[ 2022年，有12160億歐元的外商直接投資流入歐盟，相比上一年度下降14.3%。 ]

　　2023年，全球外國直接投資（FDI）監管環境繼續變差了嗎？

　　近日，美國就中國電動汽車企業有意在墨西哥建廠投資的情況對墨西哥提出擔憂，并與墨西哥簽署了一份意向備忘錄，以幫助墨西哥建立一個類似于美國外國投資委員會（CFIUS）的外國投資審查機制。

　　商務部發言人束玨婷回應第一財經記者時稱，中墨務實合作是兩個主權國家之間的事情，是雙方企業基于國際規則和市場原則開展的正常商業活動，任何第三方無權干預。我們敦促相關國家停止經濟脅迫行為。

　　但這只是今年發達經濟體收緊投資監管的新行動之一。在最近一次會議上，歐盟委員會貿易總司戰略貿易和安全投資控制負責人利維（Damien Levie）表示，預計在2023年年底之前，27個歐盟成員國中將有23個建立國家外商投資審查制度。

　　但與此同時，一些亞太地區經濟體則正在放寬對外商投資的限制，以加速經濟增長。富而德律師事務所中國反壟斷業務部主管杜寧（Ninette Dodoo）接受第一財經記者采訪時表示，全球FDI監管環境出現多元化趨勢。可以觀察到，許多投資者的投資區域已經分散到亞洲內部。

　　發達經濟體審查環境顯著收緊

　　今年8月，美國總統拜登簽署一項行政命令，對美國人士投資涉及特定敏感技術的中國企業的經濟行為施加限制。中國商務部新聞發言人此前回應稱，美方限制本國企業對外投資，打著“去風險”的幌子在投資領域搞“脫鉤斷鏈”，嚴重背離美方一貫提倡的市場經濟和公平競爭原則，影響企業正常經營決策，破壞國際經貿秩序，嚴重擾亂全球產業鏈供應鏈安全，中方對此表示嚴重關切，將保留采取措施的權利。

　　10月，美國商務部又公布對華半導體出口管制最終規則，在去年10月7日出臺的臨時規則基礎上，進一步加嚴對人工智能相關芯片、半導體制造設備的對華出口限制，并將多家中國實體增列入出口管制“實體清單”。中國商務部新聞發言人表示，半導體產業高度全球化，美方不當管制嚴重阻礙各國芯片及芯片設備、材料、零部件企業正常經貿往來，嚴重破壞市場規則和國際經貿秩序，嚴重威脅全球產業鏈供應鏈穩定。美國半導體企業損失巨大，其他國家半導體企業也受到影響。

　　同樣在北美，加拿大政府建議對《加拿大投資法》進行修訂，修訂案預計將于2024年頒布并實施。該修訂案針對特定類別的非加拿大投資者和交易（尤其是敏感行業的投資者和交易），旨在在交易更早的階段識別并應對國家安全威脅。富而德律師事務所在其最新一期《外商投資觀點透視》中分析稱，這將開啟加強執法的新時代。

　　在歐洲，歐盟委員會制定的《歐盟外商直接投資審查條例》生效已達三年之久。其第三份年報顯示，歐盟內部外商投資審查制度數量增多，而外商直接投資金額減少。具體來看，2022年，有12160億歐元的外商直接投資流入歐盟，相比上一年度下降14.3%。與此同時，歐盟內部接受正式外商直接投資審查的交易數量占比從2020年的20%、2021年的29%上升至2022年的55%。

　　歐盟委員會認為，接受審查的交易數量占比增多，是因為歐盟外商投資審查制度增多，成員國審查能力也在增強。再加上地緣政治氣候下，歐盟成員國正重新開始關注國家安全和超國家層面的安全。今年，比利時和荷蘭引入了一般性的外商投資審查制度，而西班牙對其現有外商投資審查制度作出了一系列變更。

　　在歐盟委員會進行第二階段調查的交易中，歐盟委員會認為最敏感的行業包括制造業（占59%，在已申報案例中占比27%），信息與通信技術（ICT）（占23%，在已申報案例中占比24%），及運輸和倉儲（占8%，在已申報案例中占比7%）。

　　澳大利亞政府今年則宣布了兩項禁止外商投資進入關鍵礦產行業的決定，并公布了其關鍵礦產戰略，對如何與外國投資者合作建設關鍵礦產加工產業作出了規定。此外，澳大利亞資產外國所有權登記于2023年7月1日生效，要求外國投資者報告其在澳大利亞資產中的各種權益。這些信息也將在各政府機構之間共享。

