8月21日，A股再度“探底”。三大指數低開震蕩走低，午后經歷一波短暫反彈后再度下挫。截至收盤，滬指失守3100點，創業板指亦跌破2100點，創3年新低。

相對欠佳的股市行情之下，A股上市公司卻掀起一波“回購潮”。

根據Wind，8月15日至8月19日的短短五天內，即有至少90家上市公司發布股票回購公告（股東大會通過、董事會議案、股東倡議）。其中，僅8月18日首次發布股份回購計劃的上市公司就多達32家。

與此同時，股份回購同樣受到監管層的鼓勵。證監會日前表示，將進一步優化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩定、提振股價，維護股東權益，夯實市場平穩運行的基礎。

值得注意的是，從過往數據來看，下跌的股市行情疊加“回購潮”，往往意味著“市場底”的臨近，“市場底”通常較“政策底”晚1-2個月到來。

7月24日中央政治局會議首提“活躍資本市場，提振投資者信心”，被一些市場人士解讀為市場迎來“政策底”的信號。

“從‘政策底’與‘市場底’的間隔時間來看，目前‘市場底’已經臨近。而A股‘回購潮’的到來進一步夯實‘市場底’。”受訪人士告訴21世紀經濟報道記者，“A股不排除繼續下探的可能，但下探空間已經十分有限。”

股份回購，正在受到監管鼓勵。

在證監會8月18日推出的系列資本市場利好政策中，股份回購即被重點提及。

證監會提到，股份回購是國際通行的維護公司投資價值、完善公司治理結構、豐富投資者回報機制的重要手段，是資本市場的一項基礎性制度安排。近年來，證監會多方面鼓勵、支持上市公司開展股份回購，A股市場回購規模整體穩步增長。

下一步，證監會將會同有關方面，進一步優化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩定、提振股價，維護股東權益，夯實市場平穩運行的基礎。

一方面，加快推進回購規則修訂，放寬上市公司在股價大幅下跌時的回購條件，放寬新上市公司回購限制，放寬回購窗口期的限制條件，提升實施回購的便利性。

另一方面，鼓勵有條件的上市公司積極開展回購，督促已發布回購方案的上市公司加快實施回購計劃、加大回購力度，及時傳遞積極信號。

實際上，早在證監會發布上述股份回購利好的三天前，A股上市公司即掀起一波“回購潮”。

根據Wind，截至8月21日，8月以來至少有151家上市公司發布股票回購公告（股東大會通過、董事會議案、股東倡議）；8月15日以來尤為集中，最近一周內新增股票回購計劃的上市公司多達96家。其中，8月18日股票回購潮最為亮眼，當日即有至少32家上市公司首次官宣股票回購計劃。

發布股份回購計劃的上市公司有何特點？

以8月18日發布股份回購公告的32家上市公司為例。板塊方面，集中在科創板。業務條線方面，以半導體、生物醫藥、制造業三大類行業企業居多，分別為10家、7家和5家，占比31.25%、21.88%和15.63%；新能源、新材料、環保等行業亦有公司啟動自購。

回購金額方面，21世紀經濟報道記者根據上市公司公告計算得知，32家上市公司共計回購金融在15.82億元至26.98億元之間。其中，生物醫藥類行業回購金額最高，不低于5.35億元，不超過8.3億元。

綜合受訪人士觀點，大規模股份回購至少意味著兩點：一是上市公司對自身發展實力與未來股價信心充沛；二是股市已經接近“市場底”，上市公司與金融機構通過自購進行抄底。

由于前者屬于公司自身主觀預判難以考究，判斷“市場底”是否臨近的意義更為凸顯。

方正證券首席策略分析師曹柳龍提到，2010年以來，A股“回購潮”基本和“市場底”如影隨形，A股市場底一般滯后于政策底1-2個月。他認為，7月24日中央政治局會議已經確立了“政策底”，近期的上市公司“回購潮”正在加速“市場底”的到來。

當前的“市場底”與何時較為接近？曹柳龍給出的答案是，近似于2018年底至2019年初的“市場底”。他認為，二者的相似性主要體現在三個方面：

首先，今年7月24日中央政治局會議與2018年10月中央政治局會議提法頗為類似，一方面，二者均強調資本市場，7月24日會議首提“活躍資本市場”，2018年10月會議則提出“激發資本市場活力”；另一方面，均未提及“房住不炒”。

其次，2018-2019年和2023年政策主線都是“調結構”；2018年是金融去杠桿“緊信用”，今年是高質量發展“大安全”。

再者，今年下半年與2019年上半年具有六大相似點：中美緩和小周期、海外需求有韌勁、美聯儲加息周期尾聲、中國經濟弱修復、調結構政策主線、風險偏好改善。

值得注意的是，2018-2019年“市場底”出現時，資本市場曾演繹“券商搭臺，成長唱戲”的股市行情，券商股反彈約80%，地產鏈迎階段性機會，半導體和新能源車鏈于2019年-2021年資本開支顯著擴張。

而當前的A股持續探底。截至8月21日收盤，滬指失守3100點，創業板指亦跌破2100點，8月以來各板塊跌幅均在4%以上，回至三年以來低位。其中，偏大盤藍籌的滬深300指數回調超過10%且年初至今轉為負收益，偏成長風格的創業板指和科創50已調整至去年10月低點附近水平。

在曹柳龍看來，“市場底”即將到來，高質量發展“調結構”仍為年內主線。接下來，資本市場將與2018-2019年類似，“券商搭臺，成長唱戲”股市行情有望再現。但此番成長股來自于新能源車鏈和AI算力基建。與此同時，央國企有望成為結構性“寬信用”的新方向。

中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索同樣認為“市場底”已經不遠。

他提到，當前位置已經計入較多偏謹慎預期，后市來看雖不排除情緒影響下市場短期仍有波動風險，但下行空間十分有限，只要政策應對得當，當前位置機會大于風險，近期調整并不意味著反彈結束，預計下半年A股盈利增速有望好于上半年并轉為正增長。

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