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原標題 罕見跌停！4年暴漲15倍大牛股腰斬，誰在砸盤？機構身影乍現！“茅資產”怎么了？年內蒸發3.8萬億
持有A股“茅資產”的投資者們，最近不太好受。
一邊是“煤飛色舞”的漲停潮，另一邊的“茅資產”頻頻閃崩大跌。5月10日，A股的“茅資產”又上演了一出慘劇，四年暴漲1500%的大牛股——恒立液壓（601100）罕見跌停，總市值跌破1000億元。
據盤后披露的龍虎榜顯示，滬股通與機構席位是砸盤的主力軍。其中，滬股通凈賣出0.9億元，三個機構席位累計拋售1.24億元。
不單單是恒立液壓，近期A股各類“茅資產”都遭到了不同程度的拋售，今年2月18日至今，“快遞茅”順豐控股累計跌幅超46%、“新能源茅”比亞迪累計跌幅45%、“油茅”金龍魚累計跌幅接近40%……A股“茅板塊”市值累計蒸發已超過38000億元。
那么，A股的“茅資產”真的不香了嗎？當前的市場格局后續將如何演繹？
恒立液壓罕見跌停
5月10日，又一只白馬股上演閃崩、跌停。當日開盤后，全球液壓巨頭恒立液壓一路下殺，臨近午盤封死跌停板，最終以跌停價收盤，全天大跌10%，最新總市值已跌破1000億元。
與此前閃崩的白馬股情況類似，恒立液壓的跌停也略為蹊蹺，翻看業績、公告都未發現明顯的利空消息。
因此恒立液壓的跌停或許是市場資金的正常交易所致。據盤后披露的龍虎榜顯示，滬股通與機構席位是當日砸盤的主力軍。其中，滬股通專用席位凈賣出0.9億元，三個機構席位累計拋售1.24億元。與此同時，有2個機構席位累計買入0.53億元。
將時間周期拉長來看，恒立液壓的跌停，其實是近期連續下跌趨勢的一波加速。自2021年2月18日以來，恒立液壓股價一路下挫，最新收盤價（73.09元）較最高點131.29元的累計跌幅已超過44%，幾乎腰斬。
莫名的突然加速下挫，令抄底的投資者懵了。恒立液壓的股吧內，充斥著大量的負面評論，有投資者表示，“暈，上周五抄底買的”、“成本價137元，誰能幫我擦眼淚”、“有什么利空消息嗎”……
據Wind數據顯示，截至今年3月31日，該股股東人數為6.06萬戶，較2020年底的3.86萬戶大幅增長56.85%。
在這一波大跌之前，恒立液壓是一只不折不扣的大牛股。2017年-2021年1月期間，恒立液壓累計漲幅高達1589%，位列A股同期漲幅榜的第11位。
恒立液壓瘋漲的背后，離不開社保基金、公募與外資機構的助推。2017年至今，先后有交銀施羅德成長混合、交銀施羅德先進制造混合、中歐新藍籌、興全趨勢等明星基金出現在其前十大流通股東名單中。
由于近2年的快速上漲，早期介入的機構已經積累了巨額浮盈，部分機構正在落袋為安。例如，全國社保基金四零六組合在2020年四季度減持了215.1萬股，又于今年一季度再次減持138萬股。
截至今年一季度末，公司前十大流通股股東名單中，僅有融通行業景氣證券投資基金、泓德睿澤混合型證券投資基金2只公募基金在列。另外，滬股通也在2021年一季度減持了436.1萬股，持股數量降至1.47億股。
值得一提的是，澳門金融管理局于一季度加倉了191.7萬股恒立液壓，另外阿布達比投資局首次進入恒立液壓的前十大流通股名單，持股數量為524.8萬股。
“液壓茅”跌停的導火索
恒立液壓以生產挖掘機專用油缸、重型設備非標油缸和液壓泵閥為主，是高端液壓件細分領域的龍頭。
