原標(biāo)題：中概股集體回國(guó)？或許夸張了！業(yè)內(nèi)評(píng)美參議院新法案：只對(duì)瑞幸有影響

　　來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

　　大部分赴美上市的企業(yè)會(huì)找到四大等國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所，這本來(lái)也在美國(guó)的監(jiān)管范圍內(nèi)，法案只會(huì)對(duì)能否選擇中國(guó)會(huì)計(jì)事務(wù)所產(chǎn)生一定影響。另外，接受PCAOB對(duì)會(huì)計(jì)底稿的審查，將不可避免地與國(guó)內(nèi)法律規(guī)定產(chǎn)生沖突，企業(yè)未來(lái)的合規(guī)審核流程或?qū)l(fā)生一些變化。

　　“沒啥影響，企業(yè)做不好才是最大影響！”

　　對(duì)于最近關(guān)于美國(guó)將通過(guò)法案，加強(qiáng)對(duì)中概股進(jìn)行限制，甚至引發(fā)中概股回A的傳聞，5月21日，亞洲時(shí)代控股CEO劉軍對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，其公司股價(jià)昨天 （美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間）上漲了14%，今天繼續(xù)上漲。

　　據(jù)外媒報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月20日，美國(guó)參議院一致通過(guò)了《外國(guó)公司擔(dān)責(zé)法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act，下稱《法案》），其中規(guī)定，外國(guó)公司需按照美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）的要求披露審計(jì)報(bào)告，若三年內(nèi)不符合要求的企業(yè)將無(wú)法在美上市，或被停止在美國(guó)證券交易所進(jìn)行交易。

　　據(jù)悉，該法案還需要經(jīng)眾議院通過(guò)，總統(tǒng)簽署后才能生效。

　　截至20日收盤，美股部分中概股有不同程度逆市下跌。其中，阿里小幅下跌0.19%，拼多多下跌3.47%，有道下跌6.4%，跟誰(shuí)學(xué)跌幅為9.74%，瑞幸咖啡大幅跌35.76%。

　　有分析人士認(rèn)為，這一方案若最終獲通過(guò)，將使得包括中概股在內(nèi)的在美上市外國(guó)企業(yè)在合規(guī)審核流程上發(fā)生一些變化。

　　記者了解到，此前美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）及美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)高層就已針對(duì)新興市場(chǎng)及中國(guó)在美上市企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露質(zhì)量發(fā)出警示，核心問(wèn)題即為審計(jì)底稿。

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　　“殺傷力”被夸大

　　《法案》具體規(guī)定，若在籌備上市期間雇傭了未在委員會(huì)（PCAOB）監(jiān)管范圍內(nèi)的外國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，發(fā)行人需對(duì)此作出進(jìn)一步的說(shuō)明；此外，發(fā)行人還需向SEC提交文件，證明其自身不為外國(guó)政府所擁有或者控制。

　　文件中表示，《法案》主要是考慮到因外國(guó)管轄權(quán)等原因?qū)е旅绹?guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)無(wú)法對(duì)部分外國(guó)公司進(jìn)行監(jiān)管。

　　上述《法案》還指出，若外國(guó)企業(yè)連續(xù)三年的財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)法符合審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)需禁止通過(guò)其在美國(guó)證券交易所的上市申請(qǐng)，符合要求后方可允許上市。

　　對(duì)此，一名知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人對(duì)記者表示，（對(duì)中資企業(yè)）不會(huì)有太大的影響。“大部分赴美上市的企業(yè)會(huì)找到四大等國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所，這本來(lái)也在美國(guó)的監(jiān)管范圍內(nèi)，但可能會(huì)對(duì)（選擇）中國(guó)的會(huì)計(jì)事務(wù)所帶來(lái)一定影響。”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，遵守該法案意味著中資企業(yè)需要接受PCAOB對(duì)會(huì)計(jì)底稿的審查。

　　但另一邊，國(guó)內(nèi)法律規(guī)定境外發(fā)行證券與上市過(guò)程中，提供相關(guān)證券服務(wù)的證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)形成的工作底稿等檔案應(yīng)當(dāng)存放在境內(nèi)；境外發(fā)行證券與上市保密和檔案管理工作涉及的跨境證券監(jiān)管事宜應(yīng)通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行，現(xiàn)場(chǎng)檢查應(yīng)以中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主進(jìn)行，或者依賴中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的檢查結(jié)果。

　　正策律師事務(wù)所律師董毅智表示，接受PCAOB對(duì)會(huì)計(jì)底稿的審查，將不可避免地與上述法律規(guī)定產(chǎn)生沖突，企業(yè)未來(lái)的合規(guī)審核流程或?qū)l(fā)生一些變化。

