來源：金十數據

　　10年期美債收益率升至2007年以來的最高水平。如果美聯儲選擇在更長時間內維持較高利率，將引發市場大幅震蕩。即將舉行的杰克遜霍爾成為決定美股命運的關鍵點。

　　上周，標普500指數連續第三周下跌，8月份迄今下跌4.8%，有望創下12月份以來的最大單月跌幅。原因是美聯儲或將在更長時間內維持較高利率，國債收益率上升。

　　花旗集團的美國股票策略師斯科特·克羅默特（Scott Chronert）在接受電話采訪時表示：“8月份，10年期國債收益率突破了3.5%至4%的區間。隨著收益率的攀升，股市的估值也受到了影響。”他說：“這打破了今年大部分時間里的模式。”

　　與此同時，克羅默特表示，美國企業“今年下半年的盈利狀況似乎仍然不錯”。

　　通脹放緩 但利率仍在走高

　　盡管在美國通脹放緩的背景下，美聯儲已經放緩了今年的加息步伐，但10年期美債收益率卻在本月躍升至2007年以來的最高水平，令投資者感到震驚。

　　貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德爾（Rick Rieder）在接受電話采訪時表示：“諷刺的是，利率一直在走高，而根據過去三個月和六個月的CPI移動平均值，通脹率正在‘大幅’下降。”

　　里德爾表示，股市上有一些投資者擔心，美國經濟的強勁可能導致美聯儲加大收緊貨幣政策的力度。這種擔憂加上美國國債供應的增加，似乎對股市構成了壓力。里德爾說：“我認為，大量票據發行和流動性減少的跡象已經開始出現。”他指的是國庫券，即幾個月內到期的美國政府債務，最近的收益率一直在5%以上。

　　貝萊德的里德爾認為，利率攀升的部分原因是美國國債供應增加，日本央行調整收益率曲線控制以允許本國10年期國債收益率上升的連鎖反應，以及國庫券提供了約5.5%的有競爭力的利率，且沒有信用或期限風險。

　　加息或者還沒完成 降息不會很快到來

　　富國銀行投資研究所的高級全球市場策略師斯科特·沃倫（Scott Wren）在電話中表示，今年早些時候，該公司從股票市場撤出了一些資金，減少了對科技股的投資，轉而投資國庫券。他表示這為公司投資股市回調奠定了基礎，富國銀行預計標普500指數2023年底將達到4100點。

　　在沃倫看來，“美聯儲還沒有完成加息”，以應對核心通脹的持續走高，鮑威爾可能會利用杰克遜霍爾會議的機會向市場發出信號，表明央行不打算很快降息。

　　鮑威爾可能會繼續發出“鷹派”的信號，重申美聯儲可能再次提高基準利率，以將通脹率降至2%的目標。

　　鮑威爾定于8月25日在杰克遜霍爾會議上發表講話。

　　除非衰退 否則今年不會降息

　　摩根大通資產管理公司的首席全球策略師大衛·凱利（David Kelly）在接受電話采訪時說：“美國經濟目前的表現實際上非常好。我仍然認為，通脹絕對可以在不出現衰退的情況下回落。”

　　許多投資者長期以來一直擔心，美聯儲在去年迅速加息以抑制高通脹之后，繼續加息有可能引發經濟衰退。凱利認為，“除非經濟出現某種程度的崩潰，否則今年肯定不會降息。”

　　但凱利預計，如果通脹率繼續向2%放緩，美聯儲可能會在2024年春季開始緩慢降息。他說，如果非農報告連續兩個月出現負增長，可能會“亮起紅燈”，預示即將進入衰退，那么美聯儲可能會加快降息步伐。

　　因此，投資者將密切關注鮑威爾如何平衡美國經濟過度降溫的風險，他希望通過限制性政策利率來控制通脹。美聯儲上個月將基準利率上調至5.25%至5.5%的目標區間，創下22年來新高。克羅默特表示：“如果他開始示意，說要達到他所需要的通脹目標，就必須大幅提高利率，這就有問題了。”

　　來源：金十數據

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