專題：行情震蕩修復(fù)等待基本面好轉(zhuǎn) 四季度A股怎樣布局？

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　　北京時間10日凌晨，美股周三收高，道指與標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)歷史新高。美聯(lián)儲9月貨幣政策會議紀(jì)要顯示官員們對降息50個基點存在意見分歧。本周市場還將關(guān)注CPI通脹數(shù)據(jù)與美股財報。

　　道指漲431.63點，漲幅為1.03%，報42512.00點；納指漲108.70點，漲幅為0.60%，報18291.62點；標(biāo)普500指數(shù)漲40.91點，漲幅為0.71%，報5792.04點。

　　周三盤中，標(biāo)普500指數(shù)最高上漲至5796.80點，創(chuàng)盤中歷史新高。

　　美東時間周三下午，美聯(lián)儲發(fā)布了9月貨幣政策會議紀(jì)要。會議紀(jì)要揭示美聯(lián)儲更深分歧：辯論熱烈且不止一人原來主張降息25個基點。

　　美聯(lián)儲在9月份會議上將基準(zhǔn)貸款利率下調(diào)50個基點，在頑固通脹放緩且就業(yè)市場風(fēng)險上升的情況下采取果斷行動，為經(jīng)濟(jì)增長提供保障。

　　但美聯(lián)儲主席鮑威爾在推動美聯(lián)儲作出降息50個基點的決定方面遭遇了一些阻力，因為他的同僚中不止一位主張只下調(diào)利率25個基點。

　　聯(lián)邦公開市場委員會周三在華盛頓公布的9月17-18日會議紀(jì)要稱：“一些與會者表示，他們本更希望在本次會議上將目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點，還有另外幾人表示他們本也會支持那樣的決定，” 但所有與會者都表示降低借貸成本是合適之舉。

　　對于不少官員來說，一個問題是如此大的降息幅度與他們逐步降低利率的意圖不相符。

　　會議紀(jì)要稱：“幾位與會者指出，下調(diào)25個基點將符合循序漸進(jìn)的政策正常化路徑，這樣做將使決策者在經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化時有時間來評估政策的限制程度”。

　　盡管最終投出反對票的僅有理事米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman）一人，但會議紀(jì)要表明決策層存在的分歧比幾乎一致通過的決定所顯示的要嚴(yán)重。這表明，委員會是在鮑威爾的主導(dǎo)下實施了大手筆降息。

　　會議紀(jì)要還指出，官員們一致認(rèn)為：會議通過的更大幅度的降息不應(yīng)被視為對經(jīng)濟(jì)前景感到擔(dān)憂的信號，也不應(yīng)被視為美聯(lián)儲準(zhǔn)備迅速降息的信號。

　　對貨幣政策限制性程度發(fā)表評論的官員們認(rèn)為，貨幣政策是具有限制性的，盡管他們對限制性程度持有一系列不同看法。

　　與會者還強調(diào)，委員會的貨幣政策決定取決于經(jīng)濟(jì)的演變及其對經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險平衡的影響，因此沒有預(yù)設(shè)的利率路徑。

　　美聯(lián)儲的討論還涉及央行的資產(chǎn)負(fù)債表。會議紀(jì)要顯示，“幾位與會者討論了傳達(dá)以下信息的重要性：即使美聯(lián)儲下調(diào)了聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的縮減仍可能會持續(xù)一段時間”。

　　與會者還討論了與經(jīng)濟(jì)前景相關(guān)的風(fēng)險和不確定性。幾乎所有與會者都認(rèn)為，通脹前景的上行風(fēng)險已經(jīng)減弱，而就業(yè)的下行風(fēng)險被認(rèn)為有所增加。因此，這些與會者評估實現(xiàn)委員會雙重任務(wù)目標(biāo)的風(fēng)險現(xiàn)在大致平衡。

　　然而，也有幾位與會者認(rèn)為，勞動力市場狀況進(jìn)一步大幅走弱的風(fēng)險并未增加。幾位與會者特別指出了與地緣政治發(fā)展相關(guān)的通脹上行風(fēng)險。

