中美投資人網絡論壇4-5：從巴菲特股東會最受益的觀點是什么？

　　主持人：巴菲特和查理·芒格就美國宏觀經濟、聯儲政策、比特幣都進行了分享。作為風險投資人，您認為最受益的觀點是什么？

　　張璐：我比較受益的是他們關于宏觀經濟的分享，尤其是他講在相對來說比較瘋狂的時期怎么樣進行更加明智和合適的一個資本布局。比如說在過去這一年，雖然有疫情的前提下，其實VC的資本總量又創了歷史新高。在這么多資本快速地涌進，無論是數字化轉型，包括我們投資醫療領域的時候，我們現有的做了這么多年的投資人怎么樣有一個更好的把控，這對我們來講是非常有價值的一個參考的意見。

　　另外，很多時候也是要看我們投資的東西，尤其像我們做早期的產業技術醫療投資，不管看的是未來兩年、三年整個世界發展的方向，我們很多時候布局也在看未來五年、十年整個技術會推進產業去往前進的一個方向。所以，這個時候去了解宏觀經濟處在什么樣的周期，我們如何進行長線、短線的綜合性的考量，作為早期的VC投資也是非常關鍵的。

　　主持人：謝謝，我們請沈瀚來回答一下這個問題。

　　沈瀚：因為昨天我沒有參加會前的活動，我這邊先給不認識的朋友做一個簡單的介紹。

　　我是沈瀚，是硅谷iFly基金的創始合伙人，我1998年到美國來，從學業到事業，在美國發展了23年。過去12年在美國一直從事風投的行業，2016年創建了iFly基金，我作為一個在一級市場里面做早期投資的人員，發現很多和二級市場做股票有相通的地方，其中很多的思路和想法也跟我們討論的，和沃倫·巴菲特、查理·芒格的思路很相似。

　　回到剛才主持人問的問題，今天我看到很多巴菲特的分享，很重要的一點在于不管宏觀怎么樣變化、改變，這里總是存在著機會。對于作為我們做早期的投資人來說有幾點認知：

　　第一點，我們的很多項目因為是早期，必須要有一個強大的能力，經過至少一次經濟的震蕩才有這種可能性，能夠活下去，保持好現金流，才能脫穎而出。回到2008年，雖然是比現在困難得多，但是當年冒出了非常多在各個賽道非常好的項目。

　　第二點，在今天的這個環境下，因為大量的資本入局，不管是股票市場還是在早期、中晚期的風投，由于有大量的資本，使大家看到市場的一些假象。我們作為早期投資人還是要保持自己清醒的頭腦，發掘那些暫時并不起眼的機會，在投資的架構和結構上以及投資的價格上做好努力的把握和風險的控制，才能增加我們做長期投資包括早期投資的一些成功的可能性。

　　主持人：請李強先生講一下。

　　李強：我覺得沈瀚講得挺好。我也介紹一下自己，我是1990年來美國，2012年開始做AMINO capital的基金，2011年跟清華的幾個校友，作為天使投資人比較幸運地投了Zoom。

　　提到巴菲特今天的講話，聽一聽體會特別深，但是體會越深越覺得跟我們的相關性實際上越來越不大，因為巴菲特的好多信息都是public information，他重倉哪個股票，買哪個股票、賣哪個股票大家都知道，但是為什么做不過他？根本的一個問題是投資有一個時間軸，我們跟巴菲特最大的區別就是，巴菲特把時間軸完全控制在自己手上，他的股票的價格是40萬美金左右，基本上他的投資人錢放進去不動，他有百分之百的時間軸的控制權。一般的投資人可以跟巴菲特學，但是你控制不了這個時間，比如有的人把自己買房子的錢用來買股票，三年之后、兩年之后馬上要賣，按照巴菲特的辦法沒法轉起來，即使你知道他百分之百的投資組合，你兩三年要賣肯定不行。說起來容易，巴菲特的東西都擺在那兒，為什么大家拼不過他？這是其中之一。其他的股票經紀人也是一樣，掌握不了市場，包括龐氏騙局最有名的麥道夫，2008年的時候大家一清倉，他一下完了，底下漏出來了。

　　VC也是一樣，我們有一個時間軸，我們是一個項目必須要在八年、十年甚至四五年之內要退出，這是一個完全把巴菲特的語錄學再多遍也學不了的一個事實，我們一定要掌握自己的節奏，這是一個最大的體會，每次聽巴菲特，玩命聽，到底他做的是什么，但是我們還是跟他沒法比，起碼在二級市場上。

　　這是我今年最大的一個體會，以前確實沒有琢磨到這一點，因為我們最近也有一些退出，包括跟沈瀚合作，我們投的way，早期投了，但是時間控制得不夠好，后來關鍵的時候沈瀚重倉way，一下子就起來了。所以，時間軸確實是巴菲特掌握了，他有完全控制權。

　　第二，虛擬貨幣。他跟查理·芒格非常討厭比特幣、虛擬貨幣，這很正常，因為確實這個領域是一個顛覆性的，非建制派人做的事，巴菲特、查理·芒格是對現有的最優秀的公司把握得最好，這個東西確實不是他們的優勢，他們不喜歡這個非常正常。那些做比特幣的草民，基本上跟巴菲特這種體制在作對，自然他不會喜歡，這是很自然的事，有經濟利益的考量。

　　主持人：David有什么其他的分享嗎？

　　David：剛才幾位嘉賓分享得非常好，我補充一個小點，關于巴菲特對美聯儲的觀點，我感覺整體還是比較positive。他對美聯儲發幣的政策還是相對來講比較支持的，意味著長期資本對美聯儲貨幣政策的態度，這個態度我是這么看的，美聯儲的貨幣政策在長期投資人里面還是有一些很大的市場，意味著這個政策持續的周期，雖然說也有很多人反對這種政策，但是大致來看這個政策持續的周期會持續一段時間，我們不好說是四年還是八年的周期，但是總體周期是四年或者是八年，這個政策會一直持續一段時間。因為貨幣政策是一個最最基本的經濟政策，對整個的行業會有非常大的影響。我相信對風險投資整體來講應當是一個好事，不能說是一個壞事，特別是我們投資的幾家公司都在今年、明年上市，總體來講是一個好事。

　　這里面有一個什么機會呢？貨幣政策不是對每一個行業都是有好處的。我也不是敢稱“專家”，我聽過一個說法，數字貨幣包括比特幣等等這些幣非常強勁的增長跟貨幣的增量發展是非常相關的。除了比特幣獲益之外，大家可能已經注意到美國的房地產市場，包括股票市場都是獲益者。股票市場我就不說了，我稍微強調一下房地產市場，過去20年美國人均擁有房子的比例在逐步增加，現在大約是65%左右，這個比例在持續穩健地逐步增加。第二個數字，人均的住房面積在大幅增加，從1980年代人均大概600平方英尺，去年人均1000多平方英尺。這是一個非常古老的行業，因為和美聯儲的政策相關，整個的建筑、建筑材料、科技包括房地產金融行業都是政策的獲益者。

　　（視頻剪輯：陳胤谷、吳澤明、陳虹竹）

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責任編輯：王永生