美國通脹何時回落？匯豐很悲觀：2023年前都不會好了

　　來源：華爾街見聞  作者： 趙穎

　　匯豐認(rèn)為，在通脹壓力開始緩解之前，勞動力市場可能率先走弱，消費(fèi)者需求大幅疲軟，預(yù)計在今年剩余時間內(nèi)，總體CPI同比平均約為9%，而核心CPI同比可能保持在6%以上。

　　面對爆表的通脹，美聯(lián)儲似乎沒有理由放慢加息的步伐。那是否有什么情況能阻止美聯(lián)儲加息，甚至開啟降息？

　　根據(jù)最新的基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，近一半的受訪者表示，如果通脹水平降至4%以下，美聯(lián)儲或?qū)ⅰ稗D(zhuǎn)向”。

　　進(jìn)一步來看，通脹水平如何才會下降？又會在什么時候才會下降？匯豐在最新的報告中給出了分析，匯豐悲觀地預(yù)測道：

核心通脹至少在今年剩余時間內(nèi)保持高位，明年開始可能出現(xiàn)回落。而在通脹下降之前，勞動力市場會率先走弱。

目前預(yù)計2022年平均通脹率為8.6%（之前預(yù)測值7.5%），2023年為5.0%（之前預(yù)測值3.6%）

　　各通脹分項都在繼續(xù)上漲

　　隨著食品、能源和核心CPI的全面上漲，美國5月整體CPI環(huán)比升1.0%，同比攀升至8.6%的高位。匯豐預(yù)測，在未來幾個月，美國CPI將進(jìn)一步上升，7月將超過9%，9月將達(dá)到9.4%的峰值。

　　其中，食品價格上漲勢頭較猛，疫情前十年的大部分時間里，美國食品通脹一直較低。而在今年，強(qiáng)勁的需求和全球供應(yīng)沖擊給各類食品帶來了巨大的漲價壓力。從雜貨店到餐廳的價格都在上漲，家庭消費(fèi)食品價格上漲尤其明顯。全球農(nóng)業(yè)和能源成本的沖擊逐漸加劇，食品通脹率每月攀升1%以上。

　　較高的能源成本是推動食品價格上漲的因素之一，同時也直接推高了CPI。5月份數(shù)據(jù)顯示，汽車燃料價格大幅上漲（環(huán)比+4.1%）、電力價格（+1.3%）和公用天然氣服務(wù)價格（+8%）紛紛上漲。同樣的，能源價格將在6月份將再次推高CPI。最近，美國汽油平均價格超過了5.0美元/加侖，高于5月末的4.6美元左右。

　　匯豐報告指出，食品和能源等關(guān)鍵必需品的價格日益上漲可能會擠壓消費(fèi)者預(yù)算，并導(dǎo)致家庭減少對非必需商品和服務(wù)的消費(fèi)。另一方面，食品和能源價格上漲很可能影響消費(fèi)者的通脹預(yù)期，打擊消費(fèi)信心。這一點已經(jīng)反映到了數(shù)據(jù)上，美國6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心創(chuàng)歷史最低，消費(fèi)者的長期通脹預(yù)期向上突破過去幾個月的窄幅震蕩區(qū)間，創(chuàng)2008年以來的最高。

　　除了食品和能源價格上漲外，最新的CPI報告還顯示，核心CPI面臨較大的上漲壓力。在過去八個月中，有七個月的核心CPI環(huán)比漲幅為0.5%或更高。5月份數(shù)據(jù)顯示，核心商品CPI（環(huán)比+0.7%）和核心服務(wù)CPI（+0.6%）。尤其值得注意是，服務(wù)業(yè)核心CPI上漲加速，未來幾個月或?qū)⒗^續(xù)上漲。

　　事實上，核心通脹變得更加廣泛和根深蒂固。5月份，大部分商品和服務(wù)價格出現(xiàn)環(huán)比上漲，包括新車（+1.0%）、二手車（+1.8%）、機(jī)票（+12.6%）和租金（+0.6%）。

　　勞動力市場疲軟可能是緩解通脹的先決條件

　　總的來看，匯豐認(rèn)為，在通脹壓力開始緩解之前，勞動力市場狀況可能會有所走弱，消費(fèi)者需求可能會更加疲軟，預(yù)計在今年剩余時間內(nèi)，總體CPI同比平均約為9%，而核心CPI同比可能保持在6%以上。

　　具體來看，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的核心CPI在今年第一季度同比上漲6.5%。第二季度同比上漲6.4%，第三季度為6.5%，第四季度為5.6%。明年上半年，預(yù)計2023年第一季度和2023年第二季度的增速將分別下降到3.9%和3.7%。

　　由于貨幣緊縮的持續(xù)影響、前幾輪財政刺激措施的提振力度減弱，以及高通脹對實際收入的擠壓，需求可能明顯放緩。自今年年初以來，抵押貸款利率急劇上升，導(dǎo)致住房負(fù)擔(dān)能力惡化，今年下半年房價上漲將放緩。從長遠(yuǎn)來看，這也可能緩解租金上漲的壓力。到明年，勞動力市場可能出現(xiàn)一些疲軟跡象，包括失業(yè)率上升和工資增長速度放緩，這兩種情況都將對通脹產(chǎn)生明顯影響。

　　此外，匯豐指出，美聯(lián)儲最青睞的通脹目標(biāo)——核心PCE與核心CPI的走勢相似，預(yù)計2022年剩余時間，核心PCE同比增長率將保持在5%的水平，今年第二季度核心PCE將同比上漲4.5%，第三季度達(dá)到峰值4.9%，第四季度為4.6%；2023年第一季度回落至3.5%，2023年第二季度為3.3%。換句話說，2022年核心通脹將保持在美聯(lián)儲2%目標(biāo)的兩倍以上，而在通脹開始降溫之前，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息。

　　風(fēng)險提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

股民福利來了！十大金股送給你，帶你掘金“黃金坑”！點擊查看>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：郭明煜