　　還有一些與會者指出，金融環(huán)境寬松程度大于預(yù)期、消費增長強于預(yù)期或住房服務(wù)價格持續(xù)強勁上漲，可能會阻礙向委員會2%通脹目標(biāo)邁進(jìn)。

　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要公布后，凱投宏觀的分析師Paul Ashworth在一份報告中表示，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)以25個基點的幅度降息，直到聯(lián)邦基金目標(biāo)利率降至3%-3.25%的區(qū)間。據(jù)芝商所的數(shù)據(jù)，這將高于市場普遍預(yù)期的終端利率將到達(dá)3.25%-3.5%或更高。

　　Ashworth預(yù)計，美聯(lián)儲11月將降息25個基點，這也是市場預(yù)期中呼聲最高的，不過預(yù)期11月維持利率不變的幾率已從昨天的15%上升至22%。

　　城堡證券利率交易全球主管Michael de Pass表示，強勁的美國經(jīng)濟(jì)和頑固通脹將推動美聯(lián)儲在今年余下時間僅再降息一次。他稱：“我敢說今年余下時間最終只會降息25個基點。市場暗示今年仍將降息50個基點。我們感覺有點過高，無論是從基本經(jīng)濟(jì)實力還是通脹方面的粘性來看。”

　　Vital Knowledge分析師Adam Crisafulli表示：“在四大利好因素（刺激政策、通脹下行、彈性增長和健康的企業(yè)業(yè)績）和高估值之間，股市陷入了一場拉鋸戰(zhàn)。結(jié)果是標(biāo)普500指數(shù)陷入橫盤價格模式（盡管略微偏向上行）。”

　　即使美股存在潛在的上升趨勢，市場也可能在歷史上一年中最動蕩的月份（10月份）面臨更大的波動，尤其是在美國總統(tǒng)大選之前。

　　本周市場還將關(guān)注周四的9月消費者價格指數(shù)（CPI）和周五的生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）。

　　摩根大通和富國銀行等美國大型銀行將在本周開啟財報季的帷幕。

　　美銀表示，第三季度將成為選股者的“極佳環(huán)境”，標(biāo)普500指數(shù)成份股業(yè)績將推動該指數(shù)收獲很大一部分回報。

　　該行股票和量化策略師認(rèn)為，衍生品市場的定價反映了自2021年以來其數(shù)據(jù)歷史上單股水平最大的財報發(fā)布后隱含波動。與此同時，截至9月，企業(yè)盈利為標(biāo)普500的12個月回報率貢獻(xiàn)了45%，而在2022年至2023年的“宏觀主導(dǎo)市場”中，企業(yè)盈利倍數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于回報率。

　　美銀股票策略師Ohsung Kwon在周日的一份報告中稱：“這個財報季可能將是選股者的天堂。”Kwon提到美聯(lián)儲上個月大幅降息50個基點至4.75%-5%，并稱“隨著寬松周期的開始，我們預(yù)計公司盈利將在未來的回報中占據(jù)更大比例”。

　　美國總統(tǒng)大選時間臨近。RBC BlueBay Asset Management的首席投資官Mark Dowding表示，鑒于兩位美國總統(tǒng)候選人的政策計劃都會推高通脹，存在美聯(lián)儲明年可能不得不加息的風(fēng)險。

　　Dowding由此押注美國盈虧平衡通脹率（通脹預(yù)期的代理指標(biāo)）將進(jìn)一步擴(kuò)大。他還預(yù)計，隨著較長期收益率的上升速度快于短期收益率，美國國債曲線將急劇變陡。這是因為他認(rèn)為，投資者會要求更高的溢價來彌補通脹前景，特別是如果特朗普在下個月贏得大選的話。

　　焦點個股

　　英偉達(dá)副總裁稱下一代Blackwell芯片將于今年四季度向客戶發(fā)貨，且能源效率優(yōu)異。

　　此外英偉達(dá)CEO黃仁勛周三表示，人工智能的未來將是能夠“推理”的服務(wù)，但要達(dá)到這一階段，計算成本需要降低。黃仁勛補充說，英偉達(dá)將以相同的能源和成本，每年將芯片性能提高兩到三倍，為這些進(jìn)步奠定基礎(chǔ)。報告指出，這將改變?nèi)斯ぶ悄芟到y(tǒng)處理推理的方式。推理是人工智能模型運行的過程，它在其中產(chǎn)生預(yù)測或結(jié)論。

