美聯儲準備自2020年以來首次降息的幅度——以及三個月后的利率——是誰都說不準的。交易員們認為，央行在周三會議結束時宣布降息25個百分點或0.5個百分點的可能性幾乎為零。

　　自8月初以來，投資者討厭不確定性的陳詞濫調一直在流傳，當時就業市場疲軟的跡象引發了關于美聯儲是否等待降息太久的爭論。在經歷了異常平靜的一年之后，股票和債券市場變得動蕩。投資者現在正試圖辨別最近的經濟數據是否只是顯示經濟正在恢復正常，還是經濟衰退的早期跡象。分析人士表示，股票和債券市場似乎在答案上存在分歧。

　　投資者將密切關注美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾的新聞發布會，以獲取對經濟的評論，以及所謂的點圖，美聯儲官員在圖中預測了長期利率。貝萊德固定收益首席投資官里克·里德表示：“過去一兩個月，市場一直處于緊張狀態。”，“你已經看到債券從樂觀的觀點迅速走向衰退。”

　　利率衍生品交易員目前預計，到明年年底，基準利率將從目前的約5.25%降至約2.75%。這相當于10次標準規模的25個基點的降息——美聯儲可能只會在應對經濟衰退時這樣做。與此同時，股市呈現出更為樂觀的前景。標準普爾500指數在過去六周內出現了幾次糟糕的單日拋售，但每次都有所反彈。該指數今年上漲了18%，僅比歷史最高點上漲了0.7%。分析人士表示，股市反映出人們對美聯儲能夠避免經濟衰退的樂觀態度。科技公司的大幅上漲也提振了股指，一些人認為這些公司對更廣泛的經濟命運的影響較小。

　　那么，哪種觀點是正確的呢？許多投資者注意到了與去年年底的相似之處，當時債券市場迅速將2024年的六次降息定價。

　　里德補充道：“我認為市場往往走向極端。”，“我沒有看到很多證據表明經濟正在陷入衰退，至少在短期內是這樣。”

　　最近的經濟數據喜憂參半。6月和7月的招聘情況比最初報告的要弱，但8月的工資增長有所改善。失業率有所上升，但仍保持在健康的4.2%。裁員的情況很少見：勞工部周四表示，最新的每周失業救濟申請人數與去年同期大致相同。周三的消費者價格指數報告顯示，8月份通貨膨脹率降至2.5%，這是連續第五個月下降，也是自2021年初以來的最小漲幅。美國工廠活動放緩，數據顯示需求疲軟。反映交易員對基準利率走勢預期的短期債券收益率自夏初以來大幅下跌。2年期國債收益率周五跌至3.575%，為今年最低水平。長期收益率也有所下降，10年期國債收益率為3.648%，比4月份的高點下降了一個多百分點。債券收益率隨著價格上漲而下降，而涌向超安全美國國債的緊張投資者可能會壓低收益率。

　　BNY Wealth投資策略和股票主管Alicia Levine表示：“如果我們看到GDP增長2%的軟著陸，債券市場似乎會對更多的降息進行定價。”，“我認為它傾向于在削減數量上過度努力，然后在數據表明情況并非如此時將其收回。”

　　盡管華爾街很少有人呼吁經濟很快陷入衰退，但大多數人都認為，現在的風險比幾個月前看起來要高。尤其是低收入消費者，他們正顯示出壓力的跡象，信用卡和汽車貸款的拖欠率也在上升。盡管最大的上市公司由于擁有大量現金，在很大程度上免受利率上升的影響，但更依賴債務的小企業卻感受到了更高利息支出的壓力。

　　摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衛·凱利表示，期貨市場預計的大幅降息是對這一額外風險的承認。凱利說：“我在這里看到了兩種可能的結果：我們實現了軟著陸，美聯儲可以像他們打算的那樣慢慢降息。或者，這一切發生嚴重錯誤的可能性可能是30%，我們陷入衰退，美聯儲恐慌并大幅降息。”，“我認為你在期貨市場看到的是這兩種觀點的加權平均值。”

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責任編輯：陳鈺嘉