來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　特斯拉一季度調(diào)整后EPS為0.85美元，分析師預(yù)期0.86美元。當(dāng)季營(yíng)收233.3億美元，分析師預(yù)期233.5億美元。這相當(dāng)于營(yíng)收同比增超20%，但盈利同比降超20%，基本符合華爾街對(duì)特斯拉一季度全球車輛大降價(jià)的后果預(yù)期。盤后跌4%。

　　4月19日周三美股盤后，電動(dòng)汽車巨頭特斯拉公布了2023年第一季度財(cái)報(bào)。

　　特斯拉一季度調(diào)整后EPS為0.85美元，分析師預(yù)期0.86美元。當(dāng)季營(yíng)收233.3億美元，分析師預(yù)期233.5億美元。維持全年車輛產(chǎn)量預(yù)期在180萬(wàn)輛不變，分析師預(yù)期184萬(wàn)輛。盤后跌4%。

　　這相當(dāng)于營(yíng)收同比增超20%，但盈利同比降超20%，基本符合華爾街對(duì)特斯拉一季度全球車輛大降價(jià)的后果預(yù)期。

　　在備受關(guān)注的一季報(bào)發(fā)布前，特斯拉公布了今年在美國(guó)第六次降價(jià)的消息，Model 3和Model Y等“平民最暢銷車型”降價(jià)幅度在4.7%-6%，令Model 3后驅(qū)版的最低售價(jià)正式跌破4萬(wàn)美元。

　　由于投資者懷疑強(qiáng)力降價(jià)措施是需求疲軟的信號(hào)，特斯拉周三股價(jià)一度跌3.6%，最終收跌2%至一周新低。不過(guò)該股今年累漲近48%，跑贏標(biāo)普500指數(shù)累漲8%和納指累漲16%。

　　特斯拉在財(cái)報(bào)中表示，上海工廠已經(jīng)成功地接近滿負(fù)荷運(yùn)行數(shù)月時(shí)間。

　　特斯拉財(cái)報(bào)電話會(huì)看什么？

　　特斯拉曾在去年四季報(bào)中警告面臨經(jīng)濟(jì)不確定性和利率走高的影響，今年一季度其在美國(guó)、歐洲、中國(guó)和其他亞洲市場(chǎng)多次大幅降價(jià)以吸引買家，令毛利率和利潤(rùn)走勢(shì)成為財(cái)報(bào)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　今年1月份的四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，公司首席財(cái)務(wù)官Zachary Kirkhorn表示，特斯拉可以在2023年將汽車毛利率保持在20%以上，投資者希望了解管理層對(duì)今年余下時(shí)間利潤(rùn)率的具體評(píng)價(jià)，不少華爾街分析師都認(rèn)為，年底前汽車毛利率將不可避免地跌破20%這一關(guān)鍵門檻。

　　由于去年四季度特斯拉總收入約86%來(lái)自汽車銷售和向傳統(tǒng)汽車制造商銷售碳排放積分，投資者還希望了解汽車降價(jià)后的訂單活動(dòng)和需求。馬斯克在年初大幅降價(jià)后曾稱“訂單幾乎是生產(chǎn)速度的兩倍”，只要管理層證實(shí)“需求依舊超過(guò)供應(yīng)”便能有效提振股價(jià)。

　　其他關(guān)注焦點(diǎn)還包括：原定于今年夏天開(kāi)始生產(chǎn)的電動(dòng)皮卡Cybertruck最新進(jìn)展、上個(gè)月特斯拉投資者日透露的第三代汽車平臺(tái)最新信息，以及更多在墨西哥建造最新超級(jí)工廠的時(shí)間表。管理層對(duì)后續(xù)定價(jià)策略的解讀也備受關(guān)注，這些策略看起來(lái)變幻莫測(cè)，今年降價(jià)之余也會(huì)漲價(jià)。

　　長(zhǎng)期追蹤特斯拉動(dòng)態(tài)的電動(dòng)汽車網(wǎng)站Electrek稱，由于Cybertruck明年才會(huì)量產(chǎn)，應(yīng)該不會(huì)對(duì)特斯拉2023年的營(yíng)收產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。在利潤(rùn)率下降的當(dāng)下，投資者將希望了解特斯拉自動(dòng)駕駛計(jì)劃的最新情況，該計(jì)劃過(guò)去有助于提高利潤(rùn)率。也許特斯拉會(huì)披露更多最新款更便宜汽車的規(guī)劃。

　　一季度特斯拉在美國(guó)、中國(guó)、歐洲等主要市場(chǎng)大幅降價(jià)

　　今年在特斯拉最大的美國(guó)市場(chǎng)降價(jià)六次后，其基本款Model 3的價(jià)格已經(jīng)累計(jì)下調(diào)了11%，基本款Model Y的價(jià)格下降了20%，整體美國(guó)車型的降價(jià)幅度最高達(dá)到25%，以應(yīng)對(duì)需求疲軟、利率上升和日益激烈的電動(dòng)汽車市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)。

　　馬斯克曾在年初表示，“價(jià)格對(duì)電動(dòng)汽車的銷售非常重要”，降價(jià)是希望對(duì)普通消費(fèi)者產(chǎn)生影響，“我們的目標(biāo)是讓特斯拉汽車盡可能便宜”。也有分析指出，由于本周起申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)購(gòu)買電動(dòng)車的7500美元全額稅收抵免優(yōu)惠條件收緊，特斯拉試圖通過(guò)直接降價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)減少的激勵(lì)措施。

