對俄羅斯黃金儲備的任何制裁只會揭露政府官員對黃金的不了解程度。

　　大概在1個月前俄烏危機升級之后，歐美國家迅速對俄羅斯實施了一系列經濟和貿易制裁，其中包括限制俄羅斯石油進口、SWIFT禁令以及對多位俄羅斯寡頭的制裁等。俄羅斯則通過實施出口禁令進行反擊。

　　但最新一輪制裁引發了各方的不同反應：美國禁止與俄羅斯進行黃金交易。

　　自2014年俄羅斯吞并克里米亞以來，俄羅斯央行持續購入黃金，目前約有價值1320億美元的黃金儲備，占俄羅斯央行外匯儲備的20%。

　　上周四美國財政部發布了通知，稱美國人不得參與任何涉及俄羅斯聯邦中央銀行、俄羅斯聯邦國家財富基金或俄羅斯聯邦財政部的交易，包括與黃金相關的交易。美國及七國集團將明確表示，任何與俄羅斯央行有關的交易（包括黃金）都將受到現有制裁的覆蓋，任何違規行為都可能引發二級制裁。

　　然而，部分市場人士認為這一禁令不會有什么效果，普京可能已經想好了針對所有制裁的最終對策。

　　黃金很有用，但并非俄羅斯最佳選擇

　　越來越多人猜測，俄羅斯正在利用其龐大的黃金儲備來支撐其貨幣，以此來規避制裁的影響。一種方法是將黃金換成不受當前制裁的更具流動性的外匯；另一種方法是通過黃金市場和交易商出售金條。黃金也可用于直接從賣家那里購買商品和服務。

　　不少人認為，禁止俄羅斯進行黃金交易并沒有用。Gold Newsletter的編輯Brien Lundin表示：

“對俄羅斯黃金儲備的任何制裁只會揭露政府官員對黃金的不了解程度。與貨幣不同，黃金的美妙之處在于，它是一種無法追蹤的價值儲存手段，而沒有交易對手方。”

　　Lundin指出，在數量很少的情況下，俄羅斯可以輕松地在公開市場上出售黃金。而如果俄羅斯要出售很多黃金，也可以輕易地賣出去，而且可以不留下任何交易記錄。

　　Wolfpack Capital首席投資官Jeff Wright表示，拋售黃金可能不是俄羅斯的首選，因為這可能會向市場發出俄羅斯經濟完全崩潰和領導層軟弱的信號。相反，俄羅斯更有可能訴諸于向與俄羅斯結盟的國家出售打折的石油，而不是出售黃金。

　　從過去幾天的情況看來，這些人的看法是對的。上周，俄羅斯做出了向“不友好國家”供應天然氣以盧布為結算貨幣的決定。

　　盧布換石油，可不可行？

　　俄羅斯總統普京已下令，在向“不友好國家”出售天然氣時轉而使用俄羅斯盧布而非外幣結算，并給俄羅斯央行和俄羅斯天然氣工業股份公司等天然氣供應商一周的時間來實施這一改變。

　　過去，俄羅斯天然氣工業股份公司約97%的天然氣出口銷售以歐元和美元計價。由于西方嚴重依賴俄羅斯的能源商品，這可能就已足夠打擊西方國家。

　　能源是俄羅斯日益被孤立的經濟中的一條重要生命線，向西方銷售天然氣一直在幫助俄羅斯減輕嚴厲制裁帶來的打擊。在俄羅斯入侵烏克蘭后，俄羅斯盧布一度暴跌了40%，現在已收復了部分跌幅，但仍比此前低近30%，而在普京下令這一消息后，盧布兌美元一度升至三周高位。

　　目前尚不清楚普京會在多大程度上執行該命令，上周俄羅斯以美元支付了一筆重要的債券，避免了違約風險，盡管此前有人猜測俄羅斯可能會選擇以盧布支付，導致違約。Rystad高級分析師Vinicius Romano表示：

“在極端情況下，堅持以盧布支付可能會讓買家有理由重新討論合同的其他方面——例如期限——并加快他們從俄羅斯天然氣中的退出速度。”

　　能源專家Alex Kimani認為，制裁可能會對俄羅斯經濟造成重大打擊，但俄羅斯仍可能有很大的影響力來減輕打擊。

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責任編輯：郭明煜