原標(biāo)題：互聯(lián)網(wǎng)諸神開(kāi)戰(zhàn) 微軟依舊老當(dāng)益壯？

　　來(lái)源：美股研究社

　　概括

　　現(xiàn)在市場(chǎng)存在很多不確定性。

　　許多投資者擔(dān)心我們可能正在經(jīng)歷科技泡沫，就像 2000 年一樣。

　　我們列出了我們認(rèn)為這與事實(shí)相去甚遠(yuǎn)的原因。

　　我們還以微軟（MFST.US）為例來(lái)說(shuō)明 DCA 在保護(hù)投資者免受繁榮時(shí)期的影響方面是多么有用。

　　介紹

　　股市目前正處于一個(gè)非常動(dòng)蕩的時(shí)期。由于美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派言論，成長(zhǎng)型股票的估值重新開(kāi)始，現(xiàn)在已經(jīng)變成了熊市，沒(méi)有股票是安全的。甚至標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) （ SPY ） 和納斯達(dá)克指數(shù) （ QQQ ） 也在遭受重大回撤：

　　這些回撤也發(fā)生得非?？?，2022 年 1 月是納斯達(dá)克歷史上 10 個(gè)最糟糕的月份之一：

　　然而，在 FAAMG 股票的良好業(yè)績(jī)的幫助下，這些指數(shù)在過(guò)去幾天中恢復(fù)得很好。標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)（紐約證券交易所代碼：SPY）和納斯達(dá)克指數(shù)（納斯達(dá)克股票代碼：QQQ）都增持了這些公司，因此它們的業(yè)績(jī)非常受其業(yè)績(jī)的影響：

　　但是，如果您從表面上看，市場(chǎng)仍然存在疲軟。有很多成長(zhǎng)型股票從高位大幅下跌，其中一些現(xiàn)金流為正且增長(zhǎng)迅速。此外，盡管最近出現(xiàn)了波動(dòng)，但宏觀方面的不確定性遠(yuǎn)未結(jié)束。在通脹擔(dān)憂的背景下，沒(méi)有人真正知道美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)做什么。

　　一些投資者可能會(huì)非常擔(dān)心看到這些數(shù)據(jù)。隨著市場(chǎng)劇烈上下波動(dòng)，誰(shuí)知道明天會(huì)發(fā)生什么。一些投資者在市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，這很正常，因?yàn)闆](méi)有人作為經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者開(kāi)始這一旅程。我們剛開(kāi)始的時(shí)候也沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)。沃倫·巴菲特 （Warren Buffett） 剛開(kāi)始的時(shí)候也沒(méi)什么經(jīng)驗(yàn)。任何投資者都可以擁有的最大優(yōu)勢(shì)是承認(rèn)，盡管他的經(jīng)驗(yàn)水平，他總會(huì)有一些東西要學(xué)。這就是為什么你永遠(yuǎn)不應(yīng)該相信一個(gè)總是說(shuō)絕對(duì)的人的原因。市場(chǎng)最終可能會(huì)讓他們感到羞愧。

　　當(dāng)大海變得波濤洶涌時(shí)，情緒會(huì)控制投資者，即使是最有經(jīng)驗(yàn)的人也會(huì)感到恐慌。在市場(chǎng)上有很多經(jīng)驗(yàn)的人可能會(huì)像沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的人一樣被他們的情緒控制。經(jīng)驗(yàn)應(yīng)該幫助我們管理我們的情緒，但還有更多的故事。情緒影響在很大程度上取決于我們的適應(yīng)方式，每個(gè)人的適應(yīng)方式都不同。

　　如果你看一下最近下跌的情緒轉(zhuǎn)變，很明顯情緒正在控制投資者。

　　當(dāng)股票暴漲時(shí)，每個(gè)人都在發(fā)布有關(guān)潛在購(gòu)買(mǎi)的內(nèi)容?，F(xiàn)在他們?cè)谔箍?，人們只談?wù)摵暧^和泡沫。任何理性的投資者都應(yīng)該做相反的事情。當(dāng)股票下跌時(shí)，你應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)，即使它很痛苦。

