作者： 周艾琳
[ 美元指數(shù)在美東時(shí)間20日早上觸及一周低點(diǎn)后扭轉(zhuǎn)了日內(nèi)的虧損，突破105.2。若本周美元指數(shù)再次收漲，就是“十周連陽(yáng)”。 ]
盡管美聯(lián)儲(chǔ)9月暫停加息，但這堪稱一次“鷹派暫停”——最關(guān)鍵的是，美聯(lián)儲(chǔ)未來利率預(yù)測(cè)的點(diǎn)陣圖（dot plot）顯示，19名投票委員中有12名成員預(yù)計(jì)今年還將有1次加息，利率中值預(yù)測(cè)顯示明年僅會(huì)降息2次，而不是上一次會(huì)議預(yù)測(cè)的4次。
如今，難以降息的理由可能已不是通脹居高不下，而是美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性大幅強(qiáng)于預(yù)期。美元指數(shù)在美東時(shí)間20日早上觸及一周低點(diǎn)后扭轉(zhuǎn)了日內(nèi)的虧損，突破105.2。若本周美元指數(shù)再次收漲，就是“十周連陽(yáng)”。
截至北京時(shí)間9月21日14：35，美元指數(shù)報(bào)105.523，美元/人民幣報(bào)7.3，美元/離岸人民幣報(bào)7.31。
美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派暫停”
美聯(lián)儲(chǔ)9月暫停加息，此輪一共加息了11次至5.25%~5.5%的利率區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，2023年的增長(zhǎng)中值預(yù)測(cè)為2.1%（較6月份的1%有所上升）。美聯(lián)儲(chǔ)官員還下調(diào)了他們的失業(yè)率預(yù)測(cè)。
納斯達(dá)克指數(shù)遭遇拋售，美債收益率繼續(xù)上行，石油出現(xiàn)了獲利回吐。嘉盛集團(tuán)全球研究主管韋勒（Matt Weller）告訴記者，這是因?yàn)椤包c(diǎn)陣圖”顯示有12名成員預(yù)計(jì)今年還將有1次加息，而有7名成員預(yù)計(jì)利率不會(huì)發(fā)生變化。更重要的是，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年將“僅僅”進(jìn)行2次降息，此前預(yù)計(jì)為4次。
高盛方面在會(huì)議后表示，“今天的會(huì)議提高了明年降息的門檻，我們已經(jīng)將我們的預(yù)測(cè)中首次降息的時(shí)間從2024年二季度推遲到了2024年四季度。”該機(jī)構(gòu)稱，與會(huì)者似乎在“明年政策收緊可能在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)面影響”的觀點(diǎn)上有所轉(zhuǎn)變，這削弱了降息的一個(gè)論點(diǎn)。高盛認(rèn)為這意味著通脹必須降得比先前預(yù)計(jì)的更低，F(xiàn)OMC才會(huì)降息。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，正在等待更多確鑿的證據(jù)表明通脹在回歸到目標(biāo)水平之前，才會(huì)降低利率。他稱，F(xiàn)OMC準(zhǔn)備在“合適的情況下”進(jìn)一步加息，“已經(jīng)在年底之前預(yù)計(jì)會(huì)有另一次加息，并在2024年只進(jìn)行2次降息。”鮑威爾表示，利率可能還要上升的主要原因是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增強(qiáng)和消費(fèi)支出的迅猛增長(zhǎng)，而不是持續(xù)的通脹。“廣泛來看，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增強(qiáng)意味著我們必須通過加息來采取更多措施。”
近階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，衰退概率暴跌。例如8月ISM服務(wù)業(yè)PMI第8個(gè)月擴(kuò)張。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯（John Williams）近日表示，政策“處于良好位置”，至于是否需要進(jìn)一步收緊政策，這是個(gè)“懸而未決的問題”，而他此前就提及，“我預(yù)期鮑威爾將繼續(xù)發(fā)表鷹派言論，因?yàn)樗辉缚吹浇鹑诃h(huán)境過早放松。”
當(dāng)前的通脹形勢(shì)出現(xiàn)積極跡象，但仍未穩(wěn)定。美國(guó)8月整體CPI同比增速連續(xù)2個(gè)月反彈，并創(chuàng)下14個(gè)月以來最大的環(huán)比漲幅。美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的核心CPI同比增速繼續(xù)放緩，從4.7%回落至4.3%，為近兩年來的最小漲幅。但目前油價(jià)大幅反彈，似乎在向100美元/桶邁進(jìn)。
美元指數(shù)或走出“十周連陽(yáng)”
美元指數(shù)近兩個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)令人震驚。截至上周，美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)九周上漲，這一瘋狂行情是近十年來都不曾看到的。
