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　　周天蕓（中山大學國際金融學院教授、高級金融研究院研究員）

　　近日國務院常務會議研究如何推動保險業的高質量發展。值得關注的是，會議強調要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機制，為資本市場和科技創新提供穩定的長期投資。

　　根據相關數據，截至2024年一季度，保險公司總資產已達到32.9萬億元，資金運用余額達到29.94萬億元。其中債券投資達到12萬億元，成為僅次于銀行的第二大機構投資者；股票和證券基金投資也接近4萬億元。保險資金具有久期長、跨周期的屬性，是“耐心資本”的重要來源，因此，壯大保險資金有利于培育“耐心資本”，熨平資本市場的周期波動，促進科技創新，形成“資金—資本—資產”的良性循環。

　　一方面，全方位參與資本市場的發展，保險資金可以成為資本市場的“壓艙石”。作為我國金融市場稀缺的長期資金，保險資金的長期性和穩定性使其在資本市場上具有獨特的優勢，有助于提高投資的連貫性，降低投資的波動性，助力資本市場的發展。保險資金作為長期資金，投資時能夠發揮長線的優勢，多措并舉強化企業的長期融資支持，并通過科學的投資組合、多元化的投資策略，將資金運用到關系到國計民生重點領域，將保險資金的勢能轉化為支持國家的戰略，服務社會民生的動能。優化融資結構方面，保險資金通過優化融資結構，疏通上市公司需要的資金，合理地配置金融資源，助力實體經濟獲得“源頭活水”。保險資金通過大類資產配置以及逆周期調節的機制，追求長期穩健和絕對收益，形成資本市場的“壓艙石”。

　　另一方面，全方位的資金支持，保險資金與科技創新長周期發展形成“同頻共振”。保險資金等長期資金是創投行業發展的源頭活水，保險資金作為市場稀缺的耐心資本、高能資本，憑借其長久期、跨市場運用等特點，能夠有效補充科技創新企業的融資短板，具備很大的潛能和空間。保險資金具有規模大、期限長、穩定性高的優勢，作為“長錢”，其資金期限長、以穩定收益為投資策略，與創業投資的需求高度契合。保險資金加大對科技創新的支持力度，可以釋放創業投資基金長期資金來源的潛力。保險資金全方位支持科技企業的資金需求，可以通過以下途徑實現。

　　一是“投早”“投小”，破解科技創新“缺長錢”難題。國務院常務會議鼓勵保險資金、社保基金等開展長期投資，保險資金入局科技創新，營造支持創業投資發展的良好生態。隨著我國新質生產力的提出，長期耐心資本助力投早、投小、投硬科技日漸成為行業主流共識，實踐保險資金的“耐心資本”、長期性和長周期性。金融監管總局發布的《關于加強科技型企業全生命周期金融服務的通知》也明確提出，在風險可控前提下，引導保險資金投資科技型企業和面向科技型企業的創業投資基金、股權投資基金等，推動更多資金投早、投小、投科技。由此，保險資金按照市場化原則做好對創業投資基金的投資，構筑科創投資新范式。

　　二是破除制度障礙，暢通保險資金對于科技創新的投資渠道。監管部門大力引導保險資金投向科技創新，保證保險資金投資創業投資基金在監管政策層面的暢通。金融監管總局近年來印發保險資金投資創業投資基金、財務性股權投資等政策文件，破除阻礙保險資金開展股權投資、風險投資、支持科技創新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金，取消投資單只創業投資基金募集規模的限制，支持保險機構加強與專業股權投資機構合作，拓寬創業企業長期資金的來源，消除保險資金投資未上市公司股權的障礙，推動釋放更多保險資金進入科技創新領域。

　　三是完善與科創產業投資相適應的保險資金運用考核激勵機制，踐行長期投資和價值投資。保險資金支持科技創新應通過長期投資、穩定投資、價值投資來實現，相應的考核保險公司經營效益指標的凈資產收益率由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式，體現考核周期的長期性和耐心性，同時，給予投資機構必要的容錯空間，在總體風險可控的情況下，增強保險資金對科技投資的配置動力。

　　四是采用多產品、多形式，創新保險資金投資于科創企業方式。通過直接、間接股權的形式支持科創企業發展，通過創業投資基金投資創業企業的普通股或可轉換為普通股的優先股。保險資產管理公司所屬的私募基金管理人可以自行設立成長基金、并購基金、新興戰略基金、創業投資基金和母基金等多種方式，服務科技型企業和戰略性新興產業。

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責任編輯：何松琳