　　那么，為什么會(huì)下降？

　　我們不打算在這里開(kāi)大師班，因?yàn)闆](méi)有人能確定股市為什么會(huì)這樣下跌或上漲。許多事情都會(huì)發(fā)揮作用，例如估值、情緒、宏觀……但是，我們會(huì)試一試。

　　讓我們面對(duì)現(xiàn)實(shí)吧，市場(chǎng)進(jìn)入這個(gè)修正階段是昂貴的。倍數(shù)已從 COVID 低點(diǎn)顯著擴(kuò)大?；久婵赡茏C明了這種擴(kuò)張的一部分是合理的，因?yàn)樵S多科技公司的增長(zhǎng)得到了推動(dòng)，這些公司的客戶數(shù)量增加了。然而，這種多重?cái)U(kuò)張?jiān)诤艽蟪潭壬弦彩怯墒袌?chǎng)的貪婪造成的。

　　許多在 2020 年開(kāi)始投資的新投資者認(rèn)為，在市場(chǎng)上賺錢(qián)既簡(jiǎn)單又快捷。劇透：不是。在 2020 年，你可以向任何一家公司投擲飛鏢并賺錢(qián)。這種極端的貪婪使所有的估值都膨脹了，無(wú)論是壞公司的估值，還是偉大公司的估值。請(qǐng)記住，漲潮會(huì)抬高所有船只。

　　好公司和壞公司的區(qū)別在于它們的基本面和發(fā)展前景。當(dāng)漲潮掀起所有船只時(shí)，將基本面與股價(jià)走勢(shì)分開(kāi)是尋找優(yōu)質(zhì)公司的關(guān)鍵。

　　一些人現(xiàn)在聲稱，大多數(shù)被擊敗的成長(zhǎng)型股票將永遠(yuǎn)不會(huì)回到 ATH（歷史高點(diǎn)）。我們相信最好的船會(huì)再次崛起。所有的優(yōu)質(zhì)公司都經(jīng)歷了大幅縮水，只是為了后來(lái)變得更強(qiáng)大。但是，當(dāng)然，許多低質(zhì)量的公司永遠(yuǎn)不會(huì)回來(lái)。

　　如果你在高峰期投資了一些股票，你一定不能自責(zé)，現(xiàn)在你面臨著巨大的未實(shí)現(xiàn)損失。這是徹底了解您的公司并了解您所擁有的東西得到回報(bào)的時(shí)刻，這正是我們?cè)噲D幫助 Anchors（這就是我們對(duì)訂閱者的稱呼）建立自己的信念的原因。你不應(yīng)該盲目地投資任何公司。相反，你應(yīng)該努力了解你持有什么，因?yàn)槿绻虑樽兊闷D難，你將成為持有短期損失的人。發(fā)生這種情況時(shí)，我們?cè)谂c訂戶進(jìn)行投資時(shí)也會(huì)持有這種暫時(shí)的損失。

　　未實(shí)現(xiàn)的損失現(xiàn)在可能會(huì)造成很大的傷害，但您需要保持長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光。如果你的投資期限縮短，你最終會(huì)玩市場(chǎng)的游戲，這是一個(gè)很難取勝的游戲。所以不要讓市場(chǎng)嚇到你，繼續(xù)定期投資，永遠(yuǎn)不要忘記市場(chǎng)的時(shí)間總是勝過(guò)市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

　　這不是互聯(lián)網(wǎng)泡沫

　　我們知道您可能會(huì)感到害怕，因?yàn)樵S多投資者和媒體都將這一時(shí)期比作互聯(lián)網(wǎng)泡沫。人類天生需要比較事物，尋找共同的模式。這就是我們的裝備，如果我們已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)某些事情并認(rèn)為這可能只是重復(fù)，我們會(huì)感到更安全。

　　然而，現(xiàn)實(shí)情況是沒(méi)有兩次崩潰是相同的。許多事情都參與了泡沫的形成，所有這些事情幾乎不可能在兩個(gè)不同的時(shí)期以相同的方式發(fā)生。

　　納斯達(dá)克和/或微軟 （ MSFT ） 是這些人通常用來(lái)以另一場(chǎng)大崩盤(pán)的后果嚇唬其他投資者的例子。我們將通過(guò)一些故事來(lái)回顧 Microsoft （ MSFT ） 的示例。

