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　　◎?qū)O小程

　　作為資本市場(chǎng)最重要的功能之一，A股再融資市場(chǎng)冷熱幾何，牽動(dòng)著各方視線。

　　近段時(shí)間以來，關(guān)于A股再融資節(jié)奏放緩的傳聞甚廣。上海證券報(bào)記者從多位投行人士處獲悉，目前A股再融資節(jié)奏的確有所改變，“業(yè)內(nèi)也是這樣的感知”。

　　近日，中國證監(jiān)會(huì)也針對(duì)再融資釋放了明確信號(hào)。8月18日，在被問及如何提高上市公司投資吸引力、更好回報(bào)投資者時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人提出要“突出扶優(yōu)限劣，研究對(duì)于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動(dòng)，要求其提出改善市值的方案” 。

　　再融資節(jié)奏的改變，在近期上市公司審核動(dòng)態(tài)上也有所體現(xiàn)。據(jù)交易所官網(wǎng)，7月以來，滬深兩市共有15單再融資項(xiàng)目被終止審核，占今年以來終止數(shù)量的近一半。近期被終止再融資項(xiàng)目的公司中，部分公司的確存在破發(fā)情形，如富春環(huán)保。

　　有投行人士透露，交易所還在收項(xiàng)目材料，預(yù)計(jì)符合國家戰(zhàn)略方向、攻克核心技術(shù)、解決“卡脖子”問題的項(xiàng)目可能不受影響。8月21日晚，科創(chuàng)板公司安集科技發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲受理。8月18日，滬深兩市均有多單再融資項(xiàng)目獲受理。新增受理公司“硬科技”成色明顯，集中在集成電路、電力設(shè)備、高端裝備等行業(yè)。

　　多家上市公司再融資終止

　　從數(shù)據(jù)上看，A股再融資被終止的案例近期陡然增多。

　　據(jù)交易所官網(wǎng)披露，7月以來，滬深兩市共有15單再融資項(xiàng)目被終止審核。2023年至今，滬深兩市共有32單再融資項(xiàng)目被終止，2022年全年則是21單。

　　上述數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的變化，再結(jié)合近期中國證監(jiān)會(huì)對(duì)“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的相關(guān)表態(tài)，市場(chǎng)猜測(cè)A股再融資已經(jīng)放緩。記者從多位投行人士處獲悉，目前再融資節(jié)奏的確有所變化，業(yè)內(nèi)也感受到審核尺度趨嚴(yán)。

　　實(shí)際上，過去幾年一直是再融資市場(chǎng)的火熱時(shí)期。2017年至2019年，由于政策全面收緊，定增市場(chǎng)迅速回落。2020年，再融資新規(guī)落地，對(duì)發(fā)行價(jià)格、發(fā)行規(guī)模的確定及減持限制等多方面予以放松，再融資市場(chǎng)隨之回暖。

　　有投行人士分析稱，在市場(chǎng)整體趨弱的情況下，調(diào)整再融資節(jié)奏，可以減少資金壓力，提振市場(chǎng)信心。再融資已經(jīng)成為實(shí)體企業(yè)融資的主要渠道。Choice數(shù)據(jù)顯示，2013年至2022年的10年間，A股上市公司通過增發(fā)、配股等多種再融資方式，合計(jì)募集資金超過10萬億元，遠(yuǎn)超同期約2.6萬億元的IPO募資總額。

　　對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的IPO節(jié)奏放緩、再融資暫停等傳聞，中國證監(jiān)會(huì)日前也進(jìn)行了回應(yīng)。8月18日，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，始終堅(jiān)持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時(shí)充分考慮二級(jí)市場(chǎng)承受能力，加強(qiáng)一、二級(jí)市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一、二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)平衡發(fā)展，并稱“市場(chǎng)會(huì)感受到這種變化”。

