間，三是除了30年國(guó)債，市場(chǎng)籌碼結(jié)構(gòu)并未達(dá)到擁擠程度，市場(chǎng)欠配資金仍有很多。

　　華商瑞豐短債債券基金經(jīng)理杜磊表示，0.5個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)幅度超市場(chǎng)預(yù)期，有助于提振市場(chǎng)情緒。本次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)不是階段性結(jié)點(diǎn)，可能是新一輪降準(zhǔn)降息周期的起點(diǎn)。降準(zhǔn)或是當(dāng)前最佳的長(zhǎng)期流動(dòng)性投放工具，未來(lái)寬信用仍需寬貨幣發(fā)力，貨幣寬松概率仍然較大。本次降息未落地，或許可視為對(duì)債市的下一個(gè)利多窗口期，市場(chǎng)將繼續(xù)博弈寬松預(yù)期，交易機(jī)會(huì)延長(zhǎng)。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183