　　微軟和互聯(lián)網(wǎng)泡沫

　　聲稱如果您在微軟的巔峰時(shí)期（1999 年 12 月 27 日）進(jìn)行投資，您將需要大約 16 年才能收回您的初始投資。這是圖表。

　　他們?yōu)槭裁词褂梦④?？因?yàn)樗?2000 年代的寵兒之一，他們會(huì)用它來(lái)指出，即使是非常高質(zhì)量的公司也可能會(huì)長(zhǎng)期陷入多重壓縮期。

　　當(dāng)你看到這一點(diǎn)時(shí)，你可能會(huì)感到害怕，并認(rèn)為你可能是那個(gè)一次性匯總頂部的投資者。你的想法可能會(huì)沿著以下方向發(fā)展：

　　如果這發(fā)生在我身上怎么辦？我持有優(yōu)質(zhì)公司，但顯然，它們也不安全，對(duì)吧？

　　好吧，這里有幾點(diǎn)需要注意。

　　首先，這是最糟糕的一種選擇：選擇確切的頂部并假設(shè)一個(gè)人永遠(yuǎn)不會(huì)再投資。如果允許挑選，那么這也應(yīng)該是：

　　這是來(lái)自大金融危機(jī)的底部。在接下來(lái)的六年里，微軟在此期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 23.2%。因此，您會(huì)看到圖表中已經(jīng)存在不應(yīng)該存在的預(yù)設(shè)。

　　在 2000 年，互聯(lián)網(wǎng)是下一件大事，許多公司被認(rèn)為正在擾亂這個(gè)空間。出于這個(gè)原因，科技和互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)始飛速發(fā)展，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)會(huì)讓它們都發(fā)展得非?？?。其中許多公司只是紙上談兵，其中許多幾乎沒(méi)有收入?；ヂ?lián)網(wǎng)公司上市，一天內(nèi)漲幅超過(guò)600%。這是一些瘋狂的時(shí)期。

　　然而，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)證明它實(shí)際上是下一件大事。那么，為什么這些公司中的大多數(shù)都倒閉了呢？投資者是對(duì)的，但他們?yōu)闀r(shí)過(guò)早。技術(shù)沒(méi)有像現(xiàn)在這樣在全球范圍內(nèi)得到采用。看看自 2000 年以來(lái)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的訪問(wèn)是如何演變的：

　　當(dāng)然，在 2000 年，北美的互聯(lián)網(wǎng)接入是可以接受的，但世界其他地區(qū)呢？北美占今天總?cè)丝诘?7%，因此當(dāng)時(shí)這些公司的總目標(biāo)市場(chǎng)相當(dāng)有限。也沒(méi)有寬帶。盡管目標(biāo)市場(chǎng)有限，但這些公司對(duì)其價(jià)格抱有很高的期望。眼球（訪問(wèn)網(wǎng)站的人）比收入更重要。收入將隨后出現(xiàn)，這是常見(jiàn)的推理。

　　那時(shí)，微軟的銷(xiāo)售額約為 30 倍，對(duì)于一家生產(chǎn)只能銷(xiāo)售一次的產(chǎn)品的公司來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)相當(dāng)高的估值。當(dāng)時(shí)還沒(méi)有訂閱。

　　現(xiàn)在的技術(shù)采用環(huán)境非常不同。成長(zhǎng)中的科技公司很容易擴(kuò)展，并且可以立即接觸到世界上幾乎任何人，這應(yīng)該會(huì)讓投資者認(rèn)為他們?cè)谶@類公司中還不算太早。30倍銷(xiāo)售額的公司現(xiàn)在估值也很高，但快速成長(zhǎng)為估值的概率比2000年要高很多。