　　監(jiān)管緊盯募資必要性、合理性

　　在再融資終止案例中，華鑫股份、中原證券、民生銀行等券商、銀行的出現(xiàn)，成為外界關(guān)注焦點(diǎn)。滬上一位大型券商投行人士向記者稱，針對(duì)券商、銀行再融資申請(qǐng)的審核，是在今年逐漸嚴(yán)格的，跟近期市場(chǎng)是否有關(guān)還不好判斷。

　　而從交易所問詢內(nèi)容來看，監(jiān)管審核對(duì)此早已“亮劍”，高度關(guān)注再融資的必要性和融資規(guī)模。例如至純科技，上交所指出，至純科技自2017年上市以來多次募集資金。上交所要求至純科技說明，公司在前次募投項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)效益的情況下實(shí)施本次募投項(xiàng)目的必要性及主要考慮，是否涉及重復(fù)建設(shè)；同時(shí)說明本次融資規(guī)模及補(bǔ)充流動(dòng)資金規(guī)模的合理性。

　　產(chǎn)能問題也是監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)。以欣旺達(dá)為例，在5月2日的問詢函中，深交所要求欣旺達(dá)說明，擬新增消費(fèi)類圓柱鋰離子電池產(chǎn)能規(guī)模及項(xiàng)目——擬新增消費(fèi)類鋰電池模組產(chǎn)能規(guī)模的合理性及消化措施。

　　深交所要求欣旺達(dá)結(jié)合在手資金、報(bào)告期內(nèi)境內(nèi)外多次融資情況、前次GDR募投項(xiàng)目及資金使用情況，現(xiàn)金分紅、購買理財(cái)產(chǎn)品情況等，說明本次融資的合理性及必要性，是否符合《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》第四十條“理性融資，合理確定融資規(guī)模”的要求。

　　此外，在最新一期的《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》中，上交所對(duì)上市公司再融資必要性和合理性提出了更細(xì)化的審核要求。在前次募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下，如上市公司本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品與前募產(chǎn)品相似或仍投向前次募投項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)充分論證本次募投項(xiàng)目實(shí)施的必要性和合理性。

　　扶優(yōu)限劣 保持再融資常態(tài)化

　　對(duì)于再融資已經(jīng)暫停的傳聞，多位投行人士表示，尚未收到再融資暫停的通知，預(yù)計(jì)“一刀切”不太可能。也有投行人士表示，手上項(xiàng)目還未發(fā)布預(yù)案，目前在觀望中。

　　從最新動(dòng)態(tài)來看，滬深兩市均有新增受理的再融資項(xiàng)目。8月21日，高端半導(dǎo)體材料企業(yè)安集科技可轉(zhuǎn)債獲上交所受理。根據(jù)此前預(yù)案，安集科技擬募集資不超過8.80億元，投向上海安集集成電路材料基地項(xiàng)目、上海安集集成電路材料基地自動(dòng)化信息化建設(shè)項(xiàng)目、寧波安集新增2萬噸/年集成電路材料生產(chǎn)項(xiàng)目、安集科技上海金橋生產(chǎn)基地研發(fā)設(shè)備購置項(xiàng)目等。

　　8月17日至8月18日，滬深兩市均有多單新受理的再融資項(xiàng)目。其中，滬市主板新增1單，科創(chuàng)板新增3單；深市主板新增2單，創(chuàng)業(yè)板新增4單。從行業(yè)上看，這些公司“硬科技”成色明顯，集中在集成電路、電力設(shè)備、高端裝備等行業(yè)。

　　值得一提的是，新增受理中，不乏2022年仍處于虧損的公司。如科創(chuàng)板的敏芯股份，公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元，同比減少16.80%；歸母凈利潤虧損5493.39萬元。

　　有投行人士表示，再融資雖然有所收緊，但交易所還是在收項(xiàng)目材料，具體還要看項(xiàng)目情況和公司所處行業(yè)。該人士預(yù)計(jì)，符合國家戰(zhàn)略方向、攻克核心技術(shù)、解決“卡脖子”問題的項(xiàng)目可能不受影響。

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責(zé)任編輯：楊賜