國(guó)際匯率市場(chǎng)非美貨幣壓力與日俱增！

　　20日，人民幣匯率繼續(xù)調(diào)整，離岸人民幣匯率一度逼近7.28關(guān)口。同期，日元匯率跌破150關(guān)口，非美貨幣普遍面臨進(jìn)一步貶值壓力。

　　目前，美國(guó)3個(gè)月期限國(guó)債收益率報(bào)價(jià)在4%關(guān)口，而3個(gè)月以上期限的美國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)全面站上4.1%，對(duì)貨幣政策更敏感的兩年期收益率升至4.556%的15年來(lái)最高點(diǎn)，而作為 “全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的美國(guó)10年期國(guó)債收益率突破4.1%。

　　美債2年期已超過了10年期的收益率，出現(xiàn)明顯倒掛，這往往是經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上，房貸利率不斷攀升逼近7%，創(chuàng)下20年來(lái)新高，導(dǎo)致美國(guó)購(gòu)房和再融資貸款申請(qǐng)指數(shù)，回落至1997年以來(lái)的最低水平，美國(guó)房地產(chǎn)冷卻跡象不斷顯現(xiàn)。

　　為捍衛(wèi)匯率，多國(guó)央行近期被迫進(jìn)行大幅加息，并大量拋售美元國(guó)債，推動(dòng)美元資金回流美國(guó)市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日一周，全球央行拋售了多達(dá)290億美元的美債，而最近四周拋售額達(dá)810億美元，為2020年3月疫情暴發(fā)以來(lái)最大月度拋售規(guī)模，美債持有量總體下降至2.91萬(wàn)億美元。

　　非美貨幣持續(xù)調(diào)整

　　20日，人民幣兌美元匯率繼續(xù)調(diào)整，開盤后一度跌至7.2438，隨后有所反彈。當(dāng)日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1188，調(diào)貶83個(gè)基點(diǎn)。前一交易日中間價(jià)報(bào)7.1105。

　　從離岸人民幣兌美元匯率來(lái)看，在20日開盤后逼近7.28關(guān)口，后續(xù)展開反彈，午后反彈幅度有所加大。此前，19日下跌超過400點(diǎn)，并刷新了9月28日盤中7.2675的最低點(diǎn)。

　　今年以來(lái)，人民幣兌美元匯率貶值幅度達(dá)到14%，不過在國(guó)際非美匯率市場(chǎng)上看，人民幣整體仍然保持相對(duì)穩(wěn)定。目前，美元兌日元匯率則跌破150關(guān)口，創(chuàng)1990年以來(lái)新低，日元匯率年內(nèi)跌幅逾30%，而韓元匯率年內(nèi)貶值超20%，而美元指數(shù)年內(nèi)漲幅則達(dá)到17.5%。

　　日元兌美元跌至150關(guān)口，狂拋美債

　　20日，美元兌日元匯率跌破150關(guān)口，創(chuàng)1990年以來(lái)新低。150被外界普遍視為日元一個(gè)重要的心理關(guān)卡，突破這一水平可能會(huì)加大日本國(guó)內(nèi)采取進(jìn)一步行動(dòng)的壓力。

　　當(dāng)日，日本央行宣布新的債券購(gòu)買計(jì)劃，這是自今年四季度購(gòu)債計(jì)劃發(fā)布以來(lái)，首次進(jìn)行非例行的債券購(gòu)買。日本央行依然維持收益率曲線控制政策，尋求將10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率控制在0.25%以下，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由于日本央行持續(xù)的購(gòu)債行為擴(kuò)大了美日利差。受此影響，日元兌美元周四一度觸及150.08，創(chuàng)下32年新低。

　　在日元跌破備受關(guān)注的150關(guān)口后，市場(chǎng)正高度關(guān)注財(cái)務(wù)省是否會(huì)出手干預(yù)市場(chǎng)。日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一周四重申，日本政府將采取適當(dāng)措施應(yīng)對(duì)貨幣市場(chǎng)的過度波動(dòng)。“近期日元快速單邊下跌是不可取的。我們絕對(duì)不能容忍由投機(jī)交易推動(dòng)的過度波動(dòng)。我們將繼續(xù)采取適當(dāng)措施應(yīng)對(duì)過度波動(dòng)，同時(shí)迫切關(guān)注貨幣市場(chǎng)的最新進(jìn)展。”

　　為了應(yīng)對(duì)匯市波動(dòng)，日本財(cái)務(wù)省上月斥資2.8萬(wàn)億日元（190億美元）進(jìn)行干預(yù)，買入日元、賣出美元。這是日本政府1998年以來(lái)首次在市場(chǎng)上采取行動(dòng)支撐日元。但在美日利差持續(xù)拉大影響下，日元已抹去了上月干預(yù)后的漲幅。除公開干預(yù)市場(chǎng)外，市場(chǎng)目前猜測(cè)，日本財(cái)務(wù)省已采取“隱秘干預(yù)”（stealth intervention）行動(dòng)，出手穩(wěn)定市場(chǎng)。