　　經(jīng)常改變的是商業(yè)模式。SaaS（軟件即服務(wù)）是一種非?？煽康氖杖胄问?，可以不斷獲得回報(bào)。最好的 SaaS 公司向自己的客戶銷(xiāo)售越來(lái)越多的產(chǎn)品。DBNRR（基于美元的凈保留率）表示上一年的客戶在下一年的花費(fèi)。因此，如果一家公司的 DBNRR 為 130%，這意味著與去年相比，其去年的所有客戶（包括那些流失的客戶）為他們的訂閱支付了 30% 的費(fèi)用。換句話說(shuō)，這 30% 的收入增長(zhǎng)甚至沒(méi)有吸引到新客戶。微軟現(xiàn)在有，但在 2000 年沒(méi)有。

　　估值比率永遠(yuǎn)不應(yīng)該孤立地看待，總是有一個(gè)背景。一家 10 倍的銷(xiāo)售公司可能比一家 40 倍的銷(xiāo)售公司貴得多。這一切都取決于他們的增長(zhǎng)預(yù)期。

　　我們將此多重壓縮歸因于管理的另一個(gè)原因。當(dāng)然，微軟一直是一家擁有出色產(chǎn)品的穩(wěn)健公司，但管理層也可以搞砸這些公司。從 2000 年到 2014 年，史蒂夫·鮑爾默 （Steve Ballmer） 是微軟的首席執(zhí)行官，當(dāng)時(shí)薩蒂亞·納德拉 （Satya Nadella） 接任。

　　上周有人在推特上發(fā)布了微軟的圖表，準(zhǔn)確地聲稱我們一直在談?wù)摰氖牵涸诟叻迤谕顿Y的投資者花了 16 年時(shí)間才收回他們的錢(qián)。我們回答說(shuō)這段時(shí)期的管理不是很好，至少可以這么說(shuō)。

　　這段史蒂夫·鮑爾默 （Steve Ballmer） 取笑 iPhone 沒(méi)有鍵盤(pán)的視頻不言自明：鮑爾默嘲笑 iPhone。

　　然后我們收到了一位 Fintwitter 同事的回復(fù)，他認(rèn)為，盡管 CEO 很糟糕，但微軟的收入仍然令人印象深刻。他聲稱，這么長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)的糟糕表現(xiàn)應(yīng)該主要?dú)w因于多重壓縮，而不是管理執(zhí)行。

　　這更多是關(guān)于他們的估值而不是管理錯(cuò)誤．．．．．．在這 16 年中，收入從 $25B 上升到 $95B。失??？幾乎不??！

　　雖然我們確實(shí)同意存在某種多重壓縮來(lái)證明股票表現(xiàn)不佳是合理的，但它也可以歸咎于執(zhí)行。當(dāng)您計(jì)算其年增長(zhǎng)率時(shí)，收入表現(xiàn)并不是那么好。這是 8.7% 的收入復(fù)合年增長(zhǎng)率，還不錯(cuò)，但對(duì)于以 30 倍銷(xiāo)售額交易的股票來(lái)說(shuō)，這并沒(méi)有什么特別之處：

　　Satya Nadella 是最好的 CEO 之一，盡管微軟已經(jīng)是一家大型公司，但從 2016 年到 2021 年，他的收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到了 12%：

　　如果薩蒂亞納德拉擔(dān)任微軟首席執(zhí)行官，那么從 2000 年到 2016 年的收入復(fù)合年增長(zhǎng)率會(huì)是多少？我們認(rèn)為我們不能說(shuō)出一個(gè)確切的數(shù)字，但我們非常相信它會(huì)高于 8.7%，而且該股的表現(xiàn)會(huì)好得多，盡管估值很高，但令投資者失望的人數(shù)更少。

　　不管我們剛剛做出什么樣的解釋，是的，確實(shí)有人在巔峰時(shí)期投資了 16 年。這就是為什么我們總是說(shuō) DCA 或美元成本平均比一次性匯總更安全。在極端估值的情況下，即使你找到了一家非常優(yōu)質(zhì)的公司，你也可能在一個(gè)可怕的時(shí)刻進(jìn)入你的位置，并長(zhǎng)期遭受重大的未實(shí)現(xiàn)損失。但是，如果投資者在高峰期首次購(gòu)買(mǎi)微軟股票，并且此后每月繼續(xù)增加 200 美元，會(huì)發(fā)生什么情況？讓我們回顧一下兩位微軟投資者的短篇故事。

