專(zhuān)題：市場(chǎng)進(jìn)入政策觀察期 A股或?qū)⑿纬上蛏虾狭?/a>

　　華爾街機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整了對(duì)利率路徑的預(yù)測(cè)。摩根士丹利表示，美聯(lián)儲(chǔ)從9月開(kāi)始將連續(xù)降息三次，屆時(shí)三個(gè)月期年化核心PCE同比增長(zhǎng)將回落至2.1%。美銀、高盛和花旗也作出了類(lèi)似判斷。

　　施瓦茨表示：“美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部?jī)A向于準(zhǔn)備降息，勞動(dòng)力市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在其雷達(dá)上。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)仍然需要對(duì)通脹向目標(biāo)邁進(jìn)獲得更大的信心，所以沒(méi)有給出明確的時(shí)間表，從而避免預(yù)先決定貨幣政策的變化。考慮到失業(yè)率上升，這將給人一種美聯(lián)儲(chǔ)落后于曲線的感覺(jué)，但每月的就業(yè)情況不穩(wěn)定，因此不想對(duì)任何一份報(bào)告反應(yīng)過(guò)度，這也是美聯(lián)儲(chǔ)不少官員的態(tài)度。”施瓦茨認(rèn)為，9月份降息是板上釘釘?shù)氖拢L(fēng)險(xiǎn)正轉(zhuǎn)向年內(nèi)三次降息，不過(guò)11月降息仍然需要美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)更多數(shù)據(jù)的評(píng)估和權(quán)衡。

　　會(huì)觸底反彈嗎？

　　過(guò)去一周美股全線回落，納斯達(dá)克指數(shù)是三大基準(zhǔn)指數(shù)中第一個(gè)進(jìn)入回調(diào)區(qū)間的，比歷史高點(diǎn)下跌了10%以上。

　　打擊市場(chǎng)信心的，除了低于預(yù)期的就業(yè)報(bào)告和衰退的擔(dān)憂(yōu)，還有英特爾、亞馬遜、Arm令人失望的季度業(yè)績(jī)以及微軟、英偉達(dá)表現(xiàn)不佳。這些利空讓科技行業(yè)成為下半年以來(lái)表現(xiàn)最差的行業(yè)。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)近一個(gè)月重挫近19%，創(chuàng)近四個(gè)月新低。

　　LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）表示：“問(wèn)題在于估值。估值很高，市場(chǎng)決心從大型科技公司那里了解生成人工智能的貨幣化前景。亞馬遜和其他投資人工智能的大型公司面臨的問(wèn)題是：‘你為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支付了數(shù)十億美元。你能向我們展示什么，你能告訴我們什么？’”

　　此外，巴菲特在二季度再度大幅拋售蘋(píng)果。8月3日，伯克希爾·哈撒韋A發(fā)布的最新持倉(cāng)報(bào)告顯示，該公司在第二季度將其持有的蘋(píng)果公司股份從第一季度的7.89億股大幅減至約4億股，降幅近50%。

　　伯克希爾·哈撒韋A目前持有蘋(píng)果約2.6%的股份，按照上周五收盤(pán)價(jià)219.86美元計(jì)算，價(jià)值約880億美元。減持蘋(píng)果股份并不令人意外，但減持的規(guī)模出人意料。

　　伯克希爾·哈撒韋A第二季度末現(xiàn)金儲(chǔ)備為2769億美元，再創(chuàng)紀(jì)錄，一季度末為1890億美元。截至6月30日，股權(quán)投資的總公允價(jià)值中，72%集中于美國(guó)運(yùn)通、蘋(píng)果公司、美國(guó)銀行、雪佛龍和可口可樂(lè)。

　　在市場(chǎng)迎來(lái)新一輪調(diào)整前，投資者已經(jīng)放慢了進(jìn)場(chǎng)節(jié)奏，科技股的持續(xù)拋售抑制了買(mǎi)盤(pán)。根據(jù)倫交所（LSEG）向第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)送的數(shù)據(jù)，上周美國(guó)股票基金凈流入21.4億美元，較之前一周減少近60%。投資者向小盤(pán)基金投入了21億美元，連續(xù)三周保持凈買(mǎi)入。

　　美國(guó)銀行策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，股市可能會(huì)下跌，因?yàn)檫@一政策轉(zhuǎn)向的出現(xiàn)將伴隨著數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，而非軟著陸。回顧1970年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)放松政策前夕的歷史可以看到，以降息回應(yīng)經(jīng)濟(jì)下行利空股市、利好債市。“2024年的一個(gè)非常重要的差別是，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提前消化美聯(lián)儲(chǔ)降息的程度堪稱(chēng)極端。”哈特內(nèi)特表示。

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，短期拋售是由疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和增長(zhǎng)擔(dān)憂(yōu)推動(dòng)的，市場(chǎng)從之前關(guān)注通脹和美聯(lián)儲(chǔ)可能降息、將壞消息視為好消息，轉(zhuǎn)向關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，現(xiàn)在將壞消息當(dāng)作壞消息。因此，投資者可能會(huì)更嚴(yán)格地審查未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，負(fù)面的意外可能會(huì)轉(zhuǎn)化為股票的拋售壓力。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，現(xiàn)在的問(wèn)題是，美聯(lián)儲(chǔ)能否在幅度和時(shí)間上充分放寬政策限制，以實(shí)現(xiàn)軟著陸。短期市場(chǎng)也許不需要悲觀，因?yàn)榭只胖笖?shù)VIX剛剛觸及一年高點(diǎn)。從歷史上看，這可能表明拋售過(guò)度，并標(biāo)志著股票的近期底部。總體而言，未來(lái)一周的經(jīng)濟(jì)日歷很清淡，有利于修復(fù)反彈，但很難確認(rèn)這里就是調(diào)整的低點(diǎn)。

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責(zé)任編輯：王許寧