　　在日元貶值連創(chuàng)32年新低時(shí)，拋美債成為美國(guó)最大海外“債主”日本的“常規(guī)操作”。今年8月之后，日本的美國(guó)國(guó)債持倉(cāng)將持續(xù)下降，并可能進(jìn)一步創(chuàng)新低。美國(guó)財(cái)政部公布國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC），顯示8月日本所持的美國(guó)國(guó)債規(guī)模為1.1998萬(wàn)億美元，創(chuàng)2019年12月以來(lái)新低，8月日本的美債持倉(cāng)較7月環(huán)比減少345億美元，連續(xù)第二個(gè)月減持。

　　美元中長(zhǎng)期利率全面站上4.1%

　　目前，美元指數(shù)已到113附近，僅比9月28日的20年來(lái)高點(diǎn)114.78一步之遙。

　　美元指數(shù)以6種貨幣——?dú)W元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎與美元進(jìn)行加權(quán)，以計(jì)算美元的表現(xiàn)。

　　美元指數(shù)攀升的背后是美聯(lián)儲(chǔ)利率的持續(xù)攀升，目前，美元中長(zhǎng)期利率已經(jīng)全面站上4.1%。作為 “全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”，美國(guó)10年期國(guó)債收益率，19日再度上升，突破4.1%，創(chuàng)下自2008年7月以來(lái)新高點(diǎn)。美國(guó)30年期長(zhǎng)債收益率達(dá)到4.15%，再創(chuàng)9年高位。而對(duì)貨幣政策更敏感的兩年期收益率升至4.556%的15年來(lái)最高點(diǎn)。

　　對(duì)于美元利率，美國(guó)明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利（Neel Kashkari）19日表示，盡管整體物價(jià)漲幅可能已觸及高點(diǎn)，但是潛在通脹壓力可能尚未見頂。這番言論進(jìn)一步令市場(chǎng)火上澆油。此前一天，他曾指出，如果潛在通脹沒有停止上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將關(guān)鍵利率提高到4.75%以上。

　　根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在11月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性為94.5%，12月再加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性也達(dá)到了逾七成。也就是說(shuō)，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑的定價(jià)是11月加75個(gè)基點(diǎn)，12月再加75 個(gè)基點(diǎn)，明年2月加25個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)開始評(píng)估加息的影響。

　　為捍衛(wèi)匯率，多國(guó)央行近期被迫進(jìn)行大幅加息，并大量拋售美元國(guó)債，推動(dòng)美元資金回流美國(guó)市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日一周，全球央行拋售了多達(dá)290億美元的美債，最近四周拋售額達(dá)810億美元，為2020年3月疫情暴發(fā)以來(lái)最大月度拋售規(guī)模，美債持有量總體下降至2.91萬(wàn)億美元。同期，全球資本也以1978年以來(lái)最快的速度回流美國(guó)。

　　美國(guó)關(guān)鍵利率倒掛，房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯冷卻

　　美國(guó)急劇的貨幣緊縮下，經(jīng)濟(jì)需求出現(xiàn)萎縮。多個(gè)指標(biāo)顯示，9月份美國(guó)進(jìn)口量同比暴跌12.4%，達(dá)到近兩年來(lái)最大跌幅，而美國(guó)零售商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)10月份的進(jìn)口量將同比下降9.4%，美國(guó)衰退跡象明顯放大。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch Ratings）預(yù)測(cè)，美國(guó)將在明年春季陷入衰退，但是消費(fèi)者財(cái)務(wù)狀況仍然強(qiáng)健，會(huì)減緩相關(guān)沖擊。

　　19日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的褐皮書稱，在對(duì)需求減弱的擔(dān)憂日益加劇的情況下，受訪者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景變得更加悲觀；美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)雖有放緩的跡象，但依然緊張，工資上漲的壓力依然存在。

　　在金融指標(biāo)上，市場(chǎng)關(guān)注度較高的期限倒掛現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，美債2年期已超過了10年期的收益率，達(dá)到45個(gè)基點(diǎn)，而3個(gè)月美債和10年期美債的收益率也一度出現(xiàn)倒掛。這些通常是歷年美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的前兆指標(biāo)，倒掛幅度越大，經(jīng)濟(jì)衰退幾率越大。

　　在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上，房貸利率不斷攀升逼近7%，創(chuàng)下20年來(lái)新高，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)開始冷卻。根據(jù)美國(guó)抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)（MBA）19日數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)30年期固定利率抵押貸款的合同利率在截至10月14日當(dāng)周再度攀升，上漲13個(gè)基點(diǎn)至6.94%，為連續(xù)第9周上漲，為2002年以來(lái)的最高水平。在貸款利率持續(xù)攀升影響下，購(gòu)房和再融資貸款申請(qǐng)指數(shù)上周下降4.5%，為10周來(lái)的第9次下降，回落至1997年以來(lái)的最低水平。

　　由于投資者擔(dān)心美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)爆發(fā)違約潮，已經(jīng)大舉拋售房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）發(fā)行的抵押貸款權(quán)證。上一次出現(xiàn)這一幕，是在2008年金融危機(jī)前，后來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)出手援助才穩(wěn)定房地產(chǎn)債券市場(chǎng)。

　　責(zé)編：羅曉霞

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責(zé)任編輯：周唯