　　據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，Model 3和Model Y這兩款特斯拉在美國(guó)最受歡迎車型的基礎(chǔ)配置價(jià)格已恢復(fù)到2021年水平，當(dāng)時(shí)公司的年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為12.1%，預(yù)計(jì)特斯拉一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率會(huì)回落至該水平附近。去年特斯拉營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)16.8%，在汽車行業(yè)名列前茅，是傳統(tǒng)車企的近三倍。

　　而在特斯拉第二大市場(chǎng)中國(guó)，今年1月在“國(guó)補(bǔ)”退出后，該公司率先打響新能源汽車“價(jià)格戰(zhàn)”的第一槍，Model 3和Model Y降價(jià)2萬(wàn)至4.8萬(wàn)元不等，均降價(jià)超10%，創(chuàng)下特斯拉中國(guó)售價(jià)歷史新低。中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)尚未參與本月的特斯拉全球降價(jià)潮，但有報(bào)道稱4月22日本周六特斯拉或降價(jià)，調(diào)整后Model 3起售價(jià)將低至18.69萬(wàn)元，Model Y起售價(jià)降至21.59萬(wàn)元。

　　特斯拉至少兩個(gè)季度產(chǎn)量大于銷量，華爾街擔(dān)心不降價(jià)就沒(méi)需求

　　但全球多輪強(qiáng)力降價(jià)行動(dòng)，并沒(méi)有帶來(lái)同樣顯著的銷量增長(zhǎng)，或者說(shuō)無(wú)法達(dá)到華爾街的高預(yù)期。

　　今年一季度特斯拉生產(chǎn)汽車超44萬(wàn)輛，交付超42.2萬(wàn)輛且同比增長(zhǎng)36%，產(chǎn)銷均創(chuàng)公司紀(jì)錄新高，但交付環(huán)比近增加了4%，遠(yuǎn)低于去年四季度17.8%的環(huán)比增長(zhǎng)。

　　而且，今年一季度特斯拉的產(chǎn)量高出交付量近1.8萬(wàn)輛，更昂貴的Model S 和 X 車型產(chǎn)量幾乎是銷量的兩倍。這令投資者擔(dān)心，如果不進(jìn)一步降價(jià)，特斯拉將無(wú)法保持增長(zhǎng)。

　　馬斯克曾預(yù)計(jì)，2023年特斯拉將交付180萬(wàn)輛電動(dòng)汽車，最多可能交投200萬(wàn)輛。交付180萬(wàn)輛將代表比2022年高出約37%，但前提是“如果今年順利，沒(méi)有重大的供應(yīng)鏈中斷或大問(wèn)題”。

　　去年四季度，特斯拉汽車交付量約40.5萬(wàn)輛，全年交付汽車約131萬(wàn)輛，均創(chuàng)下交付量紀(jì)錄，但仍不及市場(chǎng)預(yù)期和特斯拉設(shè)定的140萬(wàn)輛目標(biāo)。去年四季度汽車產(chǎn)量近44萬(wàn)輛，超過(guò)交付量。

　　一季報(bào)發(fā)布前，華爾街怎么看？

　　摩根大通分析師Ryan Brinkman擔(dān)心降價(jià)將拖累特斯拉和其他電動(dòng)汽車制造商的盈利能力：

較低的價(jià)格對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)總體上是負(fù)面的，對(duì)傳統(tǒng)汽車制造商如通用和福特來(lái)說(shuō)負(fù)面性較小（鑒于他們當(dāng)前可能會(huì)在電動(dòng)汽車上暫時(shí)損失更多的錢，但有其他利潤(rùn)來(lái)抵消這些損失）。

而對(duì)與特斯拉競(jìng)爭(zhēng)的純電池電動(dòng)汽車制造商（如Rivian）來(lái)說(shuō)是最負(fù)面的，因?yàn)樗麄円部赡軙?huì)在電動(dòng)汽車上損失更多錢，且沒(méi)有其他地方的利潤(rùn)來(lái)抵消這些損失。

　　在財(cái)報(bào)發(fā)布前，Evercore的分析師希望了解有關(guān)第二季度交付情況以及訂單積壓是否增加的任何跡象。Guggenheim分析師Ronald Jewsikow本周發(fā)布研報(bào)稱，特斯拉最近在美國(guó)的降價(jià)表明對(duì)這家電動(dòng)汽車制造商的“需求放緩”：

我們所有的需求趨勢(shì)研究都表明，進(jìn)入3月后需求放緩，所有車型的等待時(shí)間顯著縮短，庫(kù)存也在增加。

由于3月份的訂單低于供應(yīng)量，我懷疑在美國(guó)的降價(jià)是否足以提振銷售，因?yàn)樾枨蟓h(huán)境仍然具有挑戰(zhàn)性，風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。

在特斯拉四月初降價(jià)之后，我們下調(diào)對(duì)其2023財(cái)年的收入、EBITDA和每股收益預(yù)期，但仍維持了對(duì)特斯拉105美元的目標(biāo)價(jià)，重申對(duì)特斯拉股票的賣出評(píng)級(jí)。

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責(zé)任編輯：李桐