　　據(jù)報道，黃仁勛在Arm首席執(zhí)行官Rene Haas主持的播客中指出，下一代人工智能工具將能夠通過經(jīng)歷數(shù)百或數(shù)千個步驟并反思自己的結(jié)果來回答問題。這將使未來的軟件能夠推理，使其不同于當(dāng)前的系統(tǒng)，如OpenAI的ChatGPT。黃補充說，他每天都使用ChatGPT。

　　美國司法部表示，正考慮要求聯(lián)邦法官強制谷歌的搜索引擎出售部分業(yè)務(wù)。

　　法國資產(chǎn)管理公司Carmignac投資委員會成員Kevin Thozet表示，盡管對大型科技公司反壟斷打擊的擔(dān)憂由來已久，但實際分拆的前景正在影響市場情緒。然而，他淡化這種影響，認(rèn)為“最終，當(dāng)我們審視谷歌各個獨立業(yè)務(wù)線的價值時，投資者可能會受益更多。”

　　據(jù)乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)，特斯拉在華9月批發(fā)銷量預(yù)估為88321輛。

　　摩根士丹利分析師在一份研究報告中說，受人工智能芯片需求和集成設(shè)備制造商外包業(yè)務(wù)的推動，臺積電未來五年的收入復(fù)合年增長率可能繼續(xù)保持在15%-20%。受強勁的人工智能芯片需求和蘋果3nm芯片產(chǎn)量進(jìn)一步增加的推動，臺積電第四季度的毛利率可能從第三季度的55%略微提高到55.5%。

　　印度軟件企業(yè)印孚瑟斯（Infosys ）和微軟擴(kuò)大戰(zhàn)略合作，加速客戶采用微軟云和生成式人工智能。

　　亞馬遜旗下AWS宣布與甲骨文達(dá)成戰(zhàn)略合作，將同共推出新功能Oracle Database@Amazon Web Services，為企業(yè)用戶提供集成的簡化數(shù)據(jù)庫管理、計費及客戶支援服務(wù)等，預(yù)料該新功能將在今年稍后時候推出預(yù)覽版，并在2025年起擴(kuò)展至更多市場，滿足企業(yè)需求。

　　甲骨文公司董事會主席兼首席技術(shù)官Larry Ellison表示，發(fā)現(xiàn)不少客戶都希望使用多云技術(shù)，為滿足相關(guān)需求，以及為客戶提供所需的選擇空間和靈活性，因此與AWS合作將其服務(wù)與甲骨文的數(shù)據(jù)庫技術(shù)連接起來，通過在AWS數(shù)據(jù)中心內(nèi)部署甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施，為客戶提供更出色的數(shù)據(jù)庫和網(wǎng)絡(luò)性能。

　　Meta Platforms公司日前宣布，將于2025年起在越南啟動其最新的Meta Quest 3S產(chǎn)品生產(chǎn)線，此舉預(yù)計將創(chuàng)造約1000個就業(yè)機會。這一戰(zhàn)略布局標(biāo)志著Meta在全球擴(kuò)展硬件生產(chǎn)的重要一步，同時也進(jìn)一步加強了與東南亞市場的聯(lián)系。

　　波音與IAM工會的合同談判再度破裂，波音表示已經(jīng)撤回了漲薪30%的方案。波音遭標(biāo)普評級機構(gòu)置入評級負(fù)面觀察名單，面臨降級風(fēng)險。

　　減肥解決方案供應(yīng)商WW International股價走高，延續(xù)了昨日大漲近47%的動力。消息上，該公司已將復(fù)合司美格魯肽添加到其減肥方案中。

　　美股中概股周三普遍走低。

　　其他市場面，周三紐約商品交易所11交割的西得州中質(zhì)原油（WTI）期貨價格下跌33美分，跌幅為0.45%，收于每桶73.24美元。周二該期貨收盤重挫4.63%，收于每桶73.57美元。

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責(zé)任編輯：張俊 SF065