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　　手握數萬億資金，又要承接每年新增的千億級保費，如何配置資產才能在保障資金安全的基礎上獲得預期收益？面對復雜多變的市場環境，又應如何謀劃投資資產類型的分配比例，適時對相應資產進行加倉或減配？

　　對于中國平安首席投資官鄧斌來說，這些都是不得不思考的問題。

　　截至2022年6月30日，中國平安保險資金投資組合規模已超4.27萬億元，較年初增長9%。保險資金投資組合投資年化凈投資收益率3.9%，年化總投資收益率3.1%。

　　鄧斌對上述成績表示滿意，“如果問我，投資收益是否達到了心中的理想目標，我應該說沒有，但這個市場環境下是否做到最好？應該說做得還不錯。”

　　在與券商中國記者一個多小時的交流中，他對中國平安的險資配置策略如數家珍，詳細闡述了這4.27萬億保險資金在上半年如何博取穩健收益，在形勢同樣復雜的下半年，又將以何種戰術繼續呈現。

　　增配利率債與逆勢加倉

　　2022年上半年，全球通貨膨脹高企，主要發達經濟體貨幣政策轉向收縮，疊加地緣沖突，進一步推高通貨膨脹預期和避險情緒；全球資本市場波動加大，股市總體收跌，主要經濟體市場利率快速上行。受海外因素影響和國內新冠肺炎疫情沖擊，上半年中國經濟增速下行壓力加大，市場風險溢價顯著上升，在岸和離岸主要股指均錄得較大跌幅；宏觀政策加大調節力度，貨幣市場流動性合理充裕，利率區間震蕩，信用利差有所壓縮。截至2022年6月30日，上證指數及恒生指數較年初均下跌約6.6%。

　　受上述因素影響，保險公司資金投資組合的投資收益均有所承壓。上半年，中國平安以超4.27萬億元的投資規模，最終獲得年化凈投資收益率3.9%，較去年同期上升0.1個百分點；年化總投資收益率3.1%，下降0.4個百分點。

　　鄧斌坦承，有如是成績，利率債貢獻最大。“為匹配長久期負債并保證穩定的現金流，平安提前配置了大量長期的利率債。”

　　券商中國記者注意到，中國平安在半年報中也透露——上半年保險資金投資組合繼續增配國債、地方政府債等免稅債券以及政策性金融債等長久期、低風險債券。

　　截至6月30日，中國平安保險資金投資組合中債券投資規模達到2.13萬億元，占比49.8%。若加上債券型基金、優先股、永續債等其他債券型金融資產，合計占比超過70%。

　　除了對長久期利率債的戰略性投資布局，上半年權益市場走入低谷時逆勢加倉，也是上半年平安保險資金可圈可點的重要操作。

　　據鄧斌透露，在2022年初加倉之外，平安于今年4月份再度逆周期加倉。此舉是作為長期投資者對宏觀形勢的一種信心。

　　鄧斌表示，從投資管理的角度看，一個好的金融企業必須做好有紀律性的“戰術管理”，在低點加倉而非追漲殺跌。能做到這點，本身就是基于對市場估值、趨勢、周期節點的判斷，這是市場合格投資人的做法，也是作為投資管理人的日常工作。 

　　繼續加配優質的不動產

　　半年報顯示，平安上半年增配了優質的另類資產投資，尤其是具備穩定現金流的收租性資產。

　　鄧斌信心滿滿地表示，“中國平安在不動產方面的投資風險遠低于行業平均，風險完全可控。未來，對優質的不動產投資仍然有加配的計劃。”

　　鄧斌指出，不動產投資屬于平安的戰略性資產配置。保險公司投資價值鏈的三段論中第一大收入來源是戰略配置，這就要求平安要配置優質不動產，因為它的投資回報符合公司的負債和資產匹配要求，“平安整體的不動產投資收益在5%以上，我們配置的不動產主要包括商用辦公樓、物流園區等，如果把基礎設施歸納為廣義不動產的話，還包括產業園、數據中心這些板塊。”

　　截至6月30日，中國平安保險資金投資組合中，不動產投資余額為2228.33億元，在總投資資產中占比5.2%，其中物權1158.57億元，股權523.76億元，債權546.00億元。

　　他同時強調，平安對不動產的配置是很謹慎的，不是大水漫灌地配，而是精挑細選。平安對不動產投資有三個要素，一是位置，二是功能，三是價格。挑好位置，功能匹配，價格合理都是平安所要求的，同時要確保投資的安全性。

　　權益市場看好哪些板塊？

　　至于下半年權益市場的打法，鄧斌認為，只要深入理解“補短板、強弱項、固底板、揚優勢”的意義，就有較為清晰的投資路徑。

　　首先，新能源板塊仍然有巨大的前景，航空航天板塊，電子科技板塊，均有很大的上漲空間。“中國在自主發展的道路上，未來在‘補短板、強弱項’上需要做的工作很多，這也意味著投資機會特別多。國家需要我們投資的，我們也需要好的、確定性的投資機會。”他說。

　　其次，國家目前的發展方向是“碳達峰、碳中和”，鄧斌表示，在“雙碳”目標引領下，保險業應該有所作為和擔當。“綠色投資不僅僅是不燒煤，而是應該從為中國可持續發展的角度出發，發展清潔能源，包含傳統能源的清潔化，加大對綠色、低碳發展方向的投資，這些都是平安險資配置的方向。”

　　截至2022年6月，平安的綠色投融資規模已經有近2500億元。鄧斌說，到2025年，中國平安綠色投資與綠色信貸規模要達到4000億元，綠色保險保費總額要達到2500億元， 2030年達到運營“碳中和”。

　　有充足動能參與市場回暖

　　鄧斌不止一次表態看好權益市場。

　　“未來權益市場依然是巨大的海洋。股票代表人們對宏觀經濟的預期，經濟恢復首先會體現在股票市場上，這是歷史上總結出來的規律。隨著疫情和國際局勢逐漸平穩，未來經濟發展和市場恢復將吸引更多資金回到股市當中，空間很大。”他說。

　　截至6月30日，中國平安保險資金投資組合中，有2623.53億元投資在股票市場，占比6.1%。若加上權益型基金、理財產品投資和非上市股票，平安的股權型金融資產占比12.5%，較去年同期下降0.4個百分點。

　　鄧斌表示，目前平安在權益市場的投資屬于接近平配的狀態，在上半年市場出現明顯下滑的情況下，能夠平配權益市場本身代表了平安對市場的看好。“實際上，不光在上半年，進入三季度之后，我們也在繼續加倉權益市場。這種配置狀態意味著，未來我們有充足的動能參與市場回暖。”

　　他說，“目前市場的估值水平確實是有吸引力的，市場不會一直向南，前面是危，后面是機。”

責編：王璐璐

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責任編輯：李桐