　　據(jù)悉，《外國(guó)公司擔(dān)責(zé)法案》最初是于2019年3月由參議員John Kennedy和Chris Van Hollen提出，作為對(duì)薩班斯-奧克斯利法案（Sarbanes-Oxley Act of 2002）的修改，后者系美國(guó)立法機(jī)構(gòu)在安然有限公司和世界通訊公司等財(cái)務(wù)欺詐事件破產(chǎn)暴露出公司和證券監(jiān)管問(wèn)題后立下的監(jiān)管法規(guī)，旨在提高公司披露的準(zhǔn)確性進(jìn)而達(dá)到保護(hù)投資者目的。

　　招商證券認(rèn)為，對(duì)于中概股而言，境外直接監(jiān)管壓力以及境內(nèi)間接輿論和監(jiān)管壓力可能會(huì)促使中概股審計(jì)機(jī)構(gòu)采取更為嚴(yán)格的審計(jì)措施以降低檢查風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)在過(guò)去缺乏相應(yīng)準(zhǔn)備的企業(yè)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，不排除未來(lái)有企業(yè)因?qū)徲?jì)壓力自爆業(yè)績(jī)丑聞或出現(xiàn)審計(jì)機(jī)構(gòu)離任等突發(fā)情況。

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　　中概股“回國(guó)潮”？想多了！

　　由于美股為企業(yè)上市提供了較為寬松的環(huán)境和標(biāo)準(zhǔn)，一直以來(lái)，眾多中資企業(yè)會(huì)通過(guò)搭建VIE架構(gòu)實(shí)現(xiàn)在境外上市。

　　記者從中美經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會(huì)發(fā)布的官方數(shù)據(jù)了解到，截至2019年底，共計(jì)172家公司在美國(guó)主要的證券交易所上市，總市值已超過(guò)了1萬(wàn)億美元。

　　需要指出的是，近年來(lái)，一方面，隨著國(guó)際摩擦升溫，中概股赴美上市進(jìn)程受阻的可能性加大。另一邊，A股和港股不斷地放寬標(biāo)準(zhǔn)：2017年港交所支持企業(yè)的二次上市以及未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)的上市；A股也設(shè)立了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，允許符合條件的紅籌企業(yè)和虧損企業(yè)上市。

　　在此背景下，陸續(xù)有中概股選擇了“回家”。

　　例如，此前在紐交所上市的中芯國(guó)際去年申請(qǐng)從美股摘牌，近日“官宣”赴科創(chuàng)板；2019年末尾，中概股巨頭阿里巴巴登陸港股實(shí)現(xiàn)了二次上市；今年以來(lái)，京東、網(wǎng)易、百度等中概股回歸的消息也不絕于耳。

　　就在本次《法案》通過(guò)之前，經(jīng)歷財(cái)務(wù)造假事件后的瑞幸咖啡已被納斯達(dá)克“點(diǎn)名”摘牌；同時(shí)，嘉楠科技、跟誰(shuí)學(xué)、愛奇藝等相繼遭機(jī)構(gòu)做空，中概股面臨信任危機(jī)。

　　“只有瑞幸這種企業(yè)才會(huì)受影響。”劉軍指出，這些企業(yè)的造假行為，影響了中概股的聲譽(yù)，是一顆老鼠屎，壞了一鍋粥的行為。劉軍表示，美國(guó)是一個(gè)講法治的國(guó)家，其市場(chǎng)治理比較規(guī)范，只要企業(yè)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，就不會(huì)有問(wèn)題。不是某一個(gè)人說(shuō)了算的，有問(wèn)題，也可以起訴。

　　未來(lái)中概股是否會(huì)出現(xiàn)“回國(guó)潮”，如果會(huì)，港股和A股，哪個(gè)又將成為首選之地？

　　中信證券認(rèn)為，若回歸中國(guó)市場(chǎng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、商業(yè)戰(zhàn)略等更易被跟蹤，信息透明度更高，有利于中概股享受估值溢價(jià)。隨著國(guó)內(nèi)政策、制度不斷完善，加上科創(chuàng)板的推出，A股市場(chǎng)對(duì)部分中概股吸引力增加；港交所新訂《上市規(guī)則》，以大中華區(qū)為業(yè)務(wù)重心的公司可保留現(xiàn)行VIE結(jié)構(gòu)以及不同投票權(quán)架構(gòu)，也為中概股回歸掃除諸多障礙。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，企業(yè)現(xiàn)在需要有兩手準(zhǔn)備，在美股上市的同時(shí)也可以尋求回歸。隨著中國(guó)市場(chǎng)在不斷地敞開胸懷，越多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的回歸也會(huì)助推A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)的繁榮。

　　一位資深人士對(duì)記者表示，“回A成本較高，且由于中概股都采用VIE架構(gòu)，預(yù)計(jì)港股市場(chǎng)將是中概股回歸的首選。”

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責(zé)任編輯：張恒星 SF142