事實(shí)上，在此次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前夕，10年期美債收益率升至4.36%，再次刷新2007年以來的新高，2年期收益率攀升至5.09%創(chuàng)2006年來新高。盡管本周暫停加息此前已有預(yù)見，但市場(chǎng)依舊預(yù)期緊縮政策還將延續(xù)，推動(dòng)美元指數(shù)周二在105上方小幅走高，三大股指承壓回落。
美元指數(shù)強(qiáng)勁的原因仍然在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)。令各界感覺困惑的是，為何美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期強(qiáng)勁？為何抵押利率高于7%，但美國(guó)樓市仍未明顯降溫？為何通脹高企，但消費(fèi)支出依舊強(qiáng)勁且勞動(dòng)力市場(chǎng)緊俏？對(duì)此，芝商所執(zhí)行董事兼高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland日前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“看美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，夏天的確容易表現(xiàn)得非常強(qiáng)勁，主要的原因與政府推出的財(cái)政刺激政策有很大關(guān)系，比如基建建設(shè)法，還有在疫情期間美國(guó)政府投入了6萬(wàn)億美元，這還有一些長(zhǎng)尾效應(yīng)。”
“美元在議息會(huì)議后迅速反彈。通脹已經(jīng)明顯下降，尤其是核心通脹，但是油價(jià)沖向100美元的趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁程度令美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂通脹難以被制服。美元指數(shù)在美東時(shí)間20日早上觸及一周低點(diǎn)后已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了日內(nèi)的虧損，突破105.2。若本周美元指數(shù)再次收漲，就是‘十周連陽(yáng)’。交易員應(yīng)關(guān)注104.50的中期支撐以及105.40和105.90的阻力水平。”韋勒告訴記者。
人民幣再次回到7.3關(guān)口
由于美元隔夜走高，人民幣對(duì)美元21日再度跌破7.3關(guān)口。
此前兩周，人民幣對(duì)美元觸及7.35后有所反彈，中國(guó)上周發(fā)布的積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，加之央行的強(qiáng)勢(shì)維穩(wěn)信號(hào)，人民幣對(duì)美元一度最強(qiáng)升至7.25附近。
9月13日，人民幣中間價(jià)比模型強(qiáng)了889點(diǎn)，此前幾日則偏強(qiáng)超1000點(diǎn)，央行此前在離岸發(fā)行央票來吸收人民幣流動(dòng)性。有交易員當(dāng)時(shí)對(duì)記者表示，“短期內(nèi)，央行的行動(dòng)奏效，導(dǎo)致美元/離岸人民幣跌至近兩周低點(diǎn)，打破了美元對(duì)人民幣自7月以來的上漲趨勢(shì)。”
繼7月走弱后，8月大多數(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均有所改善，其中社會(huì)消費(fèi)品零售、工業(yè)生產(chǎn)和出口強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。8月信貸增速超預(yù)期小幅上行，未來有望繼續(xù)溫和反彈，機(jī)構(gòu)認(rèn)為這表明刺激政策開始逐漸產(chǎn)生積極影響。不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍在觀望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的更多線索，而且在中美利差不斷擴(kuò)大之際，人民幣的壓力仍存，各界預(yù)計(jì)匯率仍將在7.3附近震蕩。
近期，各方都在關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)的動(dòng)態(tài)。野村方面表示，刺激措施宣布后的第一周，住宅銷售中心的客流量顯著增加（9月1日至7日）。與此同時(shí)，Wind調(diào)查的21個(gè)主要城市的新房銷售量的7日移動(dòng)平均增長(zhǎng)率在9月17日從上周的-16.4%上升至-7.1%。然而，最近住宅銷售中心的客流量已經(jīng)開始下降，這意味著政策刺激的影響持續(xù)性有待觀望。野村認(rèn)為，刺激力度有待提升。
瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對(duì)記者表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能或已觸底反彈，預(yù)計(jì)未來政策支持繼續(xù)加碼，例如：預(yù)計(jì)更多二線城市或?qū)⒎潘煞康禺a(chǎn)政策，一線城市也可能出臺(tái)邊際放松政策，政府將加大對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商和保交樓項(xiàng)目的信貸支持，增加政策性銀行貸款和專項(xiàng)基金支持基建投資力度，以及進(jìn)一步下調(diào)政策利率10~15BP。GDP環(huán)比增速或在三季度見底、四季度反彈。
責(zé)任編輯：李桐
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