　　兩位微軟投資者的故事

　　首先，讓我們了解一下我們的主要角色。一方面，我們有 Ursula Unlucky，一位將微軟一次性投資在互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂部的投資者，因?yàn)樗J(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)將是下一個(gè)大事件。另一方面，我們有 Peter Prudent，他是一位投資者，他知道互聯(lián)網(wǎng)將成為下一件大事，但它需要時(shí)間才能發(fā)揮作用。

　　兩人都節(jié)省了 53，200 美元，并準(zhǔn)備投資股市。他們都知道微軟是一家非常優(yōu)質(zhì)的公司。Ursula Unlucky 認(rèn)為估值合理，因此她在 1999 年 12 月一次性投資。相反，Peter Prudent 并不真正知道如何評(píng)估公司多年后的收益，因此他決定每月投資 200 美元沒(méi)有真正關(guān)心公司當(dāng)前的股價(jià)。

　　在他們第一次購(gòu)買(mǎi)之后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅了。僅僅一年后，微軟的股價(jià)就從近 60 美元跌至 21 美元的低點(diǎn)。Ursula Unlucky 感覺(jué)非常糟糕，因?yàn)樗壳暗奶潛p超過(guò) 60%。她認(rèn)為這是市場(chǎng)游戲的一部分，事情很快就會(huì)恢復(fù)正常。然而，她度過(guò)了 16 年的虧損，在此期間遭受了相當(dāng)大的未實(shí)現(xiàn)損失：

　　另一方面，Peter Prudent 并不真正關(guān)心大幅下跌，因?yàn)樗總€(gè)月都在股票下跌時(shí)添加。所以彼得繼續(xù)分散他的購(gòu)買(mǎi)，因?yàn)樗恢痹谝暂^低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，他在第 83 個(gè)月（大約第 6 年）看到了他的第一個(gè)綠色：

　　然而，在第一次看到這種綠色之后，全球金融危機(jī)席卷全球，微軟股價(jià)再次暴跌。這對(duì) Peter Prudent 來(lái)說(shuō)不是問(wèn)題，因?yàn)樗牡诙€(gè)名字是 Persistent。他繼續(xù)堅(jiān)持他的策略，擁有長(zhǎng)期的投資視野。153 個(gè)月后（大約 13 年），彼得變綠了，再也沒(méi)有看到紅色。此外，在這13年里，他并沒(méi)有遭受任何未實(shí)現(xiàn)的巨額虧損，因?yàn)樗蟛糠謺r(shí)間都處于平淡狀態(tài)。

　　Ursula Unlucky 在最糟糕的時(shí)刻進(jìn)入了公司，但她有足夠的耐心持有她的股票，因?yàn)楣咀龅煤芎谩?03 個(gè)月（大約 16 年）后，她的位置變成了綠色，她再也見(jiàn)不到紅色了。截至目前，兩位投資者仍持有其股票。然而，彼得的策略更有價(jià)值，因?yàn)樗拇蟛糠仲?gòu)買(mǎi)都是以較低的價(jià)格進(jìn)行的。他的策略產(chǎn)生了 15% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率，這是市場(chǎng)領(lǐng)先的回報(bào)。另一方面，Ursula 的策略實(shí)現(xiàn)了 8% 左右的復(fù)合年增長(zhǎng)率，還不錯(cuò)，但回報(bào)是平均水平。

　　最糟糕的是，厄休拉 （Ursula Unlucky） 在心理上很難獲得這些回報(bào)，因?yàn)樗坏貌辉?16 年中承受重大損失。另一方面，Peter Prudent 在第 13 年之前基本持平，這在心理上也具有挑戰(zhàn)性，但比保持虧損要少。

　　許多人首先想到的是：

　　好吧，這是挑選。互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的許多股票再也沒(méi)有恢復(fù)元?dú)狻?/p>

　　這是真的，盡管我們只是以微軟為例，因?yàn)檫@是聲稱下一次大崩盤(pán)即將來(lái)臨的投資者使用的例子。那么他們?yōu)槭裁床贿x擇蘋(píng)果（AAPL）呢？好吧，因?yàn)樗环纤麄兊臄⑹?，因?yàn)樗謴?fù)得更快。

