利率上升、股市暴跌、美元飆升，已經對美國經濟構成壓力，讓經濟收緊到了以往美聯儲會撤退的水平。然而這一次，預計美聯儲不會這么快就舉手投降。

　　一項衡量股市和固定收益市場緊張程度的多因素指標——金融狀況指標已經收緊，跟央行上次2018年圣誕節時緊縮高峰時達到的水平相當。當時，標普500指數距離熊市近在咫尺，時任美聯儲主席鮑威爾決定，加息幅度已足，因此而停止了加息。

　　不到四年后，隨著通脹急升至40年來未見之高位，情況已巨變。周二這一點顯而易見。22年來首次加息50個基點之后，周二克利夫蘭聯儲行長Loretta Mester表示，為了控通脹，決策者不能排除未來以更大幅度加息的可能性。緊接著的是美聯儲理事Christopher Waller，他把勞動力市場稱之為受到“過度刺激”，并重申了鮑威爾關于經濟可以承受更高利率的觀點。

　　對于投資者來說，這一訊息令人沮喪。市況和越來越多的公司債務人情況再糟，也幾乎不會給決策者帶來麻煩。就算有什么，那也只是有助于為決策者沒有更早開始調整政策這一點做出修補。

　　“美聯儲對金融狀況的緊張真的很滿意，”Bespoke Investment Group全球宏觀策略師George Pearkes表示，“他們更希望市場自身來做這些事情，而不是他們來緊縮?！?/p>

　　BMO資本市場認為，除非美國股市或信用市場“完全崩盤”，否則美聯儲極不可能放松抗通脹的努力。

　　通脹仍熱

　　周三的一份報告成為市場波動的最新觸發因素。4月核心消費者價格指數環比上漲0.6%，高于彭博調查的所有預測值，這令標普500指數期貨抹掉所有漲幅，推動兩年期美債收益率飆升，因投資者加大對于美聯儲進一步緊縮的押注。

　　“鑒于通脹已經成為一個政治熱點，美聯儲在中期選舉前松開剎車的可能性很低，”BMO策略師Ian Lyngen周二在報告中寫道。共和黨人試圖把生活成本飆升問題變成11月國會投票的首要問題。

　　目前，市場動蕩只是美聯儲達到目的的一種手段。債市大跌，10年期美債收益率周一升至3.2%，拖累納斯達克100指數今年以來重挫逾24%。信用市場也顯現了一些壓力，高收益債的溢價觸及2020年11月以來最高。

　　金融狀況收緊的影響不僅僅體現在股票價格上。根據Jefferies LLC，隨著融資成本上升，首次公開募股和企業債券的發行已放緩。

　　盡管如此，自5月4日政策會議以來發表講話的美聯儲官員還沒人對市場波動或美國經濟狀況表示過擔憂。

　　美國財政部長耶倫近乎支持美元向2020年危機時期的高點進發。這位前美聯儲主席上周三表示，美國利率上升正在推高美元匯率，“這在某種程度是貨幣政策收緊的一部分?！?/p>

　　花旗集團經濟學家對于任何有關美聯儲決策者鷹派程度已達頂峰的結論敬而遠之，而這正是摩根大通策略師們所持觀點。本輪周期中，政策利率最終將達到的水平，即終端利率仍有加速上升的可能性。

　　頂點仍待定

　　花旗團隊周二在報告中寫道，這可能要到9月才會出現，如果事實證明核心通脹率難以回落，那么央行顯然還有更多工作要做。互換定價顯示，美聯儲預計將在未來兩次會議上每次再加息50個基點。

　　“金融狀況已快速收緊，導致一些人猜測我們現在處于‘鷹派峰值’，”花旗集團經濟學家Andrew Hollenhorst等人在報告中表示。 “有這種可能性，但是考慮到通脹的運行軌跡，這種可能性不大，”他們寫道。

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責任編輯：李桐