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來源：華爾街見聞
正如一千個人眼中有一千個哈姆雷特，在投資者眼里，當下的美國市場也在上演著不同版本的故事。
對于多頭來說，當下美股猶如2017-2018年，強勁的增長、尚處于安全區間內的收益率、猶豫不決的美聯儲，以及一觸即發的融漲。而對于空頭來說，當下美股猶如金融危機爆發前夕，即將爆發一系列去杠桿化的事件，并以“明斯基時刻”告終。
不過美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett認為，最能比擬當下市場的應該是1967-1969年，為了安撫民粹注意，放任低利率和巨額預算赤字，導致通脹飆升至多年新高。
正如下圖所示，無論是1968年還是當下，美聯儲都是主導市場走勢的那只看不見手：
據美銀，當時的劇本是這樣的：
1967年：收益率飆漲1001個基點，股票上漲24%，波動率下降37%，小盤股、科技股和成長型股票是市場大贏家，政府債券和防御性股票是最大輸家；
1968年：收益率漲32個基點，股票漲11%，波動率開始上升，漲5%，銀行、價值股、小盤股、能源股是大贏家，政府債券、科技和信貸被市場拋棄；
1969年：收益率上漲89個基點，股票跌8%，波動率飆升99%，銅、醫藥、科技成為市場贏家，能源、小盤股、價值股和銀行股被拋售。
如果一切是1968重演，那么當時的故事走向對于今天的市場或許也有些許借鑒意義。那么1968年之后發生了什么呢？
和2021年上半年一樣，1968年也經歷了價值股牛市，接著就迎來了1969年動蕩的牛市。隨后到來的20世紀70年代，美國爆發惡性通貨膨脹，直到保羅·沃爾克祭出了20%的利率才阻止這個帝國的崩潰。
責任編輯：戚琦琦
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