暴跌60%，美國銀行股現驚魂一夜，怎么回事兒？

　　來源：華爾街見聞

　　隔夜驚魂一夜，美股費城銀行指數暴跌7.7%，創下2020年6月份以來最差單日表現。

　　消息面上，主要是爆了兩個雷：

　　其一，周三專注于投資加密貨幣的銀行Silvergate宣布關門大吉。

　　其二，硅谷銀行出現流動性危機，隔夜暴跌60%，截至發文盤后暴跌21%，把投資者都嚇壞了。

　　到底是怎么一回事兒？

　　資料顯示，當地時間周四早晨，硅谷銀行宣布，出售投資組合中的部分證券將導致18億美元的虧損。為抵消損失，硅谷銀行正尋求通過出售普通股和優先股募資22.5億美元，這被華爾街視為是恐慌性的資產拋售和對股權的猛烈稀釋。

　　問題來了，明明可能導致18億美元的虧損，為啥硅谷銀行還要拋售手中的證券？

　　據悉，硅谷銀行正面臨存款流失+債券減值的雙重困境。

　　硅谷銀行可供出售的證券基本上由美國國債和抵押貸款支持證券組成，過去一年美聯儲大幅加息，導致債券價值下跌——尤其是那些還有很多年到期的債券。

　　與此同時，儲蓄者在美聯儲不斷提高利率的情況下尋求更高的收益率，賬面損失的增加與銀行存款的減少同時出現，導致硅谷銀行出現流動性危機。

　　分析師指出，硅谷銀行的流動性危機把投資者嚇壞了，因為該行歷來是一家非常強大、運營良好的銀行。如果連硅谷銀行現在都有了問題，投資者不免會想，其他那些在資產和聲譽方面不如硅谷銀行的銀行會怎么樣。

　　市場最擔心的是，科技泡沫的破滅恐怕會傳導至美國的金融體系，甚至金融危機將會重演。

　　據媒體報道，目前恐慌正在持續蔓延，Founder Collective、Activant Capital、USV等多家機構建議企業從硅谷銀行取出資金。

　　“硅谷教父”彼得蒂爾聯合創立的風險投資基金Founders Fund建議公司從硅谷銀行撤資，并稱將資金從該行撤出沒有任何不利影響。

　　國內銀行方面，早盤銀行板塊相對平穩，受影響程度不大。

　　低估值+高分紅，“中特估”下國內銀行估值仍有空間

　　國盛證券指出，中國特色估值體系下，銀行板塊低估值+高分紅，估值提升空間較大，提升內在價值的重點在于公司經營質效的提升，如ROE、市場化改革等。

　　民生證券也指出，中國特色估值體系下，銀行板塊“重估”可望亦可及。

　　第一，中國特色估值體系之下，以主板上市公司為例，銀行行業中國企數量的占比排名7/31，國企市值占比排名10/31，這表明銀行業相對受益的程度較大。

　　第二，從估值來看，過去十二年里，我國銀行板塊估值從約2.0倍落到如今的0.5倍，從領先歐盟和日本到逐漸不及其估值水平，當前美國1.6倍，歐盟0.8倍，日本0.6倍。當前銀行板塊估值僅為0.5倍PB（lf），基本處于歷史最低區間，已經充分反應市場對宏觀經濟下行和資產質量擔憂的悲觀預期。

　　第三，從銀行內在價值來看，盡管經歷三年疫情，上市銀行不良率仍保持較低水平，伴隨經濟復蘇、地產風險緩釋、平臺風險可控，2023年不良凈生成率有望保持低位。同時高股息是內在價值的重要體現，A股上市銀行的股息率多數在5%以上，部分達到6%-8%。自2018年以來我國A股上市銀行平均股息率逐漸提升，2022年已高于美日歐三個經濟體。

　　第四，從銀行的核心競爭力來看，一方面，過去幾年對比各行業，銀行ROE處于較好水平，同時撥備對利潤的反哺在2022年已有顯現。另一方面，相比國際將逾期90天以上認定為不良資產的標準，國內趨于嚴格，部分銀行收縮至60天。

　　綜合來看，民生證券表示，考慮到國內上市銀行紅利價值、凈息差、資產質量等方面均普遍占優，當前的估值水平的確有可觀提升空間。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：王永生