　　亞太地區一些經濟體更為友好

　　相比之下，亞太地區對外商投資的監管方式發生了顯著變化。一些司法轄區此前限制外商投資進入或完全對外商投資關閉某些行業，而現在已經開始逐步在事先審查基礎上開放相關行業。

　　例如，雖然泰國擁有一套普遍適用的外商投資審查機制，但其主管機構正在考慮放寬某些行業的限制，例如數字平臺業務、飛機維修、軟件業務、數字內容業務和保險經紀。該國主管機構在交易審查方面擁有較大的自由裁量權，通常通過制定內部政策來規定負責官員應如何根據個案情況行使該等自由裁量權。

　　印度尼西亞政府也正通過向外商投資開放更多的行業、簡化各行業的商業許可流程等方式來吸引外國投資者。目前，該國沒有普遍適用的外國投資審查制度，但一些行業性法規對特定行業的外商投資仍有限制或事先批準要求，如金融服務、保險、采礦、油氣和航運。

　　富而德律師事務所反壟斷業務顧問律師布加德（Laurent Bougard）對第一財經記者表示，目前，影響投資流向的主要因素仍為投資需求、利率和基本面等，但全球范圍內的確顯示出FDI多元化配置的趨勢，更愿意在不同地區去尋找新機會。

　　布加德解釋稱，投資者最關注的基本面因素是人口結構和未來潛在經濟增速。“在亞太地區，越南和印尼是中國、歐洲、北美、日本的投資者比較關注的投資目的地。從我們律師業務來說，我們的越南事務所在過去一年的確非常繁忙，在印尼也處理了很多投資案件。”他提醒稱，在亞太地區一些經濟體雖然姿態更加開放，但有些行業的開放仍有所限制，可能仍存在對于外商投資審查的過程。

　　杜寧也表示：“現在我們看到投資者在亞洲內部的投資變得越來越多。例如，寧德時代在印尼投資了新的電池廠。新加坡、越南、馬來西亞等經濟體也都接收到大量亞洲內部的投資。我們觀察到的另一個有趣的趨勢是，越來越多的中東公司在亞太地區內進行更多的投資，特別是在東南亞和南亞地區。”

　　中企如何應對

　　布加德認為，目前投資者面臨的最大挑戰是，如何更精準地預測某一個國家政府或者主管機構在審查投資交易的時候會更關注哪些領域。他建議，投資者可以在相關轄區的以往審查決定中進行推測，并將這些信息納入并購案件的規劃中。

　　“從行業來看，被各國政府認定是敏感或關鍵的領域的確越來越多。這涵蓋許多科技領域，技術前沿的清單越來越長，例如儲能、數據處理、關鍵金融基礎設施、加密貨幣、現代材料、半導體以及機器人技術。”布加德表示，隨著趨勢不斷演變，各國對于敏感領域的寬泛式描述很大概率不會發生方向上的變化。這是因為各國政府希望對其能夠審查和干預的內容保持比較高的自由裁量權。

　　對于這種難以消除的不確定性，杜寧建議，投資者首先應對涉及敏感領域的并購標的做篩選。其次，應提前研究被并購公司的業務分布，憑此預測之后這家公司引發某些國家審查的可能性。“典型的觸發外國投資審查的考慮因素包括，確定標的公司在某些國家是否有資產，是否有子公司，是否有分支機構，是否有員工，以及在一定程度上，是否有實際轉移到特定司法管轄區的知識產權。”她解釋說，投資者一定要盡早規劃和評估。隨著2024年的到來，預測監管時間表和結果至關重要。

　　此外，雖然拜登的行政令并不是業界人士所擔心的所謂全面“反向CFIUS”，但投資者對于未來的不確定性也較為擔憂。布加德告訴第一財經，根據現在的提議，美國對外投資審查的范圍仍會是針對性比較強的，因此，美國對中國的投資不會受到廣泛的限制，相反，它可能只會針對某些具體的領域或者交易類型。即使“反向CFIUS”的提案獲得通過，美國對華投資仍有廣闊的空間。

　　杜寧也補充稱，美國一些經濟領域的很多企業仍有很多投資涌向中國，比如工業、金融、生命科學和生物科技。同時也有很多企業在探索各種各樣的方式繼續與中國做生意。“拜登的行政令比較有針對性，從資金角度來說，美國公司確實會比以前更加謹慎一些，所以這也需要更早思考和規劃整個交易結構。”她說。

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責任編輯：王許寧