　　當(dāng)然，微軟和蘋(píng)果都是兩個(gè)“局外人”。許多股票確實(shí)在互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩盤(pán)后歸零并消失了。演習(xí)中存在幸存者偏差，這是真的。然而，在這種情況下，Peter Prudent 的情況也更好。讓我們假設(shè)故事的兩個(gè)主要人物都密切關(guān)注公司。在公司基本面惡化的情況下，Peter Prudent 可以直接削減他的每月供款，如果他愿意，可以讓其余部分歸零。

　　另一方面，厄休拉倒霉則需要大筆虧損出售?？紤]到銷(xiāo)售是復(fù)雜的，因?yàn)槊總€(gè)人都有某種自我?？吹阶约旱谋惧X(qián)徹底消失，她說(shuō)不定能堅(jiān)持到最后。在基本面惡化時(shí)削減捐款比實(shí)現(xiàn)巨額虧損要容易得多。

　　無(wú)論情況如何，彼得·普魯?shù)翘囟歼^(guò)得更好。

　　那么這個(gè)練習(xí)教會(huì)了我們什么？幾件事。

　　1） 選對(duì)公司比選對(duì)價(jià)格重要得多：在深入研究之后，如果你找到了一家真正優(yōu)秀的公司，并且你是一個(gè)真正的長(zhǎng)期投資者，不要太擔(dān)心價(jià)格。這并不意味著估值不重要，當(dāng)然不重要。如果您認(rèn)為價(jià)格很高，請(qǐng)開(kāi)始在您的 DCA 中分配少量。如果您認(rèn)為價(jià)格低是因?yàn)槭袌?chǎng)先生給了您機(jī)會(huì)，請(qǐng)分配更多，但繼續(xù)分散購(gòu)買(mǎi)。我們永遠(yuǎn)不會(huì)全力以赴，即使我們認(rèn)為這是一個(gè)偉大的時(shí)刻。請(qǐng)記住，您可能總是錯(cuò)的。

　　2） 管理是任何投資中最重要的定性因素。我們認(rèn)為這不言自明。如果您想長(zhǎng)期投資任何公司，請(qǐng)確保其管理層出類拔萃。人們過(guò)于關(guān)注尋找護(hù)城河，但有時(shí)卻沒(méi)有意識(shí)到管理層可以創(chuàng)造和摧毀護(hù)城河。如果有足夠的時(shí)間，糟糕的管理會(huì)扼殺任何競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　3） 始終保持長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，關(guān)注基本面：如果你買(mǎi)入，股票突然下跌，不要覺(jué)得自己很傻。如果您進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)并且股票突然上漲，請(qǐng)不要覺(jué)得自己很聰明。這兩種情況對(duì)任何長(zhǎng)期投資者都應(yīng)該無(wú)關(guān)緊要，因?yàn)檎嬲匾氖情L(zhǎng)期價(jià)格，而不是短期走勢(shì)。這就是說(shuō)，永遠(yuǎn)不要停止尋找你在論文中尋找潛在缺陷的投資。不，我們不是在談?wù)摴蓛r(jià)，而是在談?wù)摶久妫?/p>

　　4） 在任何情況下，DCA 都比一次性付款安全得多。如果您不確定估值（每個(gè)人都是），請(qǐng)嘗試分散購(gòu)買(mǎi)。市場(chǎng)先生可能會(huì)在短期內(nèi)弄錯(cuò)股價(jià)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它是非常有效的定價(jià)公司。如果時(shí)間完美，一次性付款可能會(huì)更有利可圖，但 DCA 會(huì)產(chǎn)生超過(guò)適當(dāng)?shù)幕貓?bào)率，并讓您生活在更小的壓力下。只要記住把你所有的精力都集中在讓公司正確上。

　　結(jié)論

　　我們希望這篇文章能幫助您正確看待事物并保持長(zhǎng)期導(dǎo)向。如果你真的想賺錢(qián)投資，不要追求年回報(bào)，否則你會(huì)失望的。您的目標(biāo)應(yīng)該始終是多年回報(bào)。尋找偉大的公司并定期投資。價(jià)格會(huì)自行解決。

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責(zé)任編輯：劉玄逸