來源：金十數據

　　聯儲官員正在全力以赴說服投資者他們不會在年底前降息。

　　當前，貨幣市場預計聯邦基金利率將達到4.9%左右的峰值，到2023年底將下降近半個百分點。但最近幾天，多位官員釋放了截然不同的信息：基準利率將超過5%并全年保持在該水平。

　　就在上個月，美聯儲主席鮑威爾強調，歷史告誡不要“過早放松政策”。但投資者仍拒絕接受這一說法。

　　美聯儲和市場的拉鋸戰導致了一個風險：即如果對降息的火熱押注削弱了美聯儲為經濟降溫的努力，那么政策制定者反而可能進一步收緊貨幣政策。

　　Bannockburn Global首席市場策略師Marc Chandler自1986年以來一直在金融市場工作，他指出：

“市場認為美聯儲不會按計劃行事，因為他們之前的預測都是錯誤的，并且一直在淡化這些預測。投資者判斷美國經濟正走向衰退，而美聯儲還沒有完全意識到這一點。”

　　美聯儲的預測往往不可靠？

　　美聯儲上月政策會議的點陣圖顯示，19名FOMC委員中有17人預測利率將達到5%或更高的峰值，高于當前市場預期的水平。

　　最近幾天，美聯儲對利率峰值的高預期再次被帶回市場視野。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，應該在第二季度初將利率提高到5%以上，然后“長期”按兵不動。堪薩斯聯儲主席喬治表示，美聯儲應該將利率維持在5%以上至2024年。

　　債券市場資深觀察員、Yardeni Research創始人Ed Yardeni在給客戶的一份報告中寫道：

“美聯儲官員變得更加鷹派，因為投資者沒有聽取他們的警告。但或許，美聯儲官員應該傾聽債券市場的聲音。”

　　有兩個問題值得注意：一是鮑威爾和他的前任們都曾淡化點陣圖的重要性；二是美聯儲在2021年的預測已經被證明是錯誤的，因其未能預測到2022年的加息。

　　鮑威爾本人在擔任美聯儲理事時就試圖降低點陣圖的影響力，并在2018年首次掌管美聯儲時再度強調了這一立場。耶倫在掌管美聯儲時也告訴市場不要理會2014年年中的點陣圖。即使回溯至2012年點陣圖首次退出后，時任美聯儲主席伯南克也表示，點陣圖不是美聯儲的政策承諾。

　　掉期交易員認為，美聯儲將在6月之前將其政策利率（目前處于4.25%-4.5%的目標范圍內）提高至略低于5%，然后在12月底前將其降至4.5%左右。交易員對終端利率的定價在最近幾個月有所起伏，但對美聯儲在2023年底之前降息的押注卻穩如泰山。

　　盡管如此，紐約聯儲上個月的一項調查顯示，在做出官方預測時，美國國債的一級交易商整體上并未對降息進行定價。

　　周四公布的12月消費者價格指數報告可能會為市場預期帶來變化。在過去兩份報告顯示通脹低于預期后，股票和國債上漲。

　　美聯儲和市場互相認為對方“犯錯”

　　美聯儲12月的會議紀要顯示，與會者擔心任何對貨幣政策路徑的“誤解”會助長金融市場的樂觀情緒，從而使其“恢復價格穩定的努力復雜化”。

　　Brean Capital LLC的高級經濟顧問Conrad DeQuadros表示，由于金融環境的收緊力度不夠，“市場實際上正在抵消美聯儲在加息方面的努力”。 

　　根據中值估計，美聯儲官員在上個月發布的預測中預計今年關鍵利率將達到5.1%。沒有人預測2023年會降息。

　　Laffer Tengler Investments Inc．首席執行官兼首席投資官Nancy Tengler選擇相信債券市場。在金融市場上工作了幾十年，管理著10億美元資產的Tengler說：

“美聯儲經常在轉折點上犯錯。我牢記的一件事是， 2021年9月的點陣圖甚至沒有顯示基準利率要到2024年才能達到2%。”

　　她說，美國ISM非制造業數據出乎意外的萎縮表明，經濟衰退即將來臨，通脹已經見頂。“美聯儲最終將不得不迎頭趕上”。

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責任編輯：王茂樺