總體數字掩蓋了大多數美國人一點也不享受的經濟現實。

　　拜登總統在最新的國情咨文演說中宣稱： “我們的經濟的確令世界羨慕”。這種“美國例外論”的說法確實有一定道理。然而，由于美國經濟不平等嚴重扭曲了數據，美國經濟只是看起來比其他發達經濟體表現得更好。跟其他所有發達民主國家相比，在不平等的方式上我們也的確是個“例外”。

　　宏觀數據顯示，美國經濟領先于世界其它許多國家。2023年美國國內生產總值（GDP）增長2.5%，日本為1.9% ，英國為0.5% ，德國為負0.3%，屬于輕度衰退，失業數據的情況也與此相似。

　　然而，這些明顯對美國有利的比較所忽略的事情是，少數擁有如此多美國財富，獲得如此多收入的美國人的支出和投資是如何推動經濟發展，并使幾乎其他所有人越來越落后的。不平等的經濟體更容易受到衰退和金融危機的影響，美國經濟看起來的表面力量是一個脆弱的增長平臺，或者如白宮所希望的那樣，一個政治支持平臺。

　　2022年出爐的衡量全球經濟不平等程度的最新數據顯示，最富有的1% 美國人擁有大約35% 的國家財富，而最富有的10% 擁有大約70% 的國家財富，剩下90% 的美國家庭只擁有30%的國家財富。

　　美國富人在收入中所占的比例也不成比例： 最富有的1% 家庭的收入占美國總收入的21% ，而最富有的10% 家庭的收入占美國總收入的48%。這個比例看起來好一點，但是異常不平等的財富數字證明了這樣一個事實： 前10% 的人擁有更多的財富，部分是因為他們保留了更多收入，其中大部分來自投資收入而不是工資。

　　美國經濟的不平等與全球主要發達國家之間的差異是顯而易見的。美國收入最高的1% 人群所占據的收入份額幾乎是英國、德國和日本收入最高的1% 人群所占份額的兩倍。如果以財富來衡量的話，美國和這些國家之間的差異沒有收入比例那樣明顯，但美國在其他衡量財富和收入不平等的關鍵指標上也遠遠更加不平等。

　　在美國，家庭儲蓄、消費和負債的方式根據他們在平等分配曲線上的位置有很大不同。認識到這一現實，對于得出消費驅動美國經濟這一結論具有重要意義。的確如此，但這并不是因為所有家庭都能夠購買推動經濟增長的商品和服務。

　　相反，當人們看到底線數據時，經濟似乎是在增長，因為一些家庭能夠在特定的商品上消費——例如，價格較高的房屋、度假和奢侈品——以及在推動最近的 GDP 數據方面發揮了非常重要作用的服務業。盡管許多美國人沒有儲蓄，只是把錢花在生活必需品上，并且經常為此背負更多的債務，但總數還是在增長。

　　由于美國抵押貸款市場的獨特性，房屋所有者的富裕程度不成比例，這也推動了美國經濟的增長。30年的定息按揭在其它發達經濟體并不是標準做法，但它使得擁有住房的美國人免受世界各國央行為抑制通脹而部署的高利率措施的影響。

　　在一個完全平等的社會中，聚合數據也能代表個人經驗。也就是說，如果一個國家的收入分配曲線完全是平坦的（這種曲線并不存在） ，那么每個人將獲得相同數額的國內生產總值（GDP） ，并且享有同等的就業機會。

　　因此，在日本、英國和德國等國家，底線指標更好地反映了許多家庭的經歷，盡管有些家庭的表現總是好得多，有些則差得多。在美國，有些人做得更好，其他人做得更差。平均數，而不是中位數掩蓋了這些差異，加上幾個巨大數字的加總，情況就更糟了。

　　當政府為了保護自己的“拜登經濟學”而支持的宏觀經濟數據，從實際的經濟慷慨分配角度來進行評估時，這一點就顯而易見了。我們很快就會發現，總體數字掩蓋了大多數美國人一點也不享受的經濟現實。

　　二月份的美國工資數據看起來不錯，這讓拜登總統對自己表示祝賀。然而，自2023年10月以來，全職員工的數量減少了180多萬，而兼職員工增加了120多萬，盡管這個數字只占勞動力的17% 。

　　如果一份工作賺不到滿意的薪水，那還有什么意義呢？亞特蘭大聯邦儲備銀行的工資增長追蹤器已經下降了將近一年。對于大多數家庭來說，新冠疫情以來的儲蓄增長已經消失殆盡。隨著工資的下降和利率的攀升，債務拖欠正在增加。

　　因此，大約有65% 的美國消費者通常靠支付薪水來過日子也就不足為奇了，他們用信用卡和汽車貸款支付的款項越來越少，甚至根本沒有。這些家庭也是在消費，但很大程度上只是因為他們在吃飯和開車。

　　從總體數據來判斷美國經濟的繁榮和韌性，就像看一個被冰雪覆蓋的湖泊，并且假設人們可以從頭到尾在上面溜冰。冰層中的薄弱點很快就會越來越深，由不平等推動的經濟差距也是如此。

　　我們從長期的歷史經驗中知道，不平等的經濟體不僅更容易陷入衰退，而且更容易發生金融危機。經濟政策制定者最好記住這些慘痛的教訓，并據此制定政策。那些押注于美國例外論能將市場推向無盡新高的交易員們，最好能抑制一下他們的熱情。

　　本文作者簡介： 凱倫·佩特羅（Karen Petrou）是美國聯邦金融分析公司（Federal Financial Analytics）的管理合伙人，著有《不平等的引擎： 美聯儲與美國財富的未來》（Engine of Ineequity： The Fed and The Future of Wealth in America）一書。

　　文|凱倫·佩特羅

　　編輯|喻舟

　　（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

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責任編輯：馬夢斐