2023屬于特斯拉，2024年屬于比亞迪？

　　來源：巴侖周刊

　　超過90%的分析師對比亞迪股票給予“買入”評級，平均目標價較近期水平上漲65%。

　　2023年是特斯拉（TSLA）股價狂奔的一年。到了2024年，比亞迪（BYDDY）有望成為表現更好的電動汽車股。

　　嘗試相信一家電動車企股表現比特斯拉更好，可能讓人感到茫然。雖然特斯拉今年股價上漲了一倍多，但Lucid Group、Fisker和Polestar Automotive Holding的股票均遭受重創。福特汽車和通用汽車今年有所上漲，但仍落后標普500指數超過15%。年初至今，特斯拉股價上漲約107%，比亞迪股價上漲約5%。

　　不過，比亞迪是一家可靠的電動汽車制造商。其一，如果算上插電式混合動力汽車，比亞迪的電動汽車銷量已經超過了特斯拉；其二，比亞迪處于盈利狀態，與特斯拉相似。然而，比亞迪的股票表現遠不及埃隆·馬斯克（Elon Musk）的特斯拉，盈利大幅增長并未拉動股價上漲，這表明市場對電動汽車未來的擔憂已經壓倒了公司基本面。

　　當然，比亞迪不是特斯拉。特斯拉只生產純電動汽車（BEV），比亞迪則生產插電式混合動力車型和純電動汽車。比亞迪的策略也有所不同，它的汽車更便宜——三季度平均汽車售價約為2.7萬美元，而特斯拉的平均售價為4.5萬美元。此外，特斯拉布局全球業務，比亞迪專注于中國市場，至少目前如此。

　　比亞迪的策略正在發揮作用。截至11月，比亞迪2023年乘用車銷量約為280萬輛，同比增長70%，約為中國整體電動汽車市場增速的兩倍。這一增長主要由純電動汽車推動——純電動汽車銷量增長73%，混合動力汽車銷量增長56%。11月，比亞迪純電動汽車和插電式混合動力汽車約占中國新車銷量的37%以上。

　　如今，比亞迪占據中國純電動汽車市場份額的四分之一以上，是特斯拉份額的兩倍多，過去兩年市場份額提升了約14%。中國汽車出口到歐洲征收10%的關稅，在美國征收27.5%的關稅，這兩個地區都在考慮提高關稅，將對比亞迪的出口業務帶來不利影響。

　　盡管如此，比亞迪的崛起還是引人注目的，該公司純電動汽車銷量可能很快超過特斯拉。三季度，特斯拉售出了約43.5萬輛純電動汽車，比亞迪約為43萬輛。華爾街預計，四季度，特斯拉出貨量約為47.5萬輛，比亞迪約為50萬輛。這意味著，特斯拉2012年推出Model S并普及技術以來，比亞迪首次取代特斯拉成為第一大純電動汽車制造商。

　　Future Fund Active交易所交易基金聯合創始人加里·布萊克（Gary Black）表示：“特斯拉和比亞迪是當今少有的兩家可作為投資的電動汽車公司。兩者通過非常不同的策略，都可以實現盈利。”

　　雖然戰略不同，比亞迪和特斯拉的財務狀況相似。兩家公司三季度的營業利潤幾乎相同，均為17億美元，營業利潤率均略低于8%。最大的區別是：他們的估值。特斯拉在市值方面擁有巨大優勢，其股票價值約為8000億美元，是12個月預期市盈率的64倍，而比亞迪的股票價值約為750億美元，是13倍。

　　如果預期收益增長更快，任何股票都可以以更高的市盈率進行交易。比亞迪和特斯拉的情況并非如此。預計未來兩年，兩家公司的收入平均每年增長30%。部分原因是比亞迪是一家總部位于深圳的中國公司，而特斯拉是一家總部位于德克薩斯州奧斯汀的美國公司。由于市場流動性、監管和特定國家風險的差異，美國股票通常為投資者帶來較高的估值。上證綜指的股票交易價格約為2024年預期市盈率的10倍，而標普500指數的股票交易價格幾乎是該數字的兩倍。

　　其他因素也可以解釋一些差異。特斯拉對自動駕駛汽車和電池存儲等新技術進行押注。摩根大通分析師尼克·賴（Nick Lai）指出，投資者擔心比亞迪缺乏內部自動駕駛技術，而是與其他公司合作將技術應用到汽車上。不過，比亞迪將于1 月24日舉辦技術日活動，展示其自動駕駛技術開發成果，賴認為此舉可能成為該股的重要催化劑。他將該股評級為“買入”，目標價為34.57美元，較12月21日收盤價上漲34%。

　　當然，購買比亞迪股票并不容易。投資者基本上有兩種選擇：購買比亞迪在香港上市的股票，其交易代碼為1211，售價約為201港元（25.79美元）；或是購買比亞迪美國存托憑證，股票代碼為BYDDY，售價是港股的兩倍。雖然比亞迪在美國有托存憑證，但場外交易意味著交易量可能較低。

　　比亞迪還有其他增長機會，特別是當它成為一家更加全球化的公司時。截至11月，該公司出口量超過20萬輛，幾乎占乘用車總銷量的8%，是2022年同期銷量的四倍多。賴指出，國際市場的利潤是本地銷量的2-3倍。比亞迪將能夠保持強勁的盈利能力。

　　比亞迪的估值并未反映這一點，PEG比率（市盈率/年化盈利增長率）僅為0.5倍，而特斯拉PEG為2，標普爾500指數也是如此。按照這個指標，比亞迪股票看起來很便宜。華爾街當然同意這一點。超過90%的分析師對該公司股票給予“買入”評級，平均目標價為42.62美元，較近期水平上漲65%。

　　不管怎樣，比亞迪股票看起來值得買入。

　　本文作者：艾爾·魯特（Al Root）

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責任編輯：郭明煜