除了資金推動，恒立液壓的業績增長也是股價持續走牛的動力。在工程機械行業景氣和配件國產替代的兩重邏輯疊加下，恒立液壓的營業收入、凈利潤一直處于高速增長。凈利潤由2014年的0.9億元增長至2020年的22.6億元，累計增幅達2411%。
今年一季度，恒立液壓的業績依然錄得高增長，實現營業收入28.57億元，同比增長108.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.83億元，同比增長125.53%。
恒立液壓的業績高增長，主要源于其在高端液壓泵閥進口替代方面的突破。隨著國產替代的不斷推進，恒立在挖掘機油缸領域市場份額自2015年起超過50%，成為全球挖掘機用油缸第一品牌，2011-2019年恒立液壓的海外市場收入復合增長率更是達到56%。
目前，恒立液壓的下游客戶包括美國卡特彼勒、日本神鋼、日立建機、久保田建機、三一、徐工、 柳工等世界500強和全球知名主機客戶。
業績亮眼的同時，市場給予恒立液壓的估值更是毫不吝嗇，今年2月18日的股價123.24元對應的市盈率一度高達70.83倍，這在A股的制造行業中非常罕見。
有分析人士認為，這一輪回調，或許是恒立液壓的高估值回歸，且上游原材料漲價也引發了市場對恒立液壓成本上漲的擔憂，恒立液壓的原材料中鋼材占比接近40%，而近期鋼材漲價非常兇猛。另外，恒立液壓下游的挖掘機行業增速也出現了放緩的跡象，導致部分產品出現了降價，市場擔憂恒立液壓能否繼續保持高速增長，從而出現了殺估值的行情。
對于原材料價格上漲壓力，招商證券在最新的研報中表示，原材料價格上漲和產品價格下調對恒立液壓的毛利率有一定影響，恒立液壓與供應商上一期的價格鎖定截至2020年11月，隨后材料成本上升10-20%。但恒立液壓于今年一季度提前備貨，鎖定了4、5月的原材料成本。另外，由于挖掘機主機企業價格競爭激烈對油缸等產品在一季度降價5%左右，一季度毛利率41%，相比去年44%有所下降。
暴跌超38000億！A股“茅資產”不香了？
其實，近期被砸盤的不單單是恒立液壓，A股的“核心資產”都遭到了不同程度的拋售。
5月10日，貴州茅臺低開低走，盤中跌破1900元，最低探至1875元，再創年內新低。自今年2月18日以來，貴州茅臺的總市值蒸發近9500億元。
另外，自今年2月18日至今，“快遞茅”順豐控股累計跌幅超46%；“油茅”金龍魚（300999）的累計跌幅接近40%；“挖掘機茅”三一重工（600031）累計跌幅超38%……其他各行業白馬龍頭也有不同程度的跌幅。據Wind數據顯示，2月18日至今，茅板塊累計蒸發市值已超過38118億元。
從2021年一季度的公募調倉動向來看，各種茅資產的拋售主力軍或許是公募、私募等機構。截止2021年3月末，公募基金的整體倉位有所下降，同時對食品飲料、新能源、電子等行業的持股思路出現分化，向低估值、前期低配且具有業績優勢的順周期行業擴散。
而近期在煤炭、鐵礦石、鋼鐵等上游原材料漲價的刺激下，A股狂掀“煤飛色舞”行情，有色、煤炭板塊連續出現漲停潮，吸引了市場大部分資金，進一步加劇了分化行情，導致茅資產繼續面臨資金拋售的壓力。
另外，上游原材料漲價潮導致中游制造業的成本壓力陡升，進一步加劇了市場對茅資產業績增長的擔憂。
業內人士分析稱，在通脹預期上升、流動性中性偏緊、經濟增速面臨回落的大環境下，A股或難以出現趨勢性的大級別反彈，前期的極端抱團難以為繼，但經歷了估值回歸后，部分“茅資產”的安全邊際已有明顯抬升。